公募FOF季报首度大曝光 五大看点弄懂2018买基秘诀！

　　2017年公募基金行业最大热点是迎来一个全新的基金品种——FOF基金，去年四季度首批6只FOF获批发行一度引起市场强烈关注。

　　今天，伴随着公募基金2017年四季报披露完毕，公募系FOF成立以来的运作情况也随之首度曝光。基金君发现，去年10月份成立的南方全天候策略FOF和嘉实领航资产配置FOF率先在今天披露了季报，其他四只基金由于截至去年底成立不足两个月不需要公布季报。南方全天候策略和嘉实领航资产配置由此成为首度披露季报的公募FOF！

　　据这两只FOF四季报数据显示，去年底两只FOF的基金配置比例均超过了90%，而且均较大比例配置货币基金，前十大持仓基金几乎全部被货币基金占据。

　　基金君发现，谈及后市，这些FOF基金运作重点是稳健运作。南方全天候策略FOF基金直接在季报中写道，2018年股票的吸引力或将大于固定收益类资产，基金选择上，对于偏股型基金，精选风险控制能力较强、投资逻辑清晰、选股能力较好、能够提供较为稳定阿尔法的基金进行配置；对于偏债型基金，将主要选择短久期、操作灵活、净值表现稳定、基金经理注重风险控制的产品进行配置。

　　基金君根据季报整理了两只FOF季报的五大看点，看完大家就可以对FOF的买基思路有所了解了，希望对你今年买基金有所帮助。

　　看点一：

　　基金投资比例均超过90%

　　南方全天候92%的资产买了基金，嘉实领航资产配置93%的资产买了基金

　　从已经披露的两只FOF去年底四季报来看，南方全天候策略FOF和嘉实领航资产配置FOF去年底基金配置比例均超过92%。

　　首先看南方全天候策略FOF去年四季报显示，去年底基金投资比例达到92.44%，此外小幅配置债券、其他资产的比例分别为0.19%、1.02%。

　　南方全天候策略FOF

　　去年底资产配置情况

　　同样，嘉实领航资产配置FOF的2017年四季报也显示，该FOF在去年底基金投资比例达到93.05%。

　　嘉实领航资产配置FOF

　　去年底资产配置情况

　　看点二：

　　两只FOF前十大持仓基金几乎全部是货基

　　从去年底前十大重仓基金看，这两只FOF基金均较大比例配置货币市场基金。而去年四季度货币基金确实维持较好收益率水平。

　　南方全天候策略FOF去年底前十大重仓基金中，重点配置货币基金及短期理财基金，如前三大重仓基金为南方现金增利货币B、南方理财金货币(ETF)A、南方天天利货币B，配置比例分别为18.06%、14.43%、10.49%，此外还配置了南方理财14天债券B、南方现金通货币E、南方薪金宝货币、南方理财60天债券B、南方日添益货币A、富国收益宝货币(ETF)B、广发货币B。 这前十大重仓基金占南方全天候FOF净值比例高达80%！绝大多数资产配置货币基金，显示出FOF成立初期的谨慎建仓态度。

　　南方全天候策略FOF

　　去年底前十大重仓基金

　　同样，嘉实领航资产配置FOF的2017年四季报也显示，该FOF在去年底基金投资比例达到93.05%，前三大重仓基金也均为货币基金，分别为建信现金增利货币、嘉实快线货币A、易方达天天理财货币B，配置比例分别为19.04%、18.48%、14.88%，此外还配置了易方达现金增利货币B、交银理财21天债券B、长信利息收益货币B、南方天天利货币B等货币或短期理财产品，显示出更多资产在现金管理工具上。

　　此外，在嘉实领航资产配置FOF基金前十大重仓基金中，还配置了新华纯债添利债券发起A类，配置比例达到12.75%；配置了少许黄金ETF，比例达到2.27%；而出现在前十大重仓基金中的主动权益类基金只有中欧明睿新常态混合，不过比例仅0.6%。

　　仅从前十大重仓基金来看，两只FOF配置货币基金的比例均在80%左右，不过，嘉实的FOF配置的资产更加多元化，前十大重仓基金还包括了跟踪股票、债券、黄金等基础市场的基金产品。

