鹏华丰泽LOF: 鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)2025年第2季度报告

鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)
   基金管理人：鹏华基金管理有限公司
   基金托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司
   报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
                                             鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
                           §1 重要提示
 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
  基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
                        §2 基金产品概况
 基金简称                      鹏华丰泽债券(LOF)
 场内简称                      鹏华丰泽 LOF
 基金主代码                     160618
 基金运作方式                    上市契约型开放式（LOF）
 基金合同生效日                   2011 年 12 月 8 日
 报告期末基金份额总额                2,006,970,239.36 份
 投资目标                      在适度控制风险的基础上，通过严格的信用分析和对
                           信用利差变动趋势的判断，力争获取信用溢价，以最
                           大程度上取得超越基金业绩比较基准的收益。
 投资策略                      本基金债券投资将主要采取信用策略，同时辅之以久
                           期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策
                           略、债券选择策略等积极投资策略，在适度控制风险
                           的基础上，通过严格的信用分析和对信用利差变动趋
                           势的判断，力争获取信用溢价，以最大程度上取得超
                           越基金业绩比较基准的收益。
                           在资产配置方面，本基金通过对宏观经济形势、经济
                           周期所处阶段、利率变化趋势和信用利差变化趋势的
                           重点分析，比较未来一定时间内不同债券品种和债券
                           市场的相对预期收益率，在基金规定的投资比例范围
                           内对不同久期、信用特征的券种及债券与现金之间进
                           行动态调整。
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               鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢
价，主要关注信用债收益率受信用利差曲线变动趋势
和信用变化两方面影响，相应地采用以下两种投资策
略：
（1）信用利差曲线变化策略：首先分析经济周期和相
关市场变化情况，其次分析标的债券市场容量、结
构、流动性等变化趋势，最后综合分析信用利差曲线
整体及分行业走势，确定本基金信用债分行业投资比
例。
（2）信用变化策略：信用债信用等级发生变化后，本
基金将采用最新信用级别所对应的信用利差曲线对债
券进行重新定价。
本基金将根据内、外部信用评级结果，结合对类似债
券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，
选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用
债进行投资。
本基金分级运作期内将集中投资于主体评级为 AA+、
AA、AA-级别的非国家信用债券。从信用等级的划分来
看， AA 级为信用优良，代表发行人信用程度较高、
违约风险较小，然而比起 AAA 级信用风险稍大，所以
本基金在个券的选择当中尤其重视信用风险的评估和
防范。本基金采用经认可的评级机构的评级结果进行
债券筛选，同时辅之以内部评估体系对债券发行人以
及债务信用风险的评估进行债券投资范围的调整及投
资策略的运用。基金管理人内部信用评级体系是参考
国际信用评级公司体系，同时结合国内具体情况建立
起来的分行业的评级体系。信用分析师将采取自上而
下的信用产品分析模式,分别从宏观、行业和发行人三
个层面对信用风险进行分析。关键信用评级因素包
括：
（1）所有行业共同面临的系统性宏观经济风险；
（2）发行人所属行业面临的特定风险；
（3）发行人性质及管理水平；
（4）发行人的行业地位及业务的稳定情况；
（5）发行人运营能力及具体财务状况。
本基金分级运作期内还将辅助运用主体评级和债项评
级的利差策略。主体评级是反映发行人信用状况的评
级；债项评级是反映所发行债券信用状况的评级。在
债券因增信措施被基金管理人评估为违约风险较小，
而市场以主体评级为基础对债券定价而产生利差时，
买入低估债券。
本基金将通过自上而下的组合久期管理策略，以实现
对组合利率风险的有效控制。基金管理人将根据对宏
观经济周期所处阶段及其他相关因素的研判调整组合
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                                   鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
                   久期。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久
                   期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，
                   如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期，以减
                   小债券价格下降带来的风险。
                   收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的依据之
                   一， 本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭
                   配。本基金将通过对收益率曲线变化的预测, 适时采
                   用子弹式、杠铃或梯形策略构造组合，并进行动态调
                   整。
                   本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这一
                   策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标久期
                   区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的债券。
                   在收益率曲线不变动的情况下，随着其剩余期限的衰
                   减，债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线有较大幅的
                   下滑，从而获得较高的资本收益；即使收益率曲线上
                   升或进一步变陡，这一策略也能够提供更多的安全边
                   际。
                   本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形，通过
                   正回购将所获得的资金投资于债券，利用杠杆放大债
                   券投资的收益。
                   根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏
                   离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋
                   特点等因素,确定其投资价值,选择定价合理或价值被
                   低估的债券进行投资。
 业绩比较基准            中债总指数收益率
 风险收益特征            本基金是债券型证券投资基金，属于具有中低风险收
                   益特征的基金品种，其长期平均风险和预期收益率低
                   于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。
 基金管理人             鹏华基金管理有限公司
 基金托管人             中国邮政储蓄银行股份有限公司
