9月FOMC会议点评：50bp降息开局，但后续降息节奏不确定性提升

（以下内容从开源证券《9月FOMC会议点评：50bp降息开局，但后续降息节奏不确定性提升》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间9月19日凌晨2点发布9月FOMC会议声明，宣布降息50bp。
声明及发布会要点
1.美联储宣布降息50bp，缩表将按照2024年5月计划有序进行。
2.降息正式开启，对实现2%通胀目标信心增强。在声明中，美联储的措辞同7月份相比并无很大变化，即认为美国经济继续在稳步扩张。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率上升但仍处于低位，同7月表述相同；通胀水平表述有所调整，认为通胀率进一步向2%的目标迈进，但仍略有上升。此外，其对通胀率持续向2%迈进的信心增强，并判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。3.经济预测下调通胀预测，点阵图显示2024可能总共有75-100bp降息。美联储此次会议下调2024年PCE、核心PCE、GDP增速预测，上调2024年失业率预测。点阵图显示2024年可能总共有75-100bp降息，与6月相比提升了降息幅度预测。
4.发布会上，鲍威尔表态较为矛盾，未来降息节奏仍将依数据而定。在发言稿以及问答中，鲍威尔表示9月降息是一次恰当的货币政策立场的再校准，通过此次降息，美联储在经济温和增长、实现2%通胀目标的背景下保持劳动力市场强劲的信心有所增强。50bp的降息是一个良好的开始，但并不应该成为一个新的降息步伐。美联储现在的行动并未落后于曲线，50bp的降息主要是为了风险管理，可以将本次降息视为美联储承诺不会落后的标志。标准情形下，将会持续移除货币政策的限制性，即降息将会持续进行下去。节奏方面，美联储仍将依据数据行动，可能会快，也可能会慢，具体视劳动力市场及通胀的情况来定。
美联储后续降息路径与节奏不确定性或较高
我们认为50bp降息是美联储的一个政策可选项，符合所谓前置性降息的特征。结合鲍威尔的发言以及经济预测来看，当前较大幅的降息步伐并不会成为常态，在经济增长保持韧性、通胀可能反弹的背景下，后续降息节奏的不确定性较大。一则虽然美国经济出现了一定程度的分化，但得益于居民杠杆率水平较低，经济短期并无衰退风险，前置性降息意味着后续的货币政策放松空间可能有一定透支。二则通胀虽然顺畅下行，但仍有隐忧，美联储若继续大幅降息，通胀反弹风险将更高。而若经济增长风险有所提升，考虑到美联储当前利率水平仍相对较高，其拥有充足的政策空间应对，在降息节奏上可以保持灵活。
短期或难继续提振市场风险偏好
决议及发布会后，市场短期反应较为积极，但随后回落。美股方面，在发布会后，美股先涨后跌。最终道琼斯指数下跌0.25%，纳斯达克指数下跌0.31%；美债方面，发布会后10年期美债收益率有所上升，目前回升至3.7%以上；美元方面，发布会后有所上行，整体表现震荡；黄金则先涨后跌，目前低于2600美元/盎司。我们认为由于短期内更加激进的降息可能性较低，市场空间已有所透支，短期内市场风险偏好或难继续提振。CME期货定价美联储将在2024年再降息约50bp。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。