不想追高AI？2026年这些“低调”资产可能更稳健

智通财经APP获悉，贝莱德基本面股票团队国际首席投资官Helen Jewell表示，随着人工智能(AI)的强大叙事持续推高科技巨头的估值，对于希望在2026年平稳布局的股票投资者而言，将投资视野拓展至AI热潮之外，或许会是一项明智的新年投资规划——而机遇或许就潜藏在显而易见之处。

当前，美国股市估值已显偏高，标普500指数的席勒市盈率突破40倍，与上世纪90年代互联网泡沫时期的水平已十分接近。

与此同时，市场集中度也达到了惊人水平。高盛的分析数据显示，美国市值最高的五家科技巨头——英伟达(NVDA.US)、苹果(AAPL.US)、谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)的总市值已超过欧洲斯托克50指数，同时也超越了英国、印度、日本和加拿大四国股市的市值总和。

在此背景下，市场对今年由AI驱动的这轮上涨行情的质疑声开始浮现，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在过去几个月内也出现了大幅飙升。

但即便如此，2025年里，美国科技板块之外的诸多市场和行业板块依然实现了稳健回报——而且，Jewell认为，其中不少标的在明年有望延续这一良好势头。

走出美国市场

从地域来看，2025年全球股市的主角并非美国。以本币计价的年内回报率为统计口径，截至12月初，这个全球最大的股票市场在各国股市排名中已跌至第20位，而韩国与西班牙股市则位居榜首。

Jewell表示，投资者完全不必固守美国市场也能获得两位数回报。高盛数据显示，过去12个月内，全球有84%的国家股市涨幅超过10%。

国际股市明年有望延续出色表现。Jewell认为，欧洲股市或将受益于经济活动的回暖。当前欧元区贷款增速已稳步回升，综合采购经理人指数(PMI)也远高于50的荣枯线，释放出经济扩张的明确信号。到2026年，德国的财政刺激政策与欧洲整体扩大的国防开支，有望进一步为这一轮周期性经济扩张注入强劲动力。

上述利好因素将对欧洲周期性企业形成支撑，例如卡车与采矿设备制造商。而如果明年欧元兑美元汇率能够企稳，这类企业的业绩表现或将更上一层楼。

日本市场方面，良性通胀与企业转型的双重作用——众多企业正着力精简业务、聚焦核心板块——有望在2026年持续推动企业盈利能力提升，进而增厚股东回报。

除此之外，日本众议院刚刚通过一项规模达1170亿美元的补充预算案，为大规模财政刺激提供资金支持，这将对整体经济形成有力托底。

值得一提的是，日本可能是2026年唯一采取加息的主要经济体。此举虽然可能对经济增长形成一定制约，但利好银行业发展，且预计不会对整体经济增长构成显著拖累。

新兴市场领域，随着美元走弱、全球利率下行，再加上全球供应链为适应贸易摩擦与地缘政治冲突而加速重构，资金与投资持续流入，新兴市场企业盈利有望获得坚实支撑。

最后值得一提的是，今年以来，英国股市在没有头部AI概念股助力的情况下，表现仍超越美国股市。Jewell称，当前英国股市估值处于发达国家最低水平之列，未来有望提供稳定的投资回报。投资者的挑战在于甄别那些能突破笼罩市场的消极情绪、真正具备质量的英国企业。

跳出科技板块

行业层面也存在相似逻辑。过去五年间，以本币计价，欧洲银行业的表现比美股“七巨头”高出40个百分点，且市场完全没有关于该板块存在泡沫的讨论。目前欧洲银行业估值仍低于历史长期均值，贝莱德的分析显示，未来三年，欧洲银行业整体将通过股息分红与股票回购的方式，向股东返还相当于总市值24%左右的资金。

医疗保健板块近年来表现略显逊色，过去几年走势落后于大盘。但作为典型的防御性板块，医疗保健需求基本不受经济周期波动影响，历史数据也证明，即便在市场承压时期，该板块依然能实现强劲且稳定的盈利增长。

贝莱德的分析数据显示，当前医疗保健股估值较全球股市整体折价28%，这一折价幅度在过去30年里仅出现过两次。而在这两次折价之后的12个月内，该板块均实现了超过20%的涨幅。

即便是在AI这一热门赛道，投资者也能找到无需支付过高溢价的投资路径。AI产业的电力需求激增，凸显出清洁能源与电网基础设施投资的必要性，为数据中心供电的公用事业公司也因此迎来发展机遇。

尤为关键的是，当前清洁能源股与上市基础设施企业的估值均低于市场整体水平。“由此可见，布局AI赛道，并非一定要付出高昂的成本，”Jewell表示。

“诚然，AI热潮在2026年或许会进一步升温——尤其是当AI技术带来的效率提升开始转化为实际的收益回报时，”Jewell补充道，“但即便如此，高企的估值仍可能让市场持续处于紧张状态。对于希望降低相关风险敞口的投资者而言，其实还有不少优质的替代选择。”