　　嘉实领航资产配置FOF

　　去年底前十大重仓基金

　　看点三：

　　主要买自家基金还是别家基金

　　在投资对象是自家基金还是别家基金上，南方全天候FOF和嘉实领航FOF可谓差异巨大，南方全天候FOF前十大重仓基金的前八只都是自家基金产品，显示出极强的内部特征。

　　而嘉实领航FOF则完全相反，前十大重仓基金只有嘉实快钱货币A是自家的，其余9只全部是其他基金管理人的产品，外部FOF的特征十分显著！

　　看点四：

　　对2018年各类基础市场判断

　　南方全天候FOF：A股港股有中长期机会，债券牛市难再现

　　在对于2018年经济和各类资产投资前景判断方面，南方全天候FOF季报中给出了详细的分析如下：

　　1、展望2018，我们认为在良好的外部经济环境带动下，出口有望维持增长；投资方面，房地产库存处于低位，补库存需求将推动房地产投资。受益于供给侧改革与环保督查，上游工业企业盈利改善，资产负债表修复，设备更新需求及资本支出已出现上升趋势。整体来看2018经济增长动能将有所修复。通胀面临上行压力。流动性面，在发达国家逐渐退出宽松政策和国内金融监管加强的背景下，货币政策难以宽松，资金面将维持紧平衡格局。

　　2、基于对宏观基本面的判断，我们认为股票的吸引力将大于固定收益类资产。对于国内股票，经济稳步向好的基础仍然存在，严监管虽然短期会对市场有一定影响但长期来看将引导A股市场向更加规范化发向发展，此外，海外资金进入将有助于与促进“价值投资”和长期投资。综合来看，国内股票市场将孕育不少中长期投资机会。港股方面，港股的估值优势仍然存在，深港通的实施、港股通总额度的取消将进一步提升内地与港股的互联互通，给港股市场带来显著的增量资金，提升市场整体估值水平；此外，国内经济韧性增强，有助于缓解港股市场对中国经济和人民币汇率过于悲观的预期。虽然短期港股受到涨幅过大，资金在特朗普减税政策的影响下有资金回流美国的风险，但中长期来看港股仍具有较高的配置价值。债券市场方面，总体来看，在经济韧性强、严监管、货币紧平衡和债市配置需求下降影响下，债券牛市难再现。

　　嘉实领航资产配置季报中没有对未来市场做展望。

　　看点五：

　　建仓策略及未来基金投资思路

　　南方全天候FOF：精选能提供稳定超额收益的基金

　　南方全天候FOF成立于2017年10月19日。基于前期我们对国内股市和债市受年底资金面偏紧等因素影响，波动将加大的判断，基金在成立后选择了偏稳健的投资策略，即在保持组合净值稳定的基础之上适度把握权益资产的配置机会。成立两个多月以来，国内股市和债市在此期间经历较大幅度震荡和调整，基金整体运作平稳。

　　对于全天候FOF基金后期运作，我们将继续以净值稳定上涨为目标，在控制风险的同时积极把握风险资产配置机会。在组合有一定安全垫后，我们将以风险平价策略的战略资产配置模型为指导，结合对市场的判断，适度调整各类资产配置比例。基金选择上，对于偏股型基金，精选风险控制能力较强，投资逻辑清晰，选股能力较好，能够提供较为稳定阿尔法的基金进行配置。对于偏债型基金，将主要选择短久期，操作灵活，净值表现稳定，基金经理注重风险控制的产品进行配置。

　　嘉实领航资产配置FOF：

　　本基金的投资逻辑是承担风险可以获得相匹配的超额收益，同时通过构建分散化组合的方式尽量平抑单一资产短期波动造成的脉冲影响。报告期内本基金严格执行投资策略，根据风险水平将资金分散配置于A股、港股、美股、债券、黄金、货币基金等符合基金投资范围且具有明显区分度的大类资产中，基金品种的选择上首要关注基金经理投资策略的稳定性，在风格稳定的基础上选择历史业绩优秀、投资逻辑清晰完备的产品构建组合。本基金秉承标准化、规范化、透明化的投资理念，希望通过科学的方法论和纪律化的组合管理争取为投资者创造稳定合理的投资回报。