 下属分级基金的基金简称        鹏华丰泽债券(LOF)A         鹏华丰泽债券(LOF)C
 下属分级基金的交易代码              022188               160618
 报告期末下属分级基金的份额总额     21,030,143.16 份     1,985,940,096.20 份
 下属分级基金的风险收益特征       风险收益特征同上             风险收益特征同上
注：无。
             §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                 单位：人民币元
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主要财务指标                          报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
                              鹏华丰泽债券(LOF)A               鹏华丰泽债券(LOF)C
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                         鹏华丰泽债券(LOF)A
                                           业绩比较基
                    净值增长率     业绩比较基
 阶段      净值增长率①                            准收益率标         ①－③       ②－④
                    标准差②      准收益率③
                                              准差④
过去三个月       1.03%     0.04%        1.53%         0.11%    -0.50%     -0.07%
过去六个月       1.28%     0.05%        0.74%         0.13%     0.54%     -0.08%
自基金合同
生效起至今
                         鹏华丰泽债券(LOF)C
                                           业绩比较基
                    净值增长率     业绩比较基
 阶段      净值增长率①                            准收益率标         ①－③       ②－④
                    标准差②      准收益率③
                                              准差④
过去三个月       0.96%     0.04%        1.53%         0.11%    -0.57%     -0.07%
过去六个月       1.13%     0.05%        0.74%         0.13%     0.39%     -0.08%
过去一年        2.56%     0.06%        5.10%         0.12%    -2.54%     -0.06%
过去三年        9.05%     0.05%       16.28%         0.10%    -7.23%     -0.05%
                              第 5 页 共 17 页
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 过去五年          17.12%    0.05%       25.28%     0.09%    -8.16%    -0.04%
自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=中债总指数收益率。鹏华丰泽债券（LOF）A 基金份额的首次确认日为 2024
年 09 月 20 日。
率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2011 年 12 月 08 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
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                                            鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
例已达到基金合同中规定的各项比例。鹏华丰泽债券（LOF）A 基金份额的首次确认日为 2024 年
注：无。
                      §4 管理人报告
             任本基金的基金经理期限 证券从业
 姓名     职务                                            说明
              任职日期  离任日期  年限
                                         祝松先生,国籍中国,经济学硕士,19 年
                                         证券从业经验。曾任职于中国工商银行
                                         深圳市分行资金营运部，从事债券投资
                                         及理财产品组合投资管理；招商银行总
                                         行金融市场部，担任代客理财投资经
                                         理，从事人民币理财产品组合的投资管
                                         理工作。2014 年 1 月加盟鹏华基金管理
                                         有限公司，从事债券投资管理工作，历
                                         任固定收益部基金经理、公募债券投资
                                         部副总经理/基金经理，现担任债券投资
                                         一部总经理/基金经理。2014 年 02 月至
                                         资基金基金经理, 2014 年 02 月至 2019
                                         年 09 月担任鹏华丰润债券型证券投资基
                                         金（LOF）基金经理, 2014 年 03 月至今
                                         担任鹏华产业债债券型证券投资基金基
 祝松 基金经理 2019-09-04   -        19 年
                                         金经理, 2015 年 03 月至 2018 年 03 月
                                         担任鹏华双债加利债券型证券投资基金
                                         基金经理, 2015 年 12 月至 2018 年 04
                                         月担任鹏华丰华债券型证券投资基金基
                                         金经理, 2016 年 02 月至 2018 年 04 月
                                         担任鹏华弘泰灵活配置混合型证券投资
                                         基金基金经理, 2016 年 06 月至 2018 年
                                         基金基金经理, 2016 年 06 月至 2019 年
                                         基金经理, 2016 年 12 月至 2018 年 07
                                         月担任鹏华丰盈债券型证券投资基金基
                                         金经理, 2016 年 12 月至 2019 年 11 月
                                         担任鹏华丰惠债券型证券投资基金基金
                                         经理, 2016 年 12 月至今担任鹏华永盛
                                         一年定期开放债券型证券投资基金基金
                          第 7 页 共 17 页
                                            鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
