轻工制造行业定期报告：618大促看好个护国牌崛起，关注智能眼镜新品催化

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：618大促看好个护国牌崛起，关注智能眼镜新品催化》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】近期各大电商平台618大促预热，看好个护品牌突围，持续推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份，建议关注豪悦护理；5月25日李未可在合肥举办首次线下发布会，发布3款AI眼镜，关注智能眼镜子板块新品催化。
1）家居：据ifind、国家统计局，规模以上工业企业家具制造业4月当月营业收入同比-5%、增速环比-5.8pct；4月当月家居建材卖场零售额同比-2.52%、增速环比-9.49pct。我们认为，随着25年国补推进以及消费信心逐步恢复，家居行业景气有望逐步回升，目前大部分公司估值处于历史低位，关注板块配置机会。公司建议关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量
需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特。
2）造纸：根据卓创资讯，截至2025年5月30日：双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5440元/吨（持平）；白卡纸价格4085元/吨（+20元/吨）；箱板纸价格3535.2元/吨（+9.8元/吨），瓦楞纸价格2581.25元/吨（+17.5元/吨）。截止5月29日针叶浆银星740美元/吨，截止5月19日阔叶浆明星560美元/吨。根据卓创资讯，近期国产阔叶浆市场供应宽松且让利出货，带动进口阔叶浆均价下滑。文化纸方面，本轮出版招标接近尾声，终端订单持续偏弱，前期规模纸厂发布涨价通知，本周文化纸纸价止跌，但考虑需求偏弱，提价落地预期有限，短期价格维稳为主。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①根据维深信息，5月25日李未可在合肥举办首次线
下发布会。此次新品发布会亮相了3款AI眼镜：AI拍摄眼镜：李未可ViewAI拍摄眼镜（首发特惠价1699元）、AI音频眼镜：李未可CityAI眼镜（时尚版，618活动价799元起）、AI音频眼镜：李未可CityAirAI眼镜（商务款，999元起）。据李未可创始人透露，公司今年AI智能眼镜目标销量为10万台。②主流电商平台就已经陆续启动今年的618大促相关预热活动，5月13日-5月26日期间抖音电商618抢先购公布榜单，个护家清高光品牌榜&热卖店铺中维达、参半、淘淘
氧棉、朵薇等品牌入榜，年初以来各个护品类电商增速普遍亮眼，近年本土个护品牌以兴趣电商抖音为品牌抓手快速突围，势能向其他线上平台、线下渠道扩大。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚
股份，建议关注医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力
诚信专业发现价值1
的豪悦护理。③随着国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份边际变化，公司核心业务稳步发展预期不变，25年强化IP战略和国际化，积极拥抱消费新趋势。④建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，有望通过快速纳入规则进入港股通，5月新品包括变形金刚、奥特曼、假面骑士等头部级IP，以及覆盖全年龄&女性粉丝的柯南、宝可梦手办玩具等，有望对销售额进一步催化。
4）出口链：2025年关税不确定背景下抢出口或转出口提速、终端需求展望依然稳健，龙头公司加快海外供应链建设和客户开拓，中长期全球竞争力有望持续提升。截至2025年5月23日海运费CCFI、SCFI综指分别环比+1.2%、+7.2%，随着中国对美货运需求提升，短期抢运补库之下即期运价有所上涨。出口链公司关注众鑫股份、浙江自然、匠心家居、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份等。
5）包装：①根据ifind，4月中国智能手机出货量2229万部，同比-1.7%、环比+4.03%。②根据水井坊24年ESG报告，公司正式公布了面向2030年的企业碳减排目标，宣布将累计减排至少6万吨二氧化碳当量，并携手上下游合作伙伴推动全面降碳，采购方面公司将持续摒弃一次性包装，推广可循环利用的包装，同时替换更环境友好的包装材料，持续看好环保、减碳的纸浆模塑包装增长前景，推荐众鑫股份。持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技，关注海外业务快速发展&高股息的美盈森，金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势，公司推荐昇兴股份、奥瑞金。
6）新型烟草：随着国际烟草龙头HNB产品陆续上市试销，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：根据知衣科技，5月16日晚8点淘天618开卖，截止5月26日天猫服饰618抢先购全周期成交榜发布：1）女装销售TOP3分别为优衣库、拉夫劳伦、UR；2）男装销售TOP3分别为优衣库、拉夫劳伦、海澜之家；3）运动装销售TOP3分别为Lululemon、FILA、
迪桑特。线上电商大促，关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，建议关注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。