上市公司密集增持回购 市场阶段性见底标志？

　　近期，大盘持续调整走弱，作为最了解公司情况的产业资本却动作频频，增持和回购等事件集中出现，不少公司股东主动延长其所持有股份的限售期，承诺不减持。

　　业内人士表示，这些真金白银的增持回购方案，在稳定股价方面起着积极作用，尤其是在目前A股估值普遍偏低的情况下，产业资本集中增持回购在一定程度上表明了其对目前市场估值的认可，彰显了管理层对未来发展的信心。同时从A股历史看，上市公司集中增持回购，整体上都对提振股价产生了较好的效果。

　　上市公司密集增持回购

　　近期市场持续下跌引发了产业资本对上市公司的关注，产业资本出现增持回购潮。

　　按照变动截止日统计，6月份以来，上市公司重要股东(控股股东和高管等)在二级市场上进行了1491笔交易，涉及533家上市公司，其中308家上市公司股东实现净增持，占比57.78%，期间累计净增持额为84.48亿元。

　　按照公告日来统计，6月份以来，产业资本共进行了2038笔交易，涉及上市公司605家，其中，335家重要股东净增持，净增持额达到112.58亿元。

　　相对于股东增持，回购股份更为投资者看好。分析认为，回购股份是非常成熟的市值管理工具，尤其是股份回购长效机制有利于稳定投资者投资预期，显示看好公司成长的信心。

　　国金证券此前研究美股回购时表示，回购股份是美股走牛的重要原因。国金证券认为，上市公司回购股份主要出于以下几个动机：1、通过减少流通股本从分母端提升EPS，同时改善ROA、ROE等指标；2、向市场传递股票被低估的信号；3、降低代理成本，解决过度投资等问题，提高自由现金流的使用效率；4、作为分红的替代；5、避免股权稀释；6、防止被恶意收购。

　　按照公告日来统计，6月份以来股份回购涉及196家公司，其中，6月已经回购公司股份的有97家，期间累计回购金额至少有36亿元，甚至有不少上市公司在6月份即完成了上市公司股份回购，还有93家公布了股份回购计划，但是还未开始股份回购。

　　除此之外，还有不少上市公司股份主动延长限售期，据统计，6月份以来，共有26家上市控股股东、部分股东等承诺不减持。例如，雷科防务6月23日公告称，公司于2018年6月22日收到了北京雷科投资管理中心(有限合伙)、北京科雷投资管理中心(有限合伙)、北京科众众投投资管理中心(有限合伙)、曾大治等26位股东分别出具的关于不减持公司股份的承诺函。上述股份持有公司股份数占比达到10.62%。

　　市场阶段性筑底

　　增持回购潮一般都是市场阶段性筑底的一个标志。2016年1月A股调整至2600点附近，为提振市场信心，上市公司股东们积极增持股票。1月份共563家公司获股东增持，最后股指触底反弹；2017年4-5月沪指从3300点调整至3000点附近时，上市公司兜底式增持引发市场关注，最后股指触底反弹。一定程度上，产业资本增持行为从侧面体现出相关个股当前已进入价值区间。而在宏观经济整体向好的背景下，被产业资本增持的个股在低估值与业绩优异的支撑下，短期回调后的投资价值更为凸显。

　　国信证券认为，当前A股的估值水平已经再次回到历史底部，全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平，低估值(PEttm30倍以下)公司超过1400家占比达41%。当前估值水平下的权益资产已经具有绝对的投资价值，无论从绝对收益还是相对收益角度看，在大类资产中均有明显优势。日后回头来看，或许我们会再次感叹2018年6月底的A股市场遍地是黄金。

　　西南证券指出，A股市场运行有其自身逻辑，外围不确定性对A股的影响更多集中在短期的市场情绪上，而我国宏观经济形势和政策取向对市场趋势的形成影响较为显著。首先，目前我国宏观经济运行相对平稳态，扶持新兴产业等措施有助于对冲外部风险，减缓对我国经济形成负面影响，表明当前A股市场的基本面支持仍较为坚实。其次，央行近期在公开市场上连续净投放，以缓解银行间资金紧张预期，后续我国货币政策将在保持稳健中性的基础上，对流动性调控将趋于保持合理充裕，这有利于A股市场。

　　从估值角度来看，A股尤其是绩优股的估值水平均已回落至历史底部区域，具备较高的安全边际和中长线的布局价值。此外，近日百余家上市公司披露增持计划，这也可以视为市场已接近底部区域的重要信号之一。