电子行业跟踪报告：2025H1我国PCB出口规模高增长，多层板出货动能较强

（以下内容从万联证券《电子行业跟踪报告：2025H1我国PCB出口规模高增长，多层板出货动能较强》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
2025H1我国PCB产业出口规模同比大幅增长，6月出口额创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业呈现高景气发展状态。2025年1-6月我国PCB合计出口864.58亿元，同比增长28.6%，其中2025年6月出口额为155.45亿元，环比增长1%，同比增长34%，创2024年以来月度新高。展望后市，AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气。
投资要点：
2025H1四层以上的多层板出口增速较高，平均价值量有所提升：从不同层数的PCB出口情况看，2025H1四层及以下PCB出口金额为336.12亿元，同比增长9.8%；2025H1四层以上PCB出口金额为528.47亿元，同比大幅增长44.3%，多层板出货增长动能更强。2025年6月我国四层以上PCB平均每块出口金额为19.03元，同比增长18%，2025H1四层以上PCB平均每块出口金额保持在19至20元区间，相对2024年H1的15至17区间有所提高，表明多层板出口平均价值量有所提升。
2025H1我国PCB产业对亚洲贸易伙伴出口规模增长较快：2025H1我国PCB产业累计出口金额排行靠前的贸易伙伴为中国香港、中国台湾、越南、泰国、马来西亚、韩国、墨西哥、美国、印度、德国、日本等，前五位均处于亚洲地区，合计出口金额占比为69.92%。其中，2025H1我国PCB对中国台湾出口金额为134.84亿元，同比增长83.84%；对越南出口金额为128.50亿元，同比增长85.55%。分不同层数来看，我国PCB产业四层以上、四层及以下出口规模最大的均为香港，出口增速最快的均为越南。四层及以下，2025H1我国四层及以下的PCB出口金额排行首位的贸易伙伴为中国香港，出口金额为127.56亿元，远高于其他贸易伙伴；出口增长较快的为越南，同比增幅达46.90%。四层以上，2025H1我国四层以上的PCB出口增幅较大的贸易伙伴为中国台湾、越南、泰国、马来西亚、墨西哥等，其中，对中国台湾出口金额为114.01亿元，同比增长104.64%；对越南出口金额为84.86亿元，同比增长114.59%。
投资建议：AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，随着推理需求爆发，AI服务器和高速交换机出货有望保持增长，AI PCB需求旺盛，高多层板及HDI市场需求增速相对较快；同时，机器人、汽车电子等新兴领域加速发展，有望同步拉动PCB需求，建议关注国内PCB行业的优质龙头企业。
风险因素：中美科技摩擦加剧；算力需求增速不及预期；AI应用发展不及预期；技术升级速度不及预期；市场竞争加剧。