千方科技半年报点评:业绩符合预期,战略布局取得重大突破

分析与判断。

上半年收入基本与去年持平,毛利率略有下滑,费用率有所增长。17H1公司实现收入9.45 亿元,同比增长0.71%,基本与去年同期持平;期间整体毛利率为28.54%(同比-1.57pct);整体费用率为14.48%(同比+3.49),销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.79%(-0.39pct) 、10.50%(+1.24pct)、0.19%(+2.64pct),财务费用率增加较多是由于公司理财收益纳入投资收益科目。净利润增长19.89%主要是由于报告期内非流动资产处置损益为0.46 亿元。

技术开发服务增长较快,产品销售收入降低。分产品类型来看,系统集成收入6.01 亿元,同比增长11.47%,毛利率为25.16%(同比-2.16%);技术开发服务1.45 亿元,同比增长59.88%,毛利率为52.80%(同比-15.41%);产品销售1.22 亿元,同比减少55.40%,毛利率为18.58%(同比-4.20%)。

下半年有望恢复增长。由于公司所处行业的季节因素,一般第四季度的回款较多,同时公司公告预计1-9 月份归母净利润2.31-2.75 亿元,同比增长5%到25%。8 月23 日,公司公告联合预中标新疆183.65 亿元PPP 项目。我们预计公司下半年业绩会恢复增长。

战略布局取得重大突破。在传统信息化业务稳步发展的基础上,公司实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域的重大战略布局,提升了智能交通、商用车联网领域的竞争力,助力公司占据未来智能网联汽车产业的制高点。视频产品领域,投资宇视科技,布局“平安城市”;智能网联汽车领域,公司牵头建设“基于宽带移动互联网的智能汽车和智慧交通”应用示范项目实施;物流金融领域,千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1 亿元,截止2017 年6 月30 日贷款余额1.9 亿元。

投资建议。

首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.67、5.56 和6.80 亿元,EPS 分别为0.42、0.50 和0.62 元,给予“推荐”评级。

风险提示:业绩进展不及预期,竞争加剧。