万科A：销售持续复苏，投资力度提升

事件概述。

万科A发布5月份销售简报,2020年5月公司实现销售金额612.8亿元,销售面积386.8万平方米。

销售继续回暖,疫情影响可控。

公司5月实现销售金额612.8亿元,同比增长5.7%,环比上升27.8%;销售面积386.8万平方米,同比增长5.7%,环比上升27.3%;销售均价15843元/平方米,同比与去年同期持平,环比上升0.38%。5月公司销售进一步回暖,销售环比大幅上升,规模稳居行业前三,依旧展现出作为龙头企业的韧性。

投资强度提升,持续加码中西部。

5月公司在深圳、佛山、长沙等地共获取9个新项目,新增计容建筑面积175.7万平方米,同比下降24.5%,环比下降25.0%;拿地总价165.0亿元,同比下降7.8%,环比上升141.9%;拿地总价占当月销售金额的26.9%,较上年同期下降4.0pct,但较上月同期提升了12.7pct,投资强度有所提升。从能级分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分别为4%、63%和33%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角和中西部面积占比分别为12%、31%和57%,进一步扩大了中西部布局。

投资建议。

万科A业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为4.15/4.94/5.82元,对应PE为6.5/5.4/4.6倍,维持公司“增持”评级。

风险提示。

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。