重磅新规！《信托公司管理办法》正式落地，谁将成为未来赢家？

2026年1月1日，《信托公司管理办法》（国家金融监督管理总局2025年第8号令）正式施行。伴随新规同步废止的，是已经沿用18年的2007版《信托公司管理办法》。

如果说过去几年，信托行业的变化更多体现在窗口指导、专项整治、监管通报中，那么这一次，则是一次制度层面的“全面重写”——不仅回应了通道业务、资金池、刚性兑付等长期顽疾，也为信托行业未来的生存方式，重新划定了边界。在监管体系持续升级的背景下，这部《办法》，更像是一张“信托公司经营说明书”。

01、这一次直指“根本问题”

此次修订，并非一次孤立的制度调整，而是对中央金融工作会议精神的直接落实。

在较长一段时期内，信托行业的结构性矛盾日益凸显，主要集中在三个方面：业务逐步偏离信托本源、风险在体系内持续累积、责任边界长期模糊不清。

一方面，通道业务、资金池业务长期泛滥，部分信托公司在实践中逐渐异化为“金融管道”，受托管理功能被不断弱化；另一方面，隐性刚性兑付普遍存在，风险在机构与投资者之间不断错配、延后暴露；再叠加公司治理与资本约束不足，一旦局部风险显性化，往往迅速演变为系统性冲击。

正是在这样的背景下，新《办法》给出了清晰而明确的答案：这一次，不是简单意义上的“从严监管”，而是对信托公司定位、业务边界与运行逻辑的系统性重塑。

02、从“规模扩张”到“受托责任”

与旧规相比，新《办法》最具实质性的变化，并不体现在条款数量的增减，而在于监管价值取向的前移——“受益人利益最大化”被正式写入制度核心。

《办法》第五条首次明确提出：信托公司应当以实现受益人合法利益最大化，作为公司的价值取向和治理目标。

这意味着，受托责任不再只是行业共识或道德要求，而是被上升为具有直接规范效力的监管与法律标准。

这一表述绝非口号。它将直接成为后续责任认定、风险追责以及合规审查的重要判断基准。也正是在这一逻辑框架下，新《办法》进一步确立了“卖者尽责、买者自负”的基本原则，并通过一系列制度安排，实质性打破长期存在的刚性兑付预期。

在新规之下，一旦信托公司未能勤勉尽责，因管理失当、履职瑕疵导致信托财产受损，问题不再被简单归结为“市场风险”，而是将直接进入法律责任链条，触发违约责任、侵权责任乃至监管问责的多重后果。

这一转变，标志着信托行业正从以规模和通道为导向的发展逻辑，真正回归以受托责任为核心的制度本位。

03、信托究竟还能做什么？

新《办法》对信托业务结构的调整，并非简单意义上的“全面收缩”，而是一次围绕本源定位展开的重新分类与重新排序。

1、三大业务类型正式确立

在业务分类层面，新规不再沿用以信托财产性质为核心的传统划分方式，而是全面对接监管“三分类”体系，将信托业务明确为三大类型：

· 资产服务信托：以事务管理、资产保全及综合服务为主要功能

· 资产管理信托：面向合格投资者，提供专业化、净值化的财富管理服务

· 公益慈善信托：聚焦社会公益与公共事务，发挥信托制度的社会功能

这一调整的核心，并不只是名称变化，而在于主动切断以融资为导向的制度惯性，为真正符合信托本源的业务形态让出制度空间。

2、非主业与“灰色空间”的系统性清理

围绕上述分类逻辑，新《办法》同步推进对非主业与监管灰色地带的全面清理。一方面，明确删除证券承销等中间业务，进一步收窄信托公司的业务边界；另一方面，通过设立清晰、可执行的“负面清单”，对通道业务、资金池运作、违规担保、不正当关联交易及利益输送等行为作出明确禁止。

其中尤为关键的一点是：信托公司不得以固有资金投资本公司发行的非标信托产品。这一规定直指过往实践中屡受诟病的利益输送路径，从制度层面堵住了“自融、自担、自保”的风险通道。

