(以下内容从中航证券《周报:金融数据和经济数据显示内需修复进程是后续经济走势的关键》研报附件原文摘录)
美国7月通胀进一步回落,9月议息会议焦点在于降息幅度,人民币汇率波动性增加
美国劳工统计局周三公布的数据显示,美国7月CPI同比2.9%,自2021年以来首次降至3%以下。该数据巩固了通胀回落的趋势,美联储于9月开始降息亦是大概率事件,市场目前关注的焦点在于降息的幅度是延续传统降息25BP,还是更大幅度50BP本周后半段的经济数据缓解了市场对美国经济衰退的担忧,消费者预期超于乐观,劳动力市场的韧性超出市场预期。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8,预期66.9,7月前值66.4,5个月以来首次上升。劳工部数据显示,截至8月10日当周,首次中请失业救济人数为22.7万人,低于前一周的23.4万人。消费和就业市场向好使得美国经济“软着陆”呼声重燃,投资者对于9月降息幅度期望有所下降。根据CMEFedwatch的数据,截止8月17日市场认为9月会议降息25BP的概率在75%,降息50BP的概率在25%;年底前美联储降息幅度将达到75BP。
受到各项经济数据的影响,周内十年期美债利率先降后升实现V形反转,美元指数也随之小幅波动。截止8月16日,10年期美债收益率报收3.89%,较上周五下行5BP;美元指数录得102.40,较上周五下滑0.73%。在外围环境影响下,人民币兑美元汇率周内亦是先抑后扬,周中一度下行至7.15以下。往后看,9月美联储开启降息是大概率事件,会议辩论的焦点或聚焦于降息的幅度。值此货币政策转向之际,美国经济在衰退和软着陆之间摇摆不定,美联储在平衡就业和通胀之间的压力上升,货币政策转折以及美国大选、国际局势等因素叠加使得全球金融市场不确定性上升,或引发外汇市场波动性增加。
7月金融数据仍然偏弱,融资需求仍有待修复
2024年7月社会融资规模总量新增7724亿元,弱于市场预期的1.02万亿元,同比多增2358亿元。2024年7月社融存量增速+8.2%,弱于市场预期的+8.3%,前值+8.1%。2024年7月信贷新增2600亿元,弱于市场预期的4561亿元。2024年7月M1-6.6%,较上月-1.6PCTS,M2+6.3%,较上月+0.1PCTS
从社融的结构上看,7月新增社融同比多增主要靠政府债支撑,而新增人民币贷款(社融口径)则为主要拖累项。7月政府债融资新增6881亿元,同比多增2772亿元人民币贷款(社融口径)减少808亿元,同比多减1172亿元,是社融口径人民币贷款自2005年7月以来第二次当月负增长,显示实体经济融资贷款出现超预期超季节性弱势表现。