港股高位回调 衍生市场资金多空争持

　　恒指过去一周主要以调整为主，此前的反弹高位约24200点附近已形成明显阻力，期间数次站上24000点关口均未能守住，至上周五更跌破20天平均线，整体气氛较前已略为转弱。从技术上看，恒指或有继续向下寻找支持的需求，策略上暂以短线部署反弹为主，或谨慎先行观望。

　　港股上周未有追随美股前半周的冲顶走势，道指上周曾攀升至21000点上方，美国近期经济数据靓丽，特朗普的国会演说亦给市场注入信心，但由于累积较多升幅，在美联储3月加息概率急升背景下，最终也出现了获利回吐压力。内地A股过去一周收跌，监管层于资本市场的强监管措施令市场审慎，虽然2月官方制造业PMI等经济数据较为正面，但投资氛围仍偏保守。恒指上周高位调整，并略有破位迹象，大市成交同步回落，上周大市日均成交额已跌回800亿港元以下。衍生市场方面，认股证上周的日均成交约120亿港元，较前一周缩减约一成半；牛熊证日均成交约50亿港元，变动不大。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的五个交易日，牛证获得约3530万港元资金净流入，而熊证亦获得约3850万港元资金净流入，反映资金多空争持激烈。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货集中于收回价23300点至23700点之间，这区域的过夜街货合计相当于约3060张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则集中在收回价24100点至24500点之间，相当于约4400张期指合约。

　　行业资金流数据方面，期内信息科技股板块的相关认购证得到约5600万港元资金净流入部署多仓；国际银行股板块的相关认购证获得约1600万港元资金净流入；内地电讯股的相关认购证也有约1400万港元资金净流入；反观，赌业股板块则见较多投资者套现，相关认购证出现约2900万港元资金净流出。

　　权证引伸波幅方面，指数权证普遍回升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.4个波幅点至15%，国企指数的引伸波幅上升0.2个波幅点至19%；个股板块方面，国际银行股的引伸波幅上升约0.5个波幅点；信息科技股的引伸波幅上升约0.5个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约3个波幅点；内地银行股板块的引伸波幅下跌约1个波幅点。

　　什么时候认股证会以10兑1或1兑1发行呢？现时上市条例规定，股份认股证的换股比率只能够是10兑1或1兑1，而发行价最低为0.25港元。当发行人为一些股价较低的正股发行认股证时，便可能面对两个选择：一是以10兑1发行，但为了符合最低发行价0.25港元的规定，认股证的期限要定得长一点；二是以1兑1发行，期限可以定得较短，但发行价可能要定得较高，举例说是1.50港元或以上。在心理上，投资者还是比较喜欢面值较低的认股证，加上不同价格区域内的认股证，其价格跳动的幅度也不一，致形成发行人在发行认股证时要在10兑1或1兑1之间作出取舍，但理论上，换股比率是不应影响认股证价格表现的。

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