今年IPO的形势有些严峻

　　刚刚过去的一季度，IPO市场表现为“双降”的格局。据统计，一季度沪深两市共完成37只新股发行，合计募集资金407亿元人民币。新股数量较去年同期的134只，大幅减少72%;融资额较去年同期的696亿元人民币，减少42%。

　　一季度的“双降”并不代表今年A股市场的IPO任务就会轻松，相反，今年A股市场IPO的形势非常严峻。4月9日晚，中国人保招股说明书(申报稿)的亮相，就明白无误地向市场传递了这样的信息。

　　从中国人保的招股说明书(申报稿)来看，中国人保属于“巨无霸”无疑。此次A股发行前，中国人保总股本为424.24亿股。该公司此次拟发行不超过45.99亿股，如成功发行，则该公司总股本将达到470.23亿股。而截至2017年底，中国人保集团总资产为9879.06亿元。一旦A股成功发行，该公司将迅速跨入万亿俱乐部行业。

　　而从中国人保这次拟发行的数量来看，上限达到45.99亿股。这一发行规模将创下自2010年7月光大银行后，A股近8年的新高，且这一发行数量将挤进A股发行规模前十。数据显示，A股历史上发行新股数量超过45.99亿股的公司只有8家，分别为农业银行、工商银行、中国建筑、建设银行、光大银行、中国银行、中国联通、中国中铁，中国人保如最终发行45.99亿股，其规模将成为A股史上的“老九”。

　　就中国人保的募资金额来说，也将跻身A股上市公司募资金额的前茅。虽然该公司的招股说明书(申报稿)并没有明确标明此次IPO的募资金额。但基于新股的发行数量(上限为45.99亿股)，以及该公司2017年末的每股净资产3.23元来推算，中国人保的募资金额将会在150亿元左右甚至更高。

　　应该说，中国人保IPO传递给市场的信息是比较“乱码”的。因为今年以来，拥抱新经济，迎接独角兽上市，才是A股市场IPO最主要的使命。为此，证监会发行部明确要求券商对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业的“独角兽”客户要及时向发行部报告，其中符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月可审完，甚至在盈利要求上可以放宽。

　　不仅如此，由证监会制订的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，也获得国务院的同意并转发，并且于今年3月30日正式出台，这是迎接独角兽企业A股上市的一部指导性文件。该文件为在海外上市的独角兽企业回归A股市场铺平了道路。也正因如此，在相关的配套性文件出台后，独角兽回归潮或上市潮有望在A股市场形成，这极有可能给A股市场带来较大的IPO压力。

　　实际上，率先亮相的三家独角兽企业也确实让市场感受到了IPO的压力。从过会速度来看，从招股书披露到IPO成功过会，富士康用了36天，药明康德用了50天，而宁德时代更是只用了24天，一次次刷新A股市场的IPO过会纪录。而这三家公司的融资金额将会达到460亿元以上。其中富士康融资金额预计达到270亿以上、药明康德约为58亿元、宁德时代大约131亿元。而下一步，对于BATJ们的回归，一百亿的融资或许只是它们的起步价。

　　一方面是独角兽们的融资金额庞大，另一方面是中国人保这种“巨无霸”又要与独角兽抢跑，今年IPO形势之严峻由此可见。对此，投资者务必要保持一份敬畏之心。而从管理层来说，如何合理安排独角兽及巨无霸的IPO节奏，这是对管理层智慧的一种考验。

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