东方基金：2018年投资难度增大 看好大金融和消费

　　在经历了1月和2月的暴涨暴跌之后，3月A股市场走出了窄幅震荡行情。根据数据显示，截至3月20日，3月上证综合指数涨幅仅为0.96%。面对犹豫不决的市场走势，东方基金从宏观、中观和行业三个维度分析指出，2018年权益投资难度将大于2017年，行业上全年把握大金融和消费，短期可适当配置弹性行业。

　　“从宏观经济数据看，2018年整体增速有所回落但是幅度可控，地产去库存政策仍将延续，基建将主动收缩，同时供给侧改革将带来上、中游盈利修复。”东方基金表示，经济平稳运行为改革腾挪了更大空间。不过值得注意的是，在美国持续加息缩小中美利差的背景下，中国继续提高操作利率的概率较大，2018年货币政策易紧难松。在经济增速放缓和货币政策难以放松的背景下，东方基金坦言，2018年投资的操作难度将大于2017年，行业选择上要多维度考虑。

　　“从中观层面上看，2018年市场的增量资金将以海外为主，蓝筹股可能形成虹吸效应，需警惕中小市值带来的流动性风险。”东方基金认为，在行业选择上需要进一步扩大搜寻范围，选取行业趋势向好、估值业绩仍然具备吸引力的行业，进行集中投资。在具体行业上，长期看好大金融(金融地产)和消费，短期有利于市场风险偏好提升的背景下，可关注军工和一带一路等主题投资板块。

　　“银行、保险受益于利率上行周期，银行息差扩大，同时伴随着经济的好转，银行不良率呈现下降趋势；保险投资收益率上行、备付金释放增厚当期业绩，保单结构调整使得其内含价值增速提高；地产虽然受损于利率上行，但三四线城市去库存政策的延续带来集中度提升逻辑，龙头企业具有估值提升空间。”东方基金表示，消费方面，食品受益于居民可支配收入提升在2018年有望持续提价，家电作为地产的后周期行业，能够赚业绩增速的钱。

　　在整体的资产配置上，2018年将主要以防守为主。权益类资产采取中性配置策略，大金融和消费作为基础配置，阶段性减少周期股配置，增加高弹性板块配置。在债券类资产上主要是以防守为主，低杠杆、高评级、短久期将是债市投资的主要策略。