宝信转债触发强制赎回 持有人及上市公司双赢

　　6月18日晚间，宝信软件发布公告称，因A股股票自5月23日至6月12日连续30个交易日内有15个交易日收盘价格不低于公司“宝信转债(110039)”当期转股价格(18.19元/股)的130%(即23.65元)。根据约定已触发可转债的赎回条款，宝信软件拟以100.190元/张强制赎回宝信转债，登记日为7月6日，自7月9日起宝信转债将停止交易和转股。

　　强制赎回条款，乍看似乎有点吓人，实际上却是皆大欢喜的结局。

　　一般来说，由于赎回需要正股股价上涨的配合，可转债的赎回通常发生在牛市，熊市较为少见。

　　对于转债投资者来说 ，赎回意味着转债交易即将落下帷幕，有望摘取累累硕果，在可转债赎回初期，初始持有人账面上一般有30%以上的利润；对于发行可转债的上市公司来说，强制赎回则有助于督促转债持有人在限定期尽快转股，由此名正言顺地把转债所获资金“据为已有”，把债主都变成了股东。

　　最大涨幅逾7成

　　这已是宝信软件第三次发布可转债赎回公告。5月23日起，宝信转债进入转股期，在A股连续15个交易日收盘价超过23.65元后，6月13日宝信软件首次发布转债赎回公告。

　　在近年大扩容的转债潮中，宝信转债是不多见的强势转债。2017年12月5日，宝信软件发行的16亿可转债上市。受当时转债市场低迷影响，宝信转债上市即破发，次日创出历史低点96.03元，其后宝信转债与正股齐飞，开启了一波牛市征程，并在今年4月19日盘中创出166.76元高点。短短4个多月，阶段最大涨幅达74%。截至6月15日收盘，宝信转债报126.33元，转股溢价率约为-0.7%，即宝信转债转股的套利空间几乎为零。

　　对于仍持有宝信转债的投资者来说， 在6月19日至7月6日的交易期，只有两种选择：要么按转股价18.19元转换成宝信软件A股，要么在二级市场上卖出转债。否则，届时就会被宝信软件以100.190元/张的超低价赎回。

　　此外，随着转债赎回截止日临近，转股节奏相应加快，对应正股的股本数量将快速增加，而股本增加后或会摊薄业绩，正股短期面临下跌压力。当然，从长期看，股价的走势仍取决于公司基本面。

　　转债市场分化严重

　　这次宝信转债实施赎回，也在一定程度上反映了转债市场仍有金可淘。但是，当前转债市场整体仍然低迷，中证转债指数连续下跌，逼近去年12月底的阶段低点。

　　而在具体转债市场中，转债品种严重分化，大多数转债都跌破百元面值，不过也有少许转债保持强势。截至6月15日，除宝信转债以外，转债价格在120元以上的还有康泰转债、万信转债、济川转债、星源转债、太阳转债以及三一转债，合计7只，市场价格在100元-120元的可转债有26只，还有37只转债价格都在100元以下，这意味着大半转债都已破发，辉丰转债价格甚至下破80元。

　　此外，在股债双杀的市况下，条款博弈重回投资者视野。2018年以来，已有江南水务、无锡银行、江阴银行、蓝思科技、雪迪龙等多家公司公告拟向下修正债转股价格，毕竟转股才是上市公司发行转债的终极目的。

　　中信建投宏观债券首席分析师黄文涛认为，从转债市场整体估值来看，目前在历史较低区间，但并不在绝对低位，考虑到未来转债个券供给仍持续放量，以及转债流动性较差，建议投资者在流动性以及仓位管理的前提下，做一些绝对收益的波段为主，关注贸易摩擦受益板块以及大消费板块对应的可转债。相对稍乐观的兴业证券则认为，随着价格下跌，大量转债已进入平衡区域，转债抗跌的特性有望发挥，对于转债不宜太悲观，低位的转债可以用时间换空间。