恒指连续创新高 助推器“北水”青睐金融、地产

　　　　港股市场恒生指数突破32000点的历史新高，表现持续强劲。事实上，两天前，恒指总市值已约27.7万亿港元，突破2007年高点。近一个月以来，通过沪股通和深股通南下的资金量还在稳步增加。今年以来南向资金买入的标的仍集中于金融、地产、科技、汽车等板块龙头股。而自沪港通、深港通开通以来，“北水”对港股升市可谓功不可没，德银相信，来港北水只会有增无减。

　　总市值22.52万亿港币恒指创历史新高

　　香港恒生指数昨日延续上攻态势，收盘小幅上扬0.41%，收报32254.89点，再度刷新历史新高。本周恒指累计上扬2.68%，周线六连阳。

　　2007年10月30日，港股创下历史新高；2018年1月17日，港股突破历史高点。这中间共花了3732天，也就是10年2个月18天。

　　总体来看，港股的这两次高点都与内地资金入市有很大关系。港股的上一次高点出现在首批QDII大卖之时，当时A股也处在大牛市之中，一天认购资金可以达到1000多亿。这一次创新高，主要的功臣也是沪港通和深港通，新增资金大部分仍来自于内地资金。

　　值得关注的是，此次创出新高的恒指和2007年的恒指已经有很大不同，最直观的表现时，现在的恒指总市值已经远超2007年高点时的市值，达到了22.52万亿港币。

　　2007年恒生指数的总市值为18.52万亿，在这10年左右时间中，恒指成份股增加了9个，总市值增加了4万亿，增长幅度高达21.59%。其中市值贡献最大的为腾讯，其市值目前已经达到了4.26万亿港币。

　　互联互通成助推器 “北水”青睐金融、地产

　　据数据显示，近一个月以来，通过沪股通和深股通南下的资金量还在稳步增加。2018年1月17日，沪股通南下资金成交净买入23.25亿港元，深股通南下资金成交净买入11.71亿港元，均处于近期高位。

　　据了解，今年以来南向资金买入的标的仍集中于金融、地产、科技、汽车等板块龙头股。数据显示，截至1月18日，在沪港通下港股通十大活跃成交股排行榜上，汇丰控股以33.4亿港元的净买入额居首，腾讯控股、农业银行、工商银行、融创中国分列第二至第五位；深港通下港股通十大活跃成交股排行榜净买入额的前两位，则分别是腾讯控股和中信银行。

　　实际上，自沪港通、深港通开通以来，“北水”对港股升市可谓功不可没，德银相信，来港北水只会有增无减，自沪港通在2014年底开通后，加上2016年底开通的深港通，来自内地的南向资金愈来愈多，由最初只占少于2%，经过两年多后，已升至16.5%，累计流入7,940亿元，2017年流入3,900亿元，按年升60%。

　　不过，在恒生指数创下新高后，近日有机构提醒，部分资金可能于急涨后回抽确认带来波动率的提升。业绩依然是驱动香港市场的主线逻辑，虽然波动加大，但恒指依然具有继续上行的潜力。

　　港交所目标价看至313元

　　在权重股中，香港交易所(00388.HK)股价一度上冲300港元/股，最终收于297.6港元/股，并获南下资金活跃成交，当天港股通包揽了香港交易所近2成交易总额，净买入达8.83亿港元，创互联互通开通以来历史最高纪录。今年以来，港股通累计净买入香港交易所14.35亿港元。

　　美银美林发表报告指，港交所(00388-HK)自去年起受惠于成交量上升，该行相信今年有关趋势将会持续，主要受惠于北水及新上市规则通过后，互联网及保健等新经济公司容许上市后或可进一步推动成交量。该行升港交所今明两年日均成交量预测，自930亿元及1000亿元，上调至1400亿元及1500亿元，今明两年盈测亦相应提升17%-18%。

　　中金发表研究报告，称年初至今港股日均成交额表现强劲，短期或推升港交所(00388)股价。该行称，若日均成交额每升10%，港交所今年收入和净利润将分别增长3.2%和4.5%。假设全年日均成交额维持1330亿元，2018年净利润有望达到105亿元，优于该行及市场预期。

　　该行预测，港交所2017至2019年净利润分别增长31%、24%及22%，每股盈利6.2元、7.65元及9.34元。目标价313元，高于一致预期目标价19%，相当于今年预测市盈率41倍。

　　中金表示，对港交所未来盈利预测的核心逻辑基于三大趋势判断：一是未来新股通、商品通和衍生品通等一系列互联机制逐步启动，将结构性地增加港交所包括现货、衍生品和商品市场的交易量；二是关于IPO规则的修订将吸引更多创新型公司赴港上市，包括生物科技公司和明星科技企业，改变目前港交所上市公司经济结构失衡的弊端；三是港交所的业务模式具有明显的经营杠杆效应。

　　中金表示，一系列改革措施和新的机制将逐步到位，将结构性地使港交所日均成交金额上升到一个新高度。未来随着改革措施逐步到位，市场交易量或呈现阶梯式地稳步增长，港交所有望在盈利改善的同时迎来估值提升的二次腾飞。

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