04、监管不再“只看业务”

如果说业务规则回答的是“能做什么、怎么做”，那么公司治理与资本约束所直指的，则是“由谁来做、是否具备持续履责的能力”。

1、注册资本门槛全面抬升

新规将信托公司注册资本由3亿元提高至5亿元，并明确要求一次性实缴货币资金。这一调整并非单纯的数字变化，而是通过资本硬约束，倒逼行业出清。对于资本实力不足、长期依赖外部输血或隐性支持的机构而言，合规经营将面临实质性压力。

2、股东责任被实质性“穿透”

新规首次以成文法形式，系统化列明信托公司股东的义务清单，核心包括：

· 禁止以非自有资金出资

· 禁止虚假出资、循环出资、抽逃出资

· 禁止未经批准行使股东权利

· 禁止不当干预公司经营决策

· 风险暴露时，主要股东需依法履行资本救助义务

这意味着，监管不再接受“股东只是财务投资人”的模糊定位。股东责任从形式合规走向实质承担，资本出资与风险兜底之间，被明确绑定在同一条责任链条之上。

05、从“制度原则”到“可追责路径”

新《办法》在风险管理层面的最大变化，并不在于新增了多少规则，而在于将责任进一步具体化、可执行化。

首先，信托财产独立性被反复、明确地强化。新规要求信托财产与公司固有财产严格分离，每一只信托都必须单独建账、单独核算，并明确其不属于清算财产。这一安排看似是技术层面的会计要求，实质上却构成了投资者权利保护的核心法律基础：只有信托财产真正实现“法律上的隔离”，风险处置时，受益人权益才不至于被稀释或挤占。

与此同时，新《办法》通过对禁止性行为的明确列举，大幅压缩了合规解释与操作腾挪的空间。无论是任何形式的保本保收益承诺，还是以规避监管为目的的通道服务、资金池运作、不正当关联交易，抑或利用职务便利牟取不当利益，均被直接划入监管红线。一旦触碰，责任指向清晰、后果可预期，过去那种“规则模糊、责任弹性化”的生存空间，正在被系统性封堵。

06、固有业务“收与放”

在固有业务层面，新规并未采取一刀切的收紧路径，而是体现出明显的差异化监管思路。负债端上，规则适度放松，允许信托公司向股东及关联方借款，为流动性管理预留必要空间；而在资产端，则显著趋严，明确取消对外担保，禁止非标项目跟投，并对可投资范围作出严格限定，切断高风险扩张的可能路径。

与此同时，新规对固有负债规模设置了不超过净资产20%的硬性上限。这一安排指向十分明确——固有业务不再被允许成为放大风险、外溢风险的工具，而应回归稳健经营与风险缓冲的功能定位。

07、不只是“事后处罚”

新《办法》还系统引入了多项机制性安排，包括分级分类监管、恢复与处置计划制度、信息披露要求的全面强化，以及信托业保障基金在风险处置中的参与机制。这些制度并非孤立存在，而是共同构建起一套前后衔接的风险管理框架。

这也意味着，信托公司的风险治理模式，正在由以往偏重“事后问责”，转向覆盖事前识别、事中干预与事后处置的全流程闭环管理。

08、短期阵痛，长期重构

新规落地后，行业短期内不可避免会经历阵痛：业务规模可能阶段性收缩，合规与治理成本上升，资本补充压力加大。

然而，从中长期来看，行业结构将迎来深刻重塑——通道业务持续萎缩，资产服务信托、标品信托、家族信托与公益信托将成为主流，竞争焦点也将从“规模”转向“能力”。这并非“管死信托”，而是一次回归本源的制度修复。对信托公司而言，关键在于能否在受托责任、合规治理与专业能力上完成升级；对于整个行业，信托应真正成为受托管理人，而非“影子银行”。

制度已明确方向，挑战在于如何将规则转化为实质能力——通过强化内部治理、优化产品结构、完善风险管理，信托行业才能在稳健中实现可持续发展。

编辑 | 夏叶璐

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