银轮股份:中报业绩快速增长,多点布局后劲足

公司发布2017年中报,上半年实现营业收入20.1亿元,同比增长39.2%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长41.4%;每股收益0.23元,符合我们预期。上半年业绩快速增长,主要是乘用车业务保持较快增长,同时商用车、工程机械行业复苏所致。公司乘用车产品及用户拓展得力,有望持续高速增长。重卡及工程机械销量持续高增长,公司作为柴油机油冷器等领域龙头企业,有望大幅受益。公司通过定增拓展乘用车及新能源业务,长期增长有保障。公司在汽车热交换行业具有领先的技术、工艺及客户优势,通过合作锁定先进技术及优质客户,看好公司未来长期发展。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

中报业绩快速增长,多点布局后劲足。上半年实现营业收入20.1亿元,同比增长39.2%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长41.4%。上半年业绩快速增长,主要是乘用车业务保持较快增长,同时商用车、工程机械行业复苏所致。此外公司在新能源及柴油机后处理等领域多点布局,有望保持长期快速增长。新产品及客户拓展有力,乘用车业务有望逆市高增长。乘用车是公司未来发展方向,持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品,客户开拓卓有成效,与广汽成立合资公司等。乘用车产品及客户拓展得力,有望逆市持续高速增长。

定增拓展新能源业务,长期增长有保障。公司定增募资7.1亿,计划大力发展新能源汽车热管理等项目。公司此前业务主要来自商用车,而新能源汽车热管理均具有较高的业务潜力,有望为公司开拓新的增长点,推动业绩持续提升。

1)原材料价格波动;2)尾气处理、新能源等业务推进不及预期。

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。