科捷智能：9月23日接受机构调研，国泰基金、大成基金等6家机构参与

2022年9月29日科捷智能（688455）发布公告称公司于2022年9月23日接受机构调研，国泰基金、大成基金、中庚基金、乐雪资本、西南证券、冰河资产参与。

具体内容如下：

问：软控股份有限公司转让青岛科捷物流科技有限公司（以下简称“科捷物流”，科捷智能前身）股权的背景情况？

答：2014年前后，鉴于美国及欧盟陆续对中国轮胎执行反倾销政策所带来的压力，软控股份有限公司（以下简称“软控股份”）拟探索多元化业务发展，相应设立了多个控股子公司或内部事业部投资发展机器人、智能装备、橡胶新材料等新领域。在软控股份尝试多元化业务发展阶段，龙进军基于其在华为技术有限公司及海尔集团公司海外分部的工作经历，在对国内快递、电商等领域进行市场考察与行业调研后，结合对海外相关行业发展的经验及国内产业演变趋势的认知，提议软控股份发展智能物流装备板块。

因下游轮胎行业“双反”政策持续影响、“贸易壁垒”、国内实体经济不景气等不利因素及前期投入的多元化业务战略未达到预期效果，软控股份自 2016年起经营业绩出现亏损。在此背景下，软控股份在聚焦主业发展的战略调整下，于 2017年主动剥离包括科捷物流在内的非主业业务。

在 2017年软控股份拟剥离科捷物流股权时，龙进军作为筹划设立智能物流装备板块的提议者，负责组织该板块剥离期的过渡经营与对外转让工作。鉴于科捷物流的经营情况及软控股份期望的剥离条件，短时间内难以在市场上找到合适的受让方。期间，龙进军经过考察调研，对科捷物流所处行业的形势及经营不佳的原因产生了进一步研判，并经与刘真国等科捷物流核心业务、技术人员的深入探讨，龙进军认为若收购科捷物流控制权后由管理团队独立经营决策，可以解决管理模式及发展战略不适配等不利因素，从而改善经营。因此，龙进军与刘真国、邹振华与软控股份就收购科捷物流股权相关事宜进行了洽淡，并最终完成了对科捷物流的收购。

问：2019 年至 2022 年上半年，智能物流板块的毛利率逐年下降的原因是什么？

答：2020年度，公司下游客户顺丰大规模投入自动化系统建设，公司中标了顺丰的智能分拣系统项目，相较于公司 2019年智能分拣系统以境外客户为主的局面，2020年智能分拣系统中顺丰的销售规模较高、占比较大，而顺丰的毛利率水平低于海外客户，因此 2020年智能物流系统毛利率同比有所下降。

公司 2021年智能物流系统毛利率同比有所下降，主要与钢材等大宗原材料涨价导致上游成本有所增加等原因有关。

2022年上半年，大宗原材料价格仍处于高位，同时受国内疫情多点散发影响，部分元器件价格上涨、项目实施效率下降，加上行业竞争进一步加剧，导致毛利率进一步下降。

问：公司 2020 年净利率同比大幅上涨，2021 年净利率保持稳定的原因？

答：2019 年至 2021 年，公司净利率分别为 2.75%、 6.98%和6.77%，净利率较低主要与公司业务发展的战略部署及公司所处发展阶段有关，受毛利率和期间费用率的波动影响。具体原因包括

（1）2019年，公司进行了战略改革，前瞻性布局多产品战略所需的人才结构与大多同行业公司单一产品结构不同，需要大量投入研发和招揽高端人才，该阶段营业收入潜力尚未充分释放，期间费用投入占比较高。

公司前瞻性布局多产品战略使得智能制造业务效果开始显现，但在此期间公司为了打开市场、积累更多的市场成功案例、树立智能制造系统领域品牌地位，公司采取了相对较低的产品定价策略，毛利率水平较低。

（2）2020年，公司前期多产品前瞻布局积国际化战略成果初显，驱动收入快速增长，对员工激励计提股份支付等偶发性因素调整后，公司毛利率水平已接近同行业可比公司平均水平。

（3）2021年，在上游主要大宗原材料价格大幅上涨情况下，凭借销售规模不断增大带来的规模效应显现，以及精细化的成本费用管控措施，全年盈利能力进一步提升，净利率水平基本保持稳定。

问：公司是如何打开海外市场？未来海外业务在总收入中的占比？

答：公司部分创始团队成员具有国际同行业公司工作经历，对海外市场有一定的了解，自 2016年开始探索海外市场业务。2018年，公司管理层确定了国际化中长期发展战略，设置了海外事业部，以满足全球销售、运输、现场安装、售后服务的需求，积极拓展海外业务。2018年，公司与 LG、德马泰克等国际友商竞标韩国 Coupang项目时，凭借过硬的技术、定制化的整体解决方案、高效的项目实施和售后服务体系等，成功中标该项目，实现在韩国市场的突破。目前公司已在韩国、印度、泰国、越南、柬埔寨、土耳其、荷兰、捷克、法国、德国、以色列等国家取得订单。公司海外收入占比由 2020年的 12.18%提升至 18.17%，随着国际化战略的持续推进，预计公司海外收入占比将进一步提升。

