IPO爆发优势明显 国金投行业绩逆势增长

　　2017年以来，IPO业务审核速度加快，大幅缩短了项目运行周期，有利于增加业务收入，但是审核标准从严，也对券商投行选择项目和承做项目提出了更高的要求。

　　笔者日前从国金证券了解到，截止到12月中旬，国金证券IPO项目过会20家，过会家数排名第六。在券商投行收入普遍同比下滑的情况下，国金证券抓住机会大力发展IPO 业务，带动投行收入同比大增。

　　监管趋严带来机会和挑战

　　12月12日，证监会发布发审委第70次会议审核决议公告，在审核的两家企业中，一家获得通过，一家被否。同时，证监会还发布公告决定取消一家公司发行申报文件的审核。这也是自今年10月份新一届发审委成立以来，首家IPO申请被取消审核的企业。而12月13日，证监会发布发审委第72次会议审核决议公告，在审核的两家企业中，一家获通过，一家则暂缓表决。

　　今年，监管部门落实依法、全面、从严监管的思路，加大了对证券公司的监管力度。在IPO审核方面，一方面监管部门加快审核进度，减少存量，平均每周7-10家企业上会成为常态，另一方面提高审核标准，发审会IPO的审核通过率从前两年的90%左右下降到约78%，而近期通过率进一步降低。

　　市场人士认为，明年应该延续今年从严监管的模式，防范风险、稳健经营成为监管部门主要的指导思想。随着内控指引及相关政策的实施，合规风控对投行的介入加深，中小型投行的业务发展可能受到一些影响。

　　天风证券2018年证券行业策略研究报告指出，新一届(第十七届)发审委截止到 2017 年 11 月 30 日的审核通过率为 55.74%，否决率为 36.07%。证监会发审委审核在加速，“必须严把质量关”、“勇于投否决票”，这些表述明确了从严审 核的审核理念，天风证券判断这将贯穿 2018 年全年。

　　不仅是 IPO 的审核趋严，综观整个投行业务，都面临着监管趋严的现状。今年2月实施的再融资新政，令非公开发行业务可能受限。对此，国金证券投行相关负责人表示，随着时间推移，明年非公开业务也许有一些机会。另外，可转债业务得到鼓励和支持，该类业务将获得较好地发展机会。

　　天风证券研报指出，在强监管环境下优势券商的业务能力和风控合规能力将为其赢得拟上市公司的青睐。

　　IPO爆发带动国金投行业绩整体增长

　　从整个券商行业的投行业绩来看，2017 年前三季度，股债发行均有所下行，带动券商投行业务收入下滑。天风证券研报统计，证券公司共实现投行业务收入 355.49 亿元，同比减少 26.91%。与此形成鲜明对比的是，国金投行大有逆势爆发的势头，公开数据显示，前三季国金证券共完成 18 单 IPO，去年同期仅为 2 单，承销金额87.20亿元，同比增长1317.52%。

　　最新数据显示，截止到12月中旬，国金证券IPO发行22家，募集金额117.48亿元，发行家数排名第六；其中IPO 项目过会20家，过会家数排名第六。IPO 在会储备项目 21 家，排名行业第六。截至目前，国金投行共有注册保荐代表人 136 名，在全部保荐机构中排名第五。

　　国金投行上述负责人表示，2017年上半年，IPO审核及新股发行速度加快，新规出台后再融资规模下降，债券市场进入调整期。公司始终坚持依法合规经营、有效控制风险，持续加强项目管理，努力提高业务人员的专业技术能力和质量控制意识，不断提升项目执业质量。为适应市场环境的变化，公司积极调整收入结构，发挥IPO业务的优势，拓展并购重组业务，提升在各个投行业务领域的服务水平，有力促进业务目标的实现。

　　国泰君安研究报告认为，国金证券受益于IPO 常态化发行，投行收入作为公司第一大收入来源、比重有望继续提升。

　　同时，有市场人士指出，对于业务品种丰富、项目储备充足的大型券商来说，明年将可能继续保持良好发展。而国金证券投行业务表现出色，在明年投行业务环境预期改善的情况下有望继续支撑业绩增长。