中邮证券：给予国际医学买入评级

中邮证券有限责任公司蔡明子,古意涵近期对国际医学进行研究并发布了研究报告《2024年业绩稳健，学科建设和专科实力持续增强》，给予国际医学买入评级。

　　国际医学(000516)
　　l2024年业绩稳健，2025Q1收入略有承压
　　公司发布2024年年报：2024年营业收入48.15亿元（+4.28%），归母净利润-2.54亿元（+31.01%），扣非净利润-2.87亿元（+42.50%），经营现金流净额10.09亿元（-7.19%）。其中2024Q4营业收入12.09亿元（-5.10%），归母净利润-0.42亿元（+71.23%），扣非净利润-0.67亿元（+54.90%）。同时，公司发布2025一季报，2025Q1营业收入9.97亿元（-14.99%），归母净利润-1.06亿元（-1.37%），扣非净利润-1.2亿元（-33.27%）。
　　l诊疗量增长稳健，DRG促进诊疗效率提升
　　从诊疗量来看，高新医院门急诊为115万（+0.3%），住院量6.6万（+1.8%）；中心医院门急诊为142万（+19%），住院量14万（+15%）。拆分医院收入来看，2024年高新医院收入15.25亿元（+2.68%），净利润0.85亿元（+21.63%）；中心医院收入32.7亿元（+7.6%），净利润-1.65亿元（减亏37%）。医院诊疗量仍实现稳健增长，次均诊疗费用有所下滑预计主要系DRG实施后提升诊疗效率所致。
　　l毛利率稳健，控费效果较好
　　2024年毛利率为9.45%（-0.10pct），归母净利率为-5.28%（+2.70pct），扣非净利率为-5.96%（+4.85pct）。费率控制较好，2024年销售费用率为0.76%（-0.13pct），管理费用率为11.22%（-2.38pct），财务费用率为3.60%（-1.06pct）。2025Q1毛利率为5.21%（-2.63pct），费率提升2.27pct主要系规模效应下降所致，费用合计绝对值实际减少0.06亿元，归母净利率为-10.67%（-1.72pct），扣非净利率为-12.01%（-4.35pct）。
　　l学科建设深化，专科实力增强，提供多样化医疗服务
　　学科建设方面，中心医院超声医学科、血液内科成功获批省级临床重点专科建设项目，麻醉专业获评市级临床重点专科，高新医院心脏大血管外科、康复医学科成功获批省、市级临床重点专科建设项目；
　　专科布局方面，中心医院新设气道管理中心等六大特色诊疗中心，增设综合康复科等临床科室，新增6个中医综合治疗室及45个专病门诊，高新医院开设消化道早癌筛查等10个特色门诊，在新生儿科等科室推出个性化服务，开设VIP特需门诊、美团平台专科旗舰店。
　　l盈利预测与投资评级
　　我们预测公司2025-2027年营收分别为48.52/53.62/59.37亿元，归母净利润分别为-2.11/-0.78/0.68亿元，对应PS分别为2.37/2.14/1.94倍，维持“买入”评级。
　　l风险提示：
　　医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为18.79%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.58亿，根据现价换算的预测PE为46.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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