陕西黑猫（601015）2025年三季报简析：净利润同比下降16.18%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期陕西黑猫（601015）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入78.52亿元，同比下降31.24%，归母净利润-7.46亿元，同比下降16.18%。按单季度数据看，第三季度营业总收入26.19亿元，同比下降28.67%，第三季度归母净利润-2.84亿元，同比下降44.32%。本报告期陕西黑猫短期债务压力上升，流动比率达0.28。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-4.97%，同比减136.24%，净利率-12.05%，同比减70.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.18亿元，三费占营收比5.32%，同比增15.7%，每股净资产2.76元，同比减19.39%，每股经营性现金流0.01元，同比增174.58%，每股收益-0.37元，同比减19.35%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-9.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.82%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-8.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.78%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.57%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达24.66%、流动比率仅为0.28）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达124.28%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：焦化行业集中度升趋势下，公司如何应对规模更大、产业链更完善的竞争对手？
答：您好，公司通过进一步完善循环经济产业链，提升产能规模，加大煤矿投资力度，煤焦联动增强盈利能力，进一步扩大循环经济产业链及循环经济产业园区优势，降低成本、提升综合盈利能力，通过“强焦、补煤、精化”提升焦炭毛利率及主营业务综合毛利率，提升公司抗风险能力。感谢关注！
2.张总您好，我来自《证券市场周刊》。最近政策面上影响较多，有报道称相关部门一方面强调“反内卷”的同时，又于近期再次强调确保煤炭产品保供稳价。随即短期内煤炭期货等价格出现下跌。对于短期、中长期的煤炭价格，公司有什么样的预期和判断？
您好，当前煤价受供需错配和市场情绪影响，预计短期内煤炭价格有所上涨。感谢关注！
3.内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目及阳霞矿业120万吨/年煤矿项目预计成为新利润增长点，目前这两个项目的建设进展如何？能否按计划在2026年6月前实现试生产？
您好，内蒙古黑猫LNG项目已于5月份进入试生产，生产系统运行稳定；阳霞矿业120万吨/年煤矿项目主要生产系统基本建成，井下掘进、巷修等建设工作也按计划顺利推进。感谢关注！
4.刘总您好，由于未来煤炭行业“双碳”达峰导致产能上限已经确定，钢铁行业也再次调控压降产能，对焦炭等产品价格造成一定影响。据我了解不少银行收紧了对煤炭企业信贷的审批。公司当前的负债率仍在走高。对于改善融资结构，降低融资成本、拓宽与银行等资方的合作，公司有哪些措施，取得了什么样的成果？
您好，面对上述情况，公司调整融资结构，使用低成本融资置换高成本融资；同时利用股权融资，与中国信达陕西分公司合作，获取大额长期资金支持。感谢关注！
5.与区域内主要竞争对手相比，您认为公司最核心的差异化竞争优势是什么？是配煤技术、客户资源还是产业链协同效率？
您好，公司结合焦炭行业特点及未来发展趋势，打造并完善循环经济产业链，提升产能规模；进一步加大对煤矿投资力度，实现煤焦联动增强盈利能力。感谢关注！
6.在当前亏损情况下，公司如何保障现金流的稳定？未来的分红政策是否会进行调整？
您好，公司货款收较好、融资通畅，保障现金流的稳定。感谢关注！
7.公司主要产品焦煤和精煤上半年亏损的原因主要是什么？
您好，上半年受焦炭供需因素影响，焦炭价格持续下跌，公司主要销售产品价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损。感谢关注！
8.对于目前亏损状况，公司下半年有什么举措应对？
您好，一方面，公司适时调整焦炭及高毛利的焦油、合成氨、LNG等化产品产销量，最大化获取化工产品的利润；另一方面，公司持续做好降本增效和技改创新，提升管理效率，降低成本费用。感谢关注！
9.公司对于下半年的业绩有何预期？
您好，公司下半年经营情况预计有所好转。感谢关注！

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