全线回落！贵金属，行情突变！什么情况？

12月29日，国内期货市场贵金属走势呈现分化，主力合约中铂、钯大跌，沪金也结束前期涨势，小幅下挫，不过沪银依旧延续上涨行情，盘中涨幅突破6%。

截至下午收盘，铂、钯主力合约2606双双跌停，跌幅10%，沪金2602跌近1%，沪银2602尾盘涨幅收窄至0.51%。

29日，沪银盘中价格最高达到19998元/千克，逼近20000元/千克关口，较12月初12675元/千克的低点累计涨幅超过57%。

据世界白银协会发布的最新数据，2025年全球白银市场的供需缺口预计超1亿盎司，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。白银实物投资需求方面，截至2025年12月26日，全球最大的白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%。库存方面，LBMA库存降至历史低位，截至11月约有27000吨的白银库存，不过大多是和ETF挂钩的白银实物，无法自由流通，白银可流通库存偏紧。

五矿期货分析显示，新任美联储主席的选拔令市场定价明年联储激进宽松。鲍威尔领导下的美联储在12月议息会议中进行降息和扩表操作，点阵图显示现任美联储官员仅预期明年存在一次25bps的降息操作。但市场对于美联储货币政策博弈的预期更多集中在新任美联储主席的选拔之中。年末，凯文·哈塞特和凯文·沃什两大特朗普阵营成员被提名为新任美联储主席的市场预期逐步发酵，而两人均表态会支持特朗普所希望的降息政策，特朗普本人也在表明“反对他的人得不到美联储主席职位”，美联储在明年下半年将大概率会进行较为激进的降息操作，这一预期推动国际银价续创历史新高。

对于后市，五矿期货认为，当前贵金属处于加速上涨阶段，而鲍威尔至明年五月份正式卸任联储主席，贵金属在明年一月份很可能面临联储“按兵不动”所形成的压制，而出现短期明显的回调，但这并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束。美国财政方面，特朗普政府在中期选举的压力下仍具备进一步宽财政的动机。而美联储也终将在鲍威尔正式卸任后步入新一轮更为激进的降息周期。金银价格的见顶，预计将发生在新任联储主席暗示降息结束的阶段。贵金属策略上建议择机在小时级别技术形态走弱的情况下止盈金银多单，不建议进行新开多单或空单操作，沪金主力合约参考运行区间983元/克至1100元/克，沪银主力合约参考运行区间16752元/千克至20000元/千克。

华龙期货则认为，当前白银走势强于黄金，短线波动性和振幅大于黄金。白银的逼仓行情仍在持续且涨势加速，目前已进入“狂热阶段”，不建议普通投资者贸然参与。低于65的金银比和高位的VIX提示白银可能超涨，目前短线面临的回调风险越来越大，多头持仓需注意仓位管理并提前设置好止损。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。