每周股票复盘：易普力（002096）2024年新签订单充足，混装炸药产能占比超52%

截至2025年2月21日收盘，易普力（002096）报收于11.2元，较上周的10.64元上涨5.26%。本周，易普力2月20日盘中最高价报11.39元。2月17日盘中最低价报10.5元。易普力当前最新总市值138.93亿元，在化学制品板块市值排名18/166，在两市A股市值排名1173/5130。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年公司新签及执行订单规模保持高位，在手订单充足
• 机构调研要点：混装炸药产能占比达52.61%，超出行业目标17.6个百分点
• 机构调研要点：2024年国际业务营收占公司比值不低于10%
• 机构调研要点：民爆行业整体保持高景气度，公司积极参与行业整合

机构调研要点

2月21日特定对象调研

2024年公司新签及执行订单规模保持高位。根据公司日常经营合同披露，1-9月新签或开始执行的爆破服务工程类合同金额合计79.8亿元，其中包括新疆多个露天煤矿及纳米比亚湖山铀矿等重大工程。尽管全年新签合同总量较2023年有所下降，但公司在手订单充足（截至2023年末存量订单超300亿元），且2024年新增项目服务周期多为2～5年，订单转化将分阶段释放收入，为公司业绩增长提供持续动力。此外，公司近期中标广东德庆矿山项目（金额29.04亿元），将进一步夯实业绩基础。

公司目前管理的工业炸药总产能为56.55万吨，其中工业包装炸药许可产能为26.80万吨，混装炸药许可产能为29.75万吨，混装炸药产能占比达52.61%，超出《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》中提出的混装炸药占比35%的目标17.6个百分点。公司在新疆、西藏、内蒙古、安徽等资源大省的煤矿、金属、建材矿山市场中持续深耕，尤其是新疆、西藏地区民爆维持较高增速，公司将根据项目需要合理增加产能布局，同时凭借股东背景和自身的规模优势，积极参与行业整合，通过兼并、收购等方式进行产能合并与扩张，不断增强市场竞争力和行业带动力。

2024年，公司积极响应国家“一带一路”倡议，聚焦全球矿业国别，中标并履约纳米比亚湖山铀矿钻爆项目，国际市场深耕取得积极成效。下一步，公司将结合国家“走出去”战略的持续推动以及与中外资矿企的广泛合作，继续发挥民爆优势，积极拓展海外业务，实现1—2个新国别突破，全年国际业务营收占公司比值不低于10%，不断提升国际竞争力。

民爆行业受益于国家能源安全战略和基础设施建设需求，整体保持高景气度。根据中爆协数据，2024年12月，生产企业完成生产总值41.59亿元，同比增长5.13%；完成销售总值41.87亿元，同比增长4.19%；实现利润总额8.82亿元，同比增长69.36%。12月工业炸药产量43.64万吨，同比增加8.11%；现场混装炸药产量15.76万吨，同比增加12.57%。下游煤炭、矿山开采等领域对民爆产品需求旺盛。根据国家统计局数据，2024年1-12月国内原煤产量约为47.59亿吨，同比增长1.3%，12月产量约为4.39亿吨，同比增长4.2%；1-12月有色金属矿采选业固定资产投资完成额累计同比增长26.70%，叠加水利建设等政策推动，民爆行业迎来需求端的长期景气。公司作为民爆行业龙头，将通过优化产能结构（混装炸药占比提升）、强化爆破一体化服务能力、加强技术创新，积极参与行业整合，进一步巩固市场份额。感谢您对公司的关注。

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