                                         经理, 2017 年 03 月至 2022 年 05 月担
                                         任鹏华永安 18 个月定期开放债券型证券
                                         投资基金基金经理, 2017 年 05 月至今
                                         担任鹏华永泰 18 个月定期开放债券型证
                                         券投资基金基金经理, 2018 年 01 月至
                                         开放债券型证券投资基金基金经理,
                                         丰达债券型证券投资基金基金经理,
                                         尊晟 3 个月定期开放债券型发起式证券
                                         投资基金基金经理, 2019 年 08 月至
                                         投资基金基金经理, 2019 年 08 月至
                                         开放债券型发起式证券投资基金基金经
                                         理, 2019 年 09 月至今担任鹏华丰泽债
                                         券型证券投资基金（LOF） 基金经理,
                                         尊享 6 个月定期开放债券型发起式证券
                                         投资基金基金经理, 2020 年 03 月至今
                                         担任鹏华丰诚债券型证券投资基金基金
                                         经理, 2021 年 09 月至 2023 年 07 月担
                                         任鹏华丰达债券型证券投资基金基金经
                                         理, 2022 年 01 月至今担任鹏华丰康债
                                         券型证券投资基金基金经理, 2022 年 09
                                         月至 2024 年 04 月担任鹏华永平 6 个月
                                         定期开放债券型证券投资基金基金经理,
                                         证券投资基金基金经理, 2024 年 01 月
                                         至今担任鹏华尊和一年定期开放债券型
                                         发起式证券投资基金基金经理, 2024 年
                                         投资基金基金经理, 2024 年 10 月至今
                                         担任鹏华安荣混合型证券投资基金基金
                                         经理, 2024 年 12 月至今担任鹏华安泽
                                         混合型证券投资基金基金经理, 2025 年
                                         基金（LOF）基金经理,祝松先生具备基
                                         金从业资格。
                                         邓明明先生,国籍中国,金融学硕士,11
                                         年证券从业经验。曾任融通基金管理有
邓明明 基金经理 2020-10-20   -        11 年      限公司固定收益研究员、专户投资经
                                         理；2019 年 1 月加盟鹏华基金管理有限
                                         公司，从事债券研究分析工作，现担任
                          第 8 页 共 17 页
                                            鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
                                         债券投资一部总经理助理/基金经理。
                                         定期开放债券型证券投资基金基金经理,
                                         证券投资基金基金经理, 2019 年 10 月
                                         至 2021 年 12 月担任鹏华尊享 6 个月定
                                         期开放债券型发起式证券投资基金基金
                                         经理, 2019 年 11 月至 2021 年 05 月担
                                         任鹏华丰达债券型证券投资基金基金经
                                         理, 2019 年 11 月至 2021 年 05 月担任
                                         鹏华丰惠债券型证券投资基金基金经理,
                                         丰茂债券型证券投资基金基金经理,
                                         永融一年定期开放债券型证券投资基金
                                         基金经理, 2020 年 07 月至今担任鹏华
                                         锦润 86 个月定期开放债券型证券投资基
                                         金基金经理, 2020 年 10 月至今担任鹏
                                         华丰泽债券型证券投资基金（LOF）基金
                                         经理, 2020 年 12 月至 2024 年 01 月担
                                         任鹏华尊和一年定期开放债券型发起式
                                         证券投资基金基金经理, 2021 年 03 月
                                         至今担任鹏华锦利两年定期开放债券型
                                         证券投资基金基金经理, 2022 年 03 月
                                         至 2023 年 08 月担任鹏华双季享 180 天
                                         持有期债券型证券投资基金基金经理,
                                         定期开放债券型证券投资基金基金经理,
                                         永平 6 个月定期开放债券型证券投资基
                                         金基金经理, 2022 年 11 月至今担任鹏
                                         华永鑫一年定期开放债券型证券投资基
                                         金基金经理, 2023 年 12 月至今担任鹏
                                         华金享混合型证券投资基金基金经理,
                                         天持有期债券型证券投资基金基金经理,
                                         期开放债券型发起式证券投资基金基金
                                         经理,邓明明先生具备基金从业资格。
                                         张静娴女士,国籍中国,金融硕士,7 年证
                                         券从业经验。曾任东方证券高级分析
