广合科技：4月10日接受机构调研，包括知名机构盘京投资，高毅资产的多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-04-10 23:10:27

证券之星消息，2025年4月10日广合科技（001389）发布公告称公司于2025年4月10日接受机构调研，华福证券、中信证券、财通基金、博时基金、兴业基金、九泰基金、华夏基金、易方达基金、建信基金、瀚伦私募基金、交银施罗德基金、国金证券、中欧基金、南土投资、鲍尔赛嘉投资、创金合信基金、上海保银私募基金、东方基金、东吴基金、金鹰基金、富国基金、诺安基金、东方证券、泰康基金、阳光保险、西部利得基金、鹏华基金、招商信诺资管、道仁资产、Pleiad Investment Advisors Limited、光大保德信基金、百川财富(北京)投资、惠升基金、浙商证券、华泰证券、中金公司、新时代资管、玄甲私募基金、南方基金、富安达基金、长信基金、长城财富保险、中信建投证券、中泰证券、高毅资产、长城证券、永赢基金、银河证券、西南证券、申万宏源证券、上海荣冰私募、华能贵诚信托、华创证券、国投证券、东吴证券、天治基金、东方财富证券、财通证券、上海混沌投资、SEQUOIA CAPITAL LLP、上海孝庸私募、华泰资管、盘京投资、华能信托、山西证券参与。

具体内容如下：
问：回顾 2024 年行业整体情况：
答：2024年，经济缓慢复苏，PCB市场库存显著改善，行业修复明显，主要得益于 I 及汽车电子领域需求保持高位，同时下游消费电子等领域需求亦有改善，整个 PCB行业受不同应用领域的市场表现影响出现较大分化。
据 Prismark2024年第四季度报告预测，2024 年全球PCB产值将达到 735.65 亿美元，同比增加 5.8%，其中 18层及以上的高多层板、HDI板、封装基板需求强劲增长。
从地域分布看，中国大陆在 2024 年的增长率最快，增长率将达到 9%，与美洲并列第一。预计到 2025 年，全球 PCB 产值增长率约 6.8%，每个地区都实现正增长，其中，中国大陆增长率约为 6.4%。尽管 PCB 行业面临原材料价格波动和贸易摩擦等挑战，但技术创新和市场扩展为行业带来了广阔的发展空间。

问：公司 2024 年度经营情况：
答：受益于 I 技术发展所驱动的算力基础设施需求增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，2024 年公司积极把握市场机会，加大算力产品市场开拓，坚持以技术创新驱动产品结构优化，通过数字化推动提产增效，经营业绩稳步提升，实现营业收入 37.34亿元，同比增长 39.43%，实现净利润 6.76亿元，同比增长 63.04%。公司围绕算力产品，从材料、工艺、产品、加工方法等领域持续研发投入，取得丰硕成果，截至报告期末，累计申请专利 418项，获得专利授权 210项；主持和参与行业/团体标准制定 13 项。在多高层 PCB及高阶 HDI类 PCB产品持续取得技术突破，并获得客户认可。
2024 年黄石工厂亏损有所收敛，四季度后实现月度盈亏平衡，2025 年黄石工厂力争实现扭亏为盈。泰国广合 2024 年 7 月主体厂房完成封顶，三季度开始水电风气安装，12 月份开始设备安装，目前正进行生产线连线调试，为试产做最后准备，核心客户的审厂按原定计划有序推进。

问：公司一季度业绩预告超预期增长的原因：
答：一方面 I 业务拉动需求增长，一季度订单结构总体较好，另一方面公司春节期间生产组织有序，稼动率保持较高水平。

问：公司 EGS服务器平台的渗透率：
答：截至 2025 年一季度，PCIE5.0 服务器平台营收约占服务器营收的 80%左右。

问：加征关税对公司的影响以及未来应对的方案：
答：截至 2024年，公司海外业务收入占比约 71.84%，其中美洲（3.32%）、欧洲（1.30%）、亚洲（67.22%），公司直接出口美国营收占比仅为 0.12%。公司核心业务为服务器 PCB，因为产业全球分工的原因，PCB 下游客户广泛分布在东北亚、东南亚、墨西哥等地区，由下游客户组装成整机后再出口到终端用户，服务器成本占比最高的依然是各类芯片（约为 80%），这部分成本大多可以豁免关税，而 PCB仅占服务器总成本的 2—5%，关税对下游客户影响不大。综上所述，美国加征关税，对公司短期经营不会产生直接影响。但长期而言，全球范围内加征关税对行业产业链的重构将带来深远影响。
应对策略（1）公司将积极与下游客户密切联系，共同协调，设法降低加征关税对业务带来的影响；（2）同时加快全球化布局，降低对单一市场依赖以及产能过于集中的风险；（3）继续加大研发投入，聚焦高端 PCB 产品，加强下游客户的协同，提高客户黏性。
无论是关税战、脱钩断链还是彻底推翻现有自由贸易机制，作为出口业务主导的企业，唯有将技术升级与全球化布局，提升客户黏性、主动融入全球供应链，才是应对贸易挑战的核心路径。

问：加征关税对公司及产业链海外产能布局的影响：
答：公司将加快 I 及高端产能的全球化布局，与客户保持密切联系，加大力度推进泰国工厂的投产工作，同时上游材料供应链也在加快推进海外产能的布局，降低对单一市场依赖以及产能过于集中的风险。

问：2024 年公司 AI 类服务器产品和通用服务器产品的占比情况：
答：2024 年公司主营业务收入 34.79 亿元，其中服务器PCB业务收入 27.05亿元，服务器业务同比增长 45.59%。I类产品占比约占服务器业务营收的 25%。

问：广州工厂产能稼动率以及今年的升空间：
答：广州两厂 2024年产能稼动率始终保持在 90%左右，广州两厂通过持续的技术改造，打通瓶颈工序产能、提升关键工序工艺能力，每年技改带来新增产能约 6亿元。预计2025年全年广州两厂产能约为 40亿元。

问：泰国广合的进展及今年产能爬坡计划：
答：泰国广合 3月底完成设备联调联试，目前已经开始试生产，核心客户的审厂按计划推进。泰国广合产品定位为数据中心的服务器及交换机产品，产品层数较高，产能爬坡周期相对较长。我们预计 2025 年全年产能 1.5 亿至 2亿之间。

问：原材料价格变化及对公司的影响：
答：2024 年上半年，铜箔、覆铜板等原材料价格受大宗商品上升影响，二季度价格有所上升，但综合全年来看，整体价格相对保持平稳，公司核心业务以服务器 PCB 为主，高速材料板料相对受大宗商品价格波动的影响较小，公司暂未受到材料涨价的影响。公司会密切关注大宗商品价格的未来走势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的影响。

　　注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

广合科技（001389）主营业务：多高层印制电路板的研发、生产与销售。

广合科技2024年年报显示，公司主营收入37.34亿元，同比上升39.43%；归母净利润6.76亿元，同比上升63.04%；扣非净利润6.78亿元，同比上升55.83%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入10.54亿元，同比上升46.92%；单季度归母净利润1.84亿元，同比上升47.06%；单季度扣非净利润1.99亿元，同比上升67.82%；负债率45.94%，投资收益-122.23万元，财务费用-4863.32万元，毛利率33.38%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：