海外经济周观察

（以下内容从山西证券《海外经济周观察》研报附件原文摘录）
投资要点：
美国：通胀延续放缓，降息预期再调整
（1）央行动态
美国7月CPI增速基本符合市场预期水平，整体延续放缓之势，与此同时，7月零售销售数据表现略超预期，反映美国经济状况依旧平稳，引发市场降息预期的小幅修正。截至8月18日，根据CMEFedWatch工具，市场预期美联储将在9月、11月、12月各降息25bp，全年累计降息75bp（上周9月降息50bp，11月、12月各降息25bp，全年累计降息100bp）。
（2）重点数据
美国7月CPI增速基本符合市场预期水平，核心商品延续通缩之势，受房租及机动车保险推动，核心服务环比略有反弹。7月CPI同比增2.9%，核心CPI同比增3.2%，均延续下行，CPI环比增0.2%，核心CPI环比增0.2%，较前值反弹。具体来看，核心商品同比环比均延续负增状态，其中，同比增-1.7%，基本持平上月，环比增-0.3%，较前值进一步下行。核心服务同比增4.9%，较前值略走低，环比增0.3%，较上月反弹，或主因住房租金分项环比增速反弹至0.4%。此外，美国7月零售销售环比增1.0%，超越市场预期（0.4%），反映消费仍有韧性。地产市场表现依旧疲弱，7月新屋开工123.8万套，再度低于预期水平（133.3万套）。
非美国家：日本24Q2实际GDP环比走升
受能源价格上涨影响，日本7月PPI同比增3.0%，再度走升，环比增0.3%，较上月反弹。受私人消费拉动，日本24Q2实际GDP环比增0.8%，较前值（-0.6%）改善明显，而净出口依旧形成拖累。欧元区24Q2实际GDP同比增0.6%，较前值（0.5%）走升，环比增0.3%，与前值持平，反映欧元区经济的温和复苏之势。
周观点：经济仍有韧性，通胀不再是美联储降息的阻力
从美国经济数据来看，通胀平稳下行，消费仍有韧性，距离“衰退”尚有距离，因此，我们观察到市场由8月初预期2024年将累计降息125bp，一路调整至8月18日的全年累计降息75bp。往后看，根据领先指标判断，8月起美国房租通胀的改善将放缓，因此，核心服务通胀粘性依旧，但从整体趋势以及近期美联储的表述看，通胀将不再是美联储降息的阻力，关注的重点应切换至劳动力市场与经济增长，我们预期美联储全年将降息50bp。
风险提示
海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期