北交所新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长

（以下内容从开源证券《北交所新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长》研报附件原文摘录）
交大铁发(920027)
轨道交通安全服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先
交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司安全监测检测类产品中的“高速铁路道岔监测系统”被认定为2016年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司2020-2024年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024年公司主营业务收入为33,102.52万元，归母净利润为5,339.17。2022-2024年度公司毛利率分别为45.76%、46.57%和44.50%；净利率分别为14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、净利率水平总体稳定。公司形成了“直销”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等。
政策+需求双轮驱动，轨道交通运维蓝海市场加速成熟
轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重视和国家产业政策的支持。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里；其中高速铁路营业里程将从2020年的3.8万公里发展为2025年的5万公里，我国铁路行业保持较快的发展速度。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，创投资历史新高。我国轨道交通运营维护行业兴起时间较晚，但是发展速度较快。根据头豹研究院发布的《2023年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，我中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%；2027年预计可以达到5,963亿元人民币。
“小巨人”企业在技术创新方面成果显著，可比公司PE（2024）均值为84.80X
公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。2022-2024年度，公司累计承担/参与各类科研课题共14项，其中国家级重点科研课题4项。截至2025年4月3日，公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利22项、已授权实用新型专利和外观专利共57项、软件著作权73项。公司募投项目预计将扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、提高研发水平与效率、完善营销及售后网络布局，进一步加强公司的市场竞争力。交大铁发可比公司PE（2024）均值为84.80X，PE（TTM）均值为87.41X。公司研发能力较强，产品多次应用于国家重大铁路建设项目并获得多项奖项，营业收入近年来持续上升。随着公司所处行业规模增大，前景较好。
风险提示：宏观经济与行业政策风险、客户集中度较高的风险、新产品市场推广风险