中航光电:营收增速显著提高,民品市场快速拓展

事件:公司发布2018年年报。公司2018年全年实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%;实现利润总额11.17亿元,同比增14.42%;实现归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%。

国内外业务稳定扩张,业绩增速有所提高。报告期内公司实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%,比去年同期提高14.2pct,营收增速显著提高;实现归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%,增速同比提高3.08pct。报告期内公司期间费用支出7.72亿元,同比提高6.0%,期间费用率为9.88%,比去年同期降低1.57pct,主要原因是受益于美元汇率波动,报告期内财务费用大幅降低。2018年公司销售毛利率下滑2.48pct至32.56%,主要原因是报告期内通信、新能源汽车、工业装备等毛利率相对较低的民用产品销售收入占比增加。

产品研发投入增加,新市场领域不断开拓。2018年公司研发费用6.6亿元,研发投入占营收比例提高0.54pct至8.49%,同比增加31.22%。报告期内公司抢抓市场机遇、加强新市场开拓和新产品推广,成功进入国际一流车企供应链,成为国际通讯龙头企业5G优选供应商,石油、医疗、新能源装备及工业装备等领域销售收入大幅增长,反映公司产品有较强的市场竞争力,公司国际化进程不断加速。

产业化项目持续推进,将有效推动经营规模增长。2018年发行转债募集13亿元资金投入中航光电新技术产业基地和光电技术产业基地(二期)项目的建设,面向国防军工、高端装备、数据通信、新能源汽车等领域市场,扩大高端连接器产品的生产能力,报告期内完成新技术产业基地项目主体工程建设,项目建成后将为公司未来经营规模的增长奠定良好的基础。

盈利预测与投资建议:预计2019-2021年公司营收分别为96.40/123.42/157.53亿元,当前股价对应PE分别为29/26/23倍,给予“买入”评级。

风险提示:国际市场增长不及预期;行业竞争导致市场占有率、毛利率下滑。