并购六条正式落地关注券商重组机会

（以下内容从中航证券《并购六条正式落地关注券商重组机会》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2025.5.12-2025.5.16)非银(申万)指数+2.49%,行业排2/31,券商II指数+2.18%,保险Ⅱ指数+3.58%;上证综指+0.76%,深证成指+0.52%,创业板指+1.38%。个股涨跌幅排名前五位:红塔证券(+13.84%)、锦龙股份(+13.18%)、瑞达期货(+10.28%)、中国人保(+10.20%)、广发证券(+6.09%);个股涨跌幅排名后五位:中油资本(-2.66%)、海南华铁(-2.35%)、香溢融通(-1.68%)、东北证券(-1.47%)、中粮资本(-0.92%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心观点:证券:
市场层面,本周,证券板块上涨2.18%,跑赢沪深300指数1.07pct,跑赢上证综指数1.42pct。当前券商板块PB估值为1.33倍,位于2020年20分位点附近,处于历史低位。
本周,5月16日,证监会发布了《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》,自公布之日起施行。此次《重组办法》的主要修改内容包括:建立重组股份对价分期支付机制,提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度,新设重组简易审核程序,明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求,鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。《重组办法》修改发布后,《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)的各项措施全面落地,进一步释放市场活力。“并购六条”发布以来,并购重组市场规模和活跃度大幅提升,上市公司累计披露资产重组超1400单,其中重大资产重组超160单。今年以来,上市公司筹划资产重组更加积极,已披露超600单,是去年同期的1.4倍;其中重大资产重组约90单,是去年同期的3.3倍;已实施完成的重大资产重:unselected:组交易金额超2000亿元,是去年同期的11.6倍,资本市场功能得到有效发挥。本周,中证协公布2025年一季度证券公司债券(含企业债券)承销业务专项统计数据。今年一季度,作为科技创新债券主承销商的券商共40家,合计承销了107只科技创新债券,同比增长30.49%,合计金额为1042.93亿元,同比增长10.26%。作为民营企业债券主承销商(或资产证券化产品管理人)的证券公司共33家,承销(或管理)98只债券(或产品),合计金额1071.66亿元;其中,资
股市有风险入市需谨慎AVIC
产证券化产品59只,合计金额548.38亿元。在多个债券细分领域,作为低碳转型债券主承销商的证券公司共10家,承销6只债券,合计金额31.5亿元。作为科技创新债券主承销商的证券公司共40家,承销107只债券,合计金额1042.93亿元。作为乡村振兴债券主承销商(或资产证券化产品管理人)的证券公司共13家,承销(或管理)11只债券(或产品),合计金额96.63亿元;其中,资产证券化产品1只,合计金额13.55亿元。作为“一带一路”债券主承销商的证券公司共10家,承销6只债券,合计金额41亿元。近年来,债承业务正逐渐成为券商投行业务的主要支撑,券商因此加速提升债承服务能力,并注重细分领域特色的优势搭建。
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块上涨3.38%,跑赢沪深300指数2.46pct,跑赢上证综指数2.82pct.
5月13日,中国保险行业协会发布《保险机构适老服务规范》。《保险机构适老服务规范》是行业总结老年客户服务经验的重要成果,该标准通过明确服务适老化的定义、基本原则、管理机制,以及各服务渠道、各服务环节的适老化改造具体标准,为保险机构有效、合理地进行服务适老化改造提供了具体指导和依据。该标准有以下三方面的特点:一是突出了保险服务工作的政治性和人民性。为老年客户提供适应老年人身体机能、行为习惯的保险服务,提升老年人获取、使用保险服务的便捷性和实用性,提升老年人的保险服务体验。二是全面规范了保险机构面向老年人提供服务的统一标准。标准内容涵盖了保险机构服务老年客户的各个方面,通过全面、具体、明确的标准为保险机构进一步改造服务提供了清晰的指引。三是兼具基础性和前瞻性。该标准基于现阶段各保险机构的服务能力和服务水平,明确了各机构提供适老化服务的基础规范,同时,结合今后一段时间内保险机构的服务能力发展情况,提供了服务适老化的引领性建议。
《保险机构适老服务规范》的发布实施,为保险机构服务老年客户提供了统一标准,鼓励保险机构全面提升服务适老化水平,更好地引导保险机构履行社会责任,为广大老年人群提供便捷、高效的保险服务,充分保障老年消费者合法权益。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端.
(二)负债端
三、行业动态
(一)券商
1、行业动态
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)4
图2A股各周日均换手率(%)4
图3IPO承销金额(亿元)及增速4
图4增发承销金额(亿元)及增速4
图5债承规模(亿元)及增速5
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)5
图7基金市场规模变化情况(亿元)5图8近一年两融余额走势(亿元)6
图92022年以来股、债相关指数走势6
图10国债到期收益率(%)7
图11750日国债移动平均收益率(%)7
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
表12025年2月末保险资产规模及变化7