【券商聚焦】信达证券：滔搏(6110.HK)短期承压但协同深化静待转机

金吾财讯|信达证券发布研报指，滔搏(6110.HK)2025/26财年第三季度总销售金额同比下降高单位数，符合此前业绩指引。零售业务表现优于批发业务，折扣和库存情况可控，体现公司较强的零售管理能力。直营零售整体折扣率同比有所加深，但加深幅度较上半财年收窄。期末库存总额同比保持下降，周转效率维持良好。 公司与核心品牌耐克的协同持续深化，未来有望一起实现复苏。耐克将加大旧货回收力度并对回收库存进行减值处理，优化渠道库存结构；同时已对2026年春夏订单进行调整以控制新货发货。双方正重点联手规范线上市场秩序、推动价格统一管理。 公司持续推进新业务布局，新增长曲线可期。跑步品类方面，旗下跑步品牌集合店ektos已成功落地；户外品类则通过独家代理挪威高端户外品牌Norr?na实现突破，首店已开设。 财务方面，公司预计此前设定的"全年净利润同比持平"目标将出现可控范围内的偏差。预计FY2026-2028财年归母净利润为12.85/13.97/15.28亿港元，对应PE分别为14.52X、13.36X、12.21X。主要风险包括Nike品牌恢复不及预期、线下零售持续承压、新业务拓展不及预期。