南极电商:拟回购部分股份用于股权激励,彰显公司长期发展信心

业绩简评

南极电商2018年9月18日发布关于回购公司股份以实施员工激励的预案。回购方式为拟使用自有资金以集中竞价、大宗交易以及其他法律法规许可的方式回购部分公司股份,用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于1.5亿元、不超过3亿元。资金来源为公司的自有资金。回购价格为不超过人民币11元/股。若全额回购,预计可回购股份数量为2727.27万股,回购股份比例约占本公司总股本的1.11%。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

公司拟回购部分股份,计划用于未来股权激励计划或员工持股计划,彰显对公司价值信心,深度绑定员工与公司利益,有利于公司长远发展。

经营分析

2018H1公司营收达12.34亿元,同比增长390%;归母净利润2.92亿元,+109% YOY,剔除时间互联后+68%YOY,符合预期。主要是因为①电商基础平台(阿里,京东,拼多多)等,平台本身GMV快速增长;②传统强势品类(如内衣)的市占率持续提升;③新品类(如生活电器)的迅速扩张;④新增并表移动互联网营销业务,相关营收9.05亿元,占比73.3%。公司应收账款进一步改善,品牌综合服务业务的应收账款占收入比大幅下降。并且着眼于长期品牌形象建设,品牌宣传投入费用或提升。

南极人品牌传统强势品类市占率持续提升,新品类迅速扩张,多元化品牌战略卓有成效。根据第三方爬虫监测,8月份南极人品牌GMV同比增长47.7%(1-8月南极人同比增长57.5%),8月份卡帝乐GMV同比增长138%(1-8月卡帝乐同比增长147.3%),综合计算,南极电商8月GMV同比增长56%(1-8月南极电商GMV同比增长64%)。南极电商坚持高性价比高频标品的产品定位,使得公司扩品类逻辑顺畅,在电商平台的头部效应明显。

投资建议

我们预计18年公司归母净利润为8.3亿,同比增速达56%,对应PE仅为20x,预计未来三年公司将会保持约40%的复合增长率,对于优质成长股,公司目前估值处于低位,维持买入评级,目标价11.5元。

风险提示:公司品类扩张进程不及预期;营销费用增长影响净利水平。