上半年中国经济交成绩单！GDP总值41.9万亿

　　41.9万亿元的GDP总值， 6.8%的同比增长额度。这是中国经济在上半年交出的答卷。

　　分季度看，GDP一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。分产业看，第一产业增加值2.2万亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值16.9万亿元，增长6.1%；第三产业增加值22.76万亿元，增长7.6%。

　　总体来看，上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势，支撑经济迈向高质量发展的有利条件积累增多。

　　同时，国家统计局新闻发言人毛盛勇指出下半年经济增长面临的挑战，外部环境不确定性增多，国内结构调整正处于攻关期。要持续扩大有效需求，着力振兴实体经济，积极应对外部挑战，防范化解风险隐患，引导稳定社会预期，科学统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作。

　　国家统计局总结了上半年国民经济运行的十大特点：

　　一、农业种植结构优化，生产形势较好。粮食种植结构调整，全国夏粮有望获得较好收成。农业供给侧结构性改革深化，棉花、大豆播种面积增加。畜牧业生产稳定。

　　二、工业增长总体平稳，结构继续优化。上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.6%和9.2%，分别快于规模以上工业4.9和2.5个百分点。

　　三、服务业较快增长，新兴服务业蓬勃发展。上半年，全国服务业生产指数同比增长8.0%，增速比一季度回落0.1个百分点，保持较快增速。

　　四、居民消费和市场销售增势平稳，消费升级类品较快增长。上半年，全国居民人均消费支出9609元，同比名义增长8.8%，比一季度加快1.2个百分点。上半年，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点。

　　五、固定资产投资平稳增长，民间投资和制造业投资回升。上半年，全国固定资产投资(不含农户)297316亿元，同比增长6.0%，增速比一季度回落1.5个百分点。

　　六、货物进出口顺差收窄，贸易结构继续改善。上半年，货物进出口总额141227亿元，同比增长7.9%。贸易结构进一步优化，一般贸易进出口增长12.2%，占进出口总额的59%，比上年同期提高2.3个百分点。

　　七、居民收入稳定增长，就业形势稳中向好。上半年，全国居民人均可支配收入14063元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.6%。6月份，全国城镇调查失业率为4.8%，比上年同月下降0.1个百分点。

　　八、居民消费价格温和上涨，工业品价格涨势平稳。上半年，全国居民消费价格同比上涨2.0%，涨幅比一季度回落0.1个百分点。上半年，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，涨幅比一季度扩大0.2个百分点；全国工业生产者购进价格同比上涨4.4%。

　　九、转型升级成效明显，新动能加快成长。经济结构继续优化；新产业新产品快速成长；新消费蓬勃发展；绿色发展稳步推进。

　　十、供给侧结构性改革深入推进，市场预期总体向好。结构性去产能继续深化；去库存成效突出；企业杠杆率和成本继续下降；短板领域投资快速增长；市场预期保持景气。

　　服务消费增长较快，整体增长势头不变

　　从公布的数据看，上半年，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点。其中6月份社会消费品零售总额同比增长9.0%，比上月加快0.5个百分点。上半年，全国居民人均消费支出9609元，同比名义增长8.8%，比一季度加快1.2个百分点。

　　有机构认为，上半年社会消费品零售总额同比增长 9.4%，较去年同期下降 1 个百分点。上半年消费名义增速不及预期，消费较为疲弱。

　　对此毛盛勇从价格、进口、社会消费品零售总额和服务消费四个方面进行了分析，认为中国的消费还是保持了较快的增长势头。

　　从价格来看。今年上半年居民消费价格上涨2%，这是一个温和上涨的水平，一方面说明市场的供求还是保持基本平衡，另一方面，这些年来整个消费品市场的供给是非常充裕的，但价格还能保持温和上涨，这是有比较好的需求在持续扩张，否则这个价格是没有支撑的。

　　从进口来看，今年上半年，货物进口增长11.5%，1-5月份服务进口增长11.4%，货物进口11.5%的增速里面，除了一部分大宗商品的进口增长比较快以外，很多消费品进口增长也比较快。进口的增加说明国内的需求还是比较旺盛的。

　　从社会消费品零售总额来看，大家担忧可能是看五六月份数据有点波动。主要是因为7月1日汽车进口关税的调整，五六月份汽车类商品的销售有比较明显的回落，拉低了社会消费品零售总额，实际上半年社会消费品零售总额增长速度是9.4%是不低的。

　　从服务消费来看，近年来中国消费结构加快升级，一方面表现为实物消费里升级类商品增长速度加快，另一方面服务消费保持比较快的增长。近年来服务消费在居民消费支出里的比重每年大概提高1个百分点。