                                         师。2020 年 11 月加盟鹏华基金管理有
张静娴 基金经理 2025-05-08   -        7年
                                         限公司，历任固定收益研究部债券研究
                                         员、高级债券研究员、基金经理助理/资
                                         深债券研究员，现担任债券投资一部基
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                                    鹏华丰泽债券(LOF)2025 年第 2 季度报告
                                金经理。2025 年 05 月至今担任鹏华安
                                荣混合型证券投资基金基金经理, 2025
                                年 05 月至今担任鹏华安泽混合型证券投
                                资基金基金经理, 2025 年 05 月至今担
                                任鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)基
                                金经理, 2025 年 05 月至今担任鹏华金
                                享混合型证券投资基金基金经理,张静娴
                                女士具备基金从业资格。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
  报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
  报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
  报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
不确定性对全球经济增长预计造成拖累，另一方面地缘政治的不稳定性也加剧了对区域通胀和增
长的担忧。国内政策在这一宏观变局之下，货币政策支持作用更加明显，5 月份降准降息。财政
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政策则通过加快发债进度和支出力度稳定经济大局。经济整体平稳，相较于一季度增速略有回
落。
     债券市场在关税政策冲击和货币政策放松的大基调下，利率整体呈现震荡下行，利差压缩的
走势，赚钱效应显著。信用债表现优于利率债，长久期好于短久期。
     当前市场的主线仍是流动性松紧，在适度宽松的货币政策基调下，流动性整体处于合理充裕
状态，并且季节性被基本熨平，整体仍然指向债券市场机会大于风险。
     组合操作上，二季度整体维持了中性偏长久期和中性仓位水平，根据市场节奏灵活调整了券
种结构。转债操作方面，综合评估在 5 月底加仓了转债，并保持在中性偏高的仓位水平。
     截至本报告期末，本报告期 C 类份额净值增长率为 0.96%，同期业绩比较基准增长率为 1.53%；
A 类份额净值增长率为 1.03%，同期业绩比较基准增长率为 1.53%。
     无。
                      §5 投资组合报告
                                                       占基金总资产的比例
序号             项目                金额（元）
                                                          （%）
      其中：股票                                       -                 -
      其中：债券                      3,587,765,503.57               97.19
           资产支持证券                                 -                 -
      其中：买断式回购的买入返售金融资
                                                  -                 -
      产
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注：无。
注：无。
注：无。
 序号                债券品种         公允价值（元）                占基金资产净值比例（%）
          其中：政策性金融债                272,980,356.16                         8.60
序号     债券代码          债券名称       数量（张）       公允价值（元）          占基金资产净值比例（%）
                      本债 02BC
     明细
注：无。
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注：无。
注：无。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  国家开发银行在报告编制日前一年内受到国家金融监管总局北京监管局的处罚。
中国民生银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到中国人民银行的处罚。
中国农业银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到中国人民银行的处罚。
中国银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到国家外汇管理局北京市分局的处罚。
以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。
  本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
 序号           名称                   金额（元）
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 序号    债券代码     债券名称          公允价值（元）              占基金资产净值比例（%）
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注：无。
  由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                   §6 开放式基金份额变动
                                                             单位：份
项目                          鹏华丰泽债券(LOF)A           鹏华丰泽债券(LOF)C
报告期期初基金份额总额                         3,545,914.31      2,072,760,467.22
报告期期间基金总申购份额                       18,453,441.67        263,963,671.02
减:报告期期间基金总赎回份额                        969,212.82        350,784,042.04
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
                                              -                     -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                        21,030,143.16      1,985,940,096.20
          §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
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注：无。
注：无。
                §8 影响投资者决策的其他重要信息
注：无。
   无。
   （一）《鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)基金合同》;
（二）《鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)托管协议》;
（三）《鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 2 季度报告》（原文）。
   深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
   投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
   投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
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