问：公司采用的收入确认政策？

答：公司主要产品的收入确认政策如下

智能输送系统，取得初验验收单后一次性确认收入。

智能分拣系统中的皮带输送类集成摆轮分拣设备，取得初验验收单后一次性确认收入。

智能分拣系统中的交叉带分拣类，取得终验验收单后一次性确认收入。

智能仓储系统和智能工厂系统，取得终验验收单后一次性确认收入。

问：智能物流行业未来的市场发展空间情况？

答：（1）中国快递物流行业仍将保持稳定增长。2021年中国快递件数为 1083亿件，同比增长 29.9%，2022年上半年中国快递件数为 512.2亿件，同比增长 3.7%。预计未来 5-10年，中国快递件量仍将保持平稳增长。

（2）智能物流行业的技术升级迭代带来新的市场空间。目前国内智能物流行业主要解决的是小件快递的自动化分拣问题，但是小件快递的装卸车和集包环节尚未实现自动化，随着智能物流技术的发展，预计未来该领域将逐渐实现自动化。针对中大件和异型件的自动化分拣问题，包括公司在内的行业公司已实施了若干个大件包裹的输送分拣系统，随着技术和产品的进一步完善，未来仍有较大的市场空间。

（3）以顺丰为代表的国内快递公司正在探索新的快递中转场运营模式，压缩单个快件的分拣次数，将进一步推动智能物流技术的升级迭代。

（4）中国快递行业在 2012年前后开始陆续大规模投入输送分拣设备，距今已有 10年左右时间。早期投入使用的设备，将逐渐替换为新设备，因此旧设备替换也将存在一定的市场空间。

问：公司收入的季节性特征如何？

答：公司收入主要来自智能物流业务，其下游行业主要集中在快递物流、电商新零售行业，受“中秋节”等传统节日，“双十一”、“双十二”等电商购物节带来的分拣高峰需求影响，该等行业客户在确定投资规划和固定资产投入时，一般会拟定于在上半年进行招标或进行业务磋商，并于“中秋节”、“双十一”、“双十二”前完成设备调试并投入运行，因此该等行业客户项目多于第三、四季度完成收入确认，导致公司第三、四季度收入占比较高。

公司智能仓储和智能工厂业务的招标和项目实施交付均按照客户的固定资产投资规划进行，不存在明显的季节性特征。未来随着智能仓储和智能工厂业务占比的上升，公司收入的季节性特征将逐进一步减弱。

问：智能仓储业务的市场规模情况？

答：智能仓储系统主要面向家电家居、汽车、通信电子、设备制造、医药健康、新能源、冷链等企业的生产及配送流通领域，涉及的下游行业众多。目前没有智能仓储市场规模的权威统计数据。

根据前瞻产业研究院发布的《2021-2026年中国智能物流行业深度调研分析报告》，以中国机械工程学会组织编写的《中国物流仓储装备产业发展研究报告（2016-2017）》中 2017年的数据为基础，根据各细分产品领域的增长率情况，计算出 2020年中国智能物流行业交易规模达 544.01亿元，其中 2020年货架及存储设备的市场规模为 217.90亿元。

近几年，国内新能源、冷链、家电家具行业快速发展，对智能仓储系统的需求旺盛，未来可能带动智能仓储行业由非刚需向半刚需方向发展。

问：公司有哪些新能源客户？是否与宁德时代建立了合作？

答：公司已组建新能源事业部，将从智能仓储业务切入新能源行业，未来也将推进新能源领域的智能工厂业务。目前公司已与特变电工、耀能新能源（吉利旗下企业）、北汽福田等建立了合作关系，尚未与宁德时代建立合作，同时正积极与国内诸多锂电行业、新能源汽车行业、光伏行业企业进行业务对接。

问：公司未来的市场拓展规划情况？

答：公司将推进智能物流、智能仓储、智能工厂业务的协同发展，巩固智能物流行业的优势地位，抢抓新能源行业发展机遇，积极拓展新能源领域的智能仓储业务，努力将智能仓储业务作为公司业绩的第二增长极，同时推进智能工厂业务的稳步发展。公司还将继续推进国际化战略，加快推进本土化业务落地。

问：公司的行业市场占有率情况？

答：目前关于行业市占率没有权威统计数据。根据前瞻产业研究院发布的《2021-2026年中国智能物流行业深度调研分析报告》对 2020年中国智能物流市场规模的测算，通过查询公司主要竞争对手的招股说明书以及年度报告等公开资料，2020 年公司智能物流和智能制造系统市场份额为1.6%。

科捷智能（688455）主营业务：智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务

科捷智能2022中报显示，公司主营收入3.82亿元，同比上升45.76%；归母净利润-1198.06万元，同比下降29.81%；扣非净利润-1946.79万元，同比下降19.31%；负债率80.63%，投资收益-82.16万元，财务费用-421.32万元，毛利率18.96%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入154.79万，融资余额增加；融券净流出7007.06万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科捷智能（688455）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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