　　从上半年的数据来看，内需是经济增长的决定力量，内需里面消费又是顶梁柱。从下半年来看，消费还是有条件延续平稳较快的增长态势，主要基于以下几个因素：

　　一是消费本身是刚性增长的。

　　二是居民收入增长这些年来总体是保持比较快的增长，而消费是收入的函数。

　　三是我国经济发展到现在这个阶段，总体来讲消费结构升级的步伐只会加快，不会停下来，这是发展的大势。

　　四是进口政策的因素，这些年为了推进高水平的对外开放，不断地满足人民日益增长的美好生活需要，加大了进口，也会促进了整个市场销售的活跃和增加供给。

　　上半年投资缓中趋稳

　　从投资来看，今年上半年呈现一种缓中趋稳的态势。一是制造业投资连续三个月增长速度加快，且增长势头下半年还有望延续；二是房地产投资上半年增长9.7%，房屋新开工面积土地购置面积、土地购置费增长加快，下半年房地产投资也有望保持一个比较快的增长；三是基础设施投资，上半年有所回落，下半年随着项目清理完成，合规项目加快落地进度，基础设施投资下半年也有望保持基本稳定。

　　毛盛勇对上半年基础设施投资增速放缓的原因做出了解释：

　　第一，多年来基础设施投资维持20%以上增速，基础设施建设已取得了长足进步，当前基础设施投资的需求和过去相比没有那么强烈了。

　　第二，中央从防范化解重大风险的角度出发，对项目的合规性、合理性，包括社会效益和经济效益进行综合评判，对项目包括PPP项目，加强了合规性校验。通过这些手段，下半年一些合规的项目可能会加快落地进度。

　　“供需两弱”显现，经济下行压力犹存

　　二季度GDP增速6.7%，连续第12季度在6.7-6.9%的区间内，联讯证券首席宏观研究员李奇霖指出，从宏观层面看，经济维持了非常强的韧性，但如果从月度的生产和需求数据看，经济并不如GDP反映的那样平稳，可以认为，已经从一季度的“生产强需求弱”，变成了“供需两弱”。

　　从生产端来看，6月规模以上工业增加值同比增长6.0%，环比下滑0.8个百分点，排除基数原因后，生产活动放缓也是不争的事实。发电量增速从9.8%大降至6.7%，主要工业品的产量增速，也多出现放缓。

　　从需求端来看，前6个月固定资产投资增速6.0%，相比于前值放缓了0.1个百分点。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清指出，1-6月房地产投资增速进一步下滑，反映购地延后的作用减弱，房地产严监管政策巨变下融资条件进一步收紧，房地产投资下行趋势明显。1-6月房地产到位资金增速出现下降，1-6月累积同比4.6%、1-5月累积同比5.1%，房地产严政策巨变下房地产融资条件进一步收紧。在监管趋严的背景下，房地产显著向上拉动经济的可能性很低。

　　邓海清表示，1-6月资产投资增速继续下行，基础设施投资同比增长7.3%，增速比1-5月份回落2.1个百分点。之前，有市场观点认为，二季度基建设施投资或见底回升，对固定资产形成支撑。但是，从1-6月数据上看，被“寄予厚望”的基建投资进一步下降，反映出“基建托底”、“唯GDP论”的时代已经一去不返，2018年投资下行压力明显。此外，近期，媒 体报道政府隐性债务排查启动，重点针对PPP等重大项目负债、资金流情况等，表明地方政府重新加杠杆仍然存在难度，基建向上拉动经济的制约因素仍然很多。

　　中美贸易摩擦影响有望进一步观察

　　毛盛勇表示，中美贸易摩擦对上半年经济运行影响较为有限，目前来看价格运行仍较为平稳。主要是进口大豆的价格可能会有一定的上升，会带来豆制品及相关产品价格的一些变化。

　　总体来看，第一，大豆及豆类相关品在CPI的权重比较小。第二，豆类的下游产品，主要是豆粕饲料可能会推高一点像猪肉或者鸡蛋类的价格，还有豆类会影响食用油。从今年上半年来看，我国猪肉和食用油的价格都还处于比较低的水平，猪肉价格同比下降12.5%，食用油的价格也是下降1%，即使价格有一点上升，对整个CPI的影响也非常有限。而且从下半年居民消费价格趋势来看，有望延续温和上涨的态势。

　　海关总署6月份出口数据分别为按人民币计价为3.1%，按照美元计价为11.3%，出口增速略好于预期。对此，市场机构普遍认为，出口仍维持较高增速的原因可能是贸易摩擦加剧推动的出口前移，以及汇率快速贬值导致的计价因素。美国公布的500亿美元加征关税商品清单以及未来贸易矛盾激化将对我国出口形势产生不利影响。

　　华泰证券研报指出，贸易摩擦短期预计对经济影响有限，但中长期或拖累全球经济弱复苏进程6月欧元区、日本PMI数据分别为54.9和53，欧元区PMI数据连续六个月持续下行。认为，随着美国对于中国、欧盟、北美自由贸易协定成员国三条贸易摩擦线的展开，贸易争端或导致全球总需求回落。大宗商品价格下跌已经反映全球经济弱复苏的态势很有可能被证伪。