美银美林：下一个市场泡沫 小心科技股

　　美银美林近日发表报告称，要寻找下一个大的市场泡沫迹象，最好关注科技股。

　　毕竟，2000年代初的互联网泡沫是投资者们的记忆中最近一次市场泡沫。

　　为了准备好不可避免的下一次泡沫，美银美林建议投资者注意科技领域中股票价格和债券收益率的关系。如下图所示，科技股比重巨大的纳斯达克指数成分股长期与投资登记的债券收益率吻合。但也有特例，即2000年左右科技泡沫破灭时二者发生了分歧（红圈所示）。美银美林认为，当这种情景再次发生，就是下一个泡沫破灭之时。

　　图片来源：美银美林

　　美银美林表示，下一次泡沫很可能会重蹈覆辙，而这不仅仅适用于美国市场，美银美林还提供了以下三个例子。

　　日本，1989年——日经指数飙升了31%，当时日本政府债券收益率上升了170个基点；

　　美国，1999年——纳斯达克指数飙升了230%，当时美国国债收益率上升了220个基点；

　　中国，2007年——上证指数飙升了200%，当时中国国债收益率攀升了160个基点。

　　这些危险信号构成的“先见之明”已经令美银美林首席投资策略师Michael Hartnett早在数月前就给出了看跌预期。一个月前，该公司的基金经理调查显示，正在接受高于通常水平风险的投资者数量达到历史最高，Hartnett说，市场正表现出“毫无理智的热情洋溢”。

　　他还指出，以高增长低通胀为标志的所谓金发女孩经济正达到前所未有的高度。甚至早在7月份，他就警告央行对货币政策的收紧将戳破风险资产中的泡沫。

　　这些目前尚未发生并不意味着市场可以高枕无忧，实际上，多种资产的潜在泡沫都在缓慢形成。以史为鉴，Hartnett的警告或许并不是杞人忧天。所以，如美银美林所说，需小心科技股。