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股指期货

华创证券:首开股份销售持续稳增,全年超计划无虞

来源:乐居财经

2019-10-15 19:56:04

乐居财经讯 李礼 10月15日,华创证券发布首开股份(600376)2019 年 9 月销售数据点评。

10 月 11 日,首开股份公布 9 月销售数据,9 月实现签约金额 104.1 亿元,同比+15.6%;实现签约面积 30.9 万平方米,同比-4.4%;1-9 月累计实现签约金额691.3 亿元,同比+31.8%,累计实现签约面积 241.4 万方,同比+21.2%。

点评:

9 月销售 104 亿、同比+16%,累计 691 亿、同比+32%,全年超千亿计划无虞

9 月公司实现签约金额 104.1 亿元,环比+36.2%,同比+15.6%,涨幅较上月下降 4.6pct,低于克尔瑞主流 50 房企 9 月单月平均同比+31.6%;实现签约面积30.9 万平米,环比-1.5%,同比-4.4%,较上月下降 37.4pct;销售均价 33,641元/平米,环比+38.2%,同比+20.9%。1-9 月公司累计实现签约金额 691.3 亿元,同比+31.8%,完成年初销售计划 68.4%;累计实现签约面积 241.4 万平方米,同比+21.2%;累计销售均价 28,637 元/平米,较 18 年均价上涨 7.3%。鉴于公司土储 76%位于市场需求较强的一二线城市,同时考虑 3Q19 销售额 691 亿元+18Q4 销售额 483 亿元=1,174 亿元,预计全年大概率超全年千亿销售计划。

9 月拿地额/销售额 6%,属下半年首次拿地,1-9 月拿地 153 亿,同比+24%

9 月公司在保定获取 1 个项目,对应新增建面 15.2 万平米,同比-39.6%;对应总地价 6.4 亿元,同比-72.4%,拿地额占比销售额 6.1%,属公司下半年以来首次拿地;平均楼面价 4,192 元/平米,较 18 年拿地均价-77.8%。1-9 月公司共获9 个项目,新增规划面积 163.2 万方,同比+81.6%;对应地价 153.1 亿元,同比+24.2%;平均楼面地价 9,378 元/平米,同比-31.6%;拿地额占比销售额 22.1%,拿地均价占比销售均价 32.7%。公司 1-9 月拿地整体较为稳健,并同时注重成本可控。

北京国改重要标的,积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出

18 年以来,北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件,北方华创股权激励计划获批,电子城股权激励草案出台,北京国改推进速度明显加快。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案,属于国企中较早探索多元化激励机制的企业,可以说公司天生具备市场化改革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企,赋予其在 14 家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势,近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始,公司有望进一步扩充京内优质土储。

投资建议:销售持续稳增,全年超计划无虞,维持“强推”评级

公司作为北京市属国资房企,在北京国改加快背景下,依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势,将是京国改重要标的;公司自 2007 年重组上市之后积极变革,深耕北京、并积极京外扩张,推动销售快增,成为国内首家千亿地方国资房企;目前公司布局以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。近期大股东首开集团计划增持公司总股份的 1-2%,充分彰显对当前价值认可及未来信心。我们维持公司 19-21 年每股收益 1.55、1.79、2.05 元,对应 19/20PE 为 5.6/4.8 倍,NAV 折价达 56%,18A/19E股息率高达 4.6%和 7.2%,维持目标价 12.67 元,维持“强推”评级。

风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。

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2024-03-29

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