信达证券：给予青岛港买入评级

信达证券股份有限公司匡培钦,黄安近期对青岛港进行研究并发布了研究报告《2024年年报点评：归母净利润+6.33%，延续前期分红政策》，给予青岛港买入评级。

　　青岛港(601298)
　　事件：青岛港（601298.SH）发布2024年年度报告。
　　营业收入：2024年实现189.41亿元，同比增长4.23%；2024年第四季度实现49.63亿元，同比增长9.93%。
　　归母净利润：2024年实现52.35亿元，同比增长6.33%；2024年第四季度实现13.03亿元，同比增长14.83%。
　　货物吞吐量：2024年实现6.94亿吨，同比增长4.5%；2024年第四季度实现1.61亿吨，同比+0.72%。
　　点评：
　　集装箱：分部业绩占比32%，同比高增26.5%，主要受益于出口重箱业务量增加。
　　集装箱吞吐量：2024年实现3217万标准箱，同比增长7.2%；2024年第四季度实现804万标准箱，同比增长4.69%。
　　QQCT投资收益：2024年实现11.91亿元，同比增长23.2%。➢干散杂货：分部业绩占比9.2%，同比增长2.5%，主要受益于董家口港区产能释放。
　　干散杂货吞吐量：2024年实现2.52亿吨，同比增长3.5%。
　　重点进展：通过与铁路部门联合营销实现货源增量超300万吨；借助大码头、大堆场等硬件优势发展混矿、筛分等增值服务，增强客户粘性。
　　液体散货：分部业绩占比28.4%，同比下滑16.4%，主要受制于国际形势和市场竞争影响，叠加炼厂开工率较低。
　　液体散货吞吐量：2024年实现1.02亿吨，同比下滑8%。
　　重点进展：通过借助转水、管道、铁路3条物流通道新增货源超100万吨；实现140万立方米仓储业务落地；开展保税原油混兑、国际中转等新业务，累计增量94万吨。
　　分红：延续前期分红政策，维持高分红能力。
　　2024年分红：分红总额20.39亿元，分红比例39%，2025年3月28日收盘价对应股息率3.3%。
　　2025～2027年分红规划：提出可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润40%。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润55.23、58.18、61.19亿元，同比增长5.50%、5.36%、5.17%，对应EPS为0.85、0.90、0.94元，2025年3月28日收盘价对应PE为11.34、10.77、10.24倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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