特别策划｜华泰柏瑞红利低波Y份额：搭好那座名叫养老的桥

搭好一座桥，让时间见证每一次从容通行。

文｜林语

在中国人的传统语境里，养老被赋予“颐养天年”的美好期许。然而，随着社会长寿化与人口结构的演变，这一愿景的另一面，是数以亿计的个人需要直面的现实：如何将数十载的劳动所得，安稳跨越时间的长河，用以支撑二三十年后的退休生活？

市场的潮汐涨落与周期轮转，如同长河之下的暗流。许多人试水其中，却常常被风浪所阻，或为追逐即时的浪花而偏离方向。对多数普通家庭而言，仅凭一己之力对抗风浪，往往力有不逮。

于是，构建一套系统性、普惠的金融基础设施，便成为关乎千家万户的社会公共需求。如同在湍流之上架起一系列坚固而平稳的桥梁。让普通人也能以可负担的方式，完成从财富积累到养老生活的长期跨越。

我们看到，在个人养老金领域的探索中，一座以“红利低波策略”为设计理念、以“指数基金”为支撑结构的桥梁已初具轮廓，行人渐多。华泰柏瑞基金作为其早期的建设者与持续的维护者，通过一系列具体而扎实的实践，为如何搭好这座名叫养老的桥，提供了值得参照的注解。

桥的设计图：为什么是红利低波策略？

任何一座伟大的桥梁，都始于一份深思熟虑的设计图。这份图纸必须思考两个问题：承载什么？抵御什么？

养老资金的核心诉求是：安全性，能够尽量避免重大永久损失；成长性，超越通胀的长期增值；稳定性，平缓舒适的持有体验。

然而，传统的单一资产类别往往顾此失彼：存款相对安全但跑赢通胀的能力不足，股票有弹性但波动太过剧烈。红利低波策略的智慧，在于它提供了一种结构性方案，而非简单取舍。

红利低波指数，将两大经典投资因子相结合，如同一座桥的承重主梁与减震系统，共同应对时间之河的挑战。

先看红利因子，重在筛选那些能够持续创造自由现金流并愿意与股东分享的企业。这类公司通常具备以下特征：

一是业务成熟稳定，多处于金融、公用事业、必需消费、部分制造业等领域，是国民经济的重要支柱，需求相对刚性；二是盈利模式清晰，拥有可持续的竞争优势（如牌照、网络、品牌），利润来源可期；三是财务稳健保守，资本开支高峰期已过，资产负债表健康，分红有扎实的利润和现金流支撑。

对于养老投资而言，红利因子有双重作用：一方面有望提供较稳定的现金流补给。另一方面，通过将股息进行再投资，投资者有望可以在市场估值较低时积累更多份额。长期来看，股息再投资对收益的贡献可能超过大多数人的想象。

以包含了分红再投资的红利低波全收益指数为例，自2013年末发布至2025年12月12日，指数累计回报为309.27%，同期年化收益12.85%。而同期价格指数涨幅为139%，年化收益为7.75%。其中170%的差额全部来自股息及其再投资的贡献，占比高达总回报的55%，这或许正是细水长流的真谛。

（数据来源：Wind，数据区间：2013/12/19-2025/12/12。红利低波全收益指数考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值。区间年化涨幅=((1+区间收益率)^(250/区间天数)-1)*100%，年化涨幅仅为区间历史业绩的一种表现形式，不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险）

再看低波动因子。它能系统性地剔除股价波动异常剧烈的股票，有望使最终的投资组合净值曲线更为平滑。它的价值主要在于两方面：

一方面，它可以有效降低波动对投资者的心理冲击，降低行为损耗风险。另一方面，低波动股票组合或能提供更优的收益风险比。

以中证红利全收益指数与红利低波全收益自2015年以来至2025年12月12日区间表现对比，前者上涨151.44%，年化波动率为14.13%。后者上涨162.43%，年化波动率仅为12.94%。

（数据来源：Wind。以上指数表现以其全收益指数为例，全收益指数考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险）

红利与低波的双因子结合，或可以起到更好的协同防御作用。低波因子可以过滤因经营风险加大而剧烈波动的伪高息股，确保红利因子来源的质量；红利因子则有望为低波组合注入持续的现金流和成长潜力。

桥的建造术：红利低波Y份额

将红利低波策略从理念转化为亿万普通投资者可便捷、低成本持有的资产，需要一种高度标准化、透明化的金融工程工具。这就是指数基金，特别是交易型开放式指数基金（ETF） 所扮演的角色。

华泰柏瑞的建造实践，始于关键的第一桩。2018年12月19日，华泰柏瑞率先推出跟踪红利低波指数的红利低波ETF（512890）。近7年的持续公开运作，让这只ETF基本经历了完整的市场周期。它用扎实的净值曲线，向市场展示了按照了这座“桥”在不同气候下的真实承压表现和通行能力。

交易所数据显示，截至2025年12月12日，红利低波ETF（512890）最新规模达250亿元，作为市场中率先突破200亿元的红利低波主题ETF，它相较同策略ETF具有一定的规模与流动性优势。

不过，对于更习惯于通过银行、互联网平台等场外渠道投资的个人养老金参与者而言，ETF的场内交易模式仍有一定门槛。为此，华泰柏瑞同步打造了红利低波ETF的联接基金，其中就包括个人养老金专属的Y类份额（022951）。

这一设计，让投资者无需开设证券账户，即可在自己的个人养老金资金账户中，像申购普通基金一样，便捷地投资于红利低波策略，并同时享受税收优惠。这大大拓展了桥梁的接入点，使其尽可能的触达更广大的需求人群。

历史数据也验证了这一点：红利低波ETF（512890）是目前A股市场少有的、成立以来每个完整年度（2019年-2024年）实现正收益的权益类ETF，展现出跨越不同市场风格的适应力。

（数据来源：基金定期报告。该基金非保本型基金，存在本金损失的风险，基金投资需谨慎。完整业绩详见文末备注，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证）

自指数基金纳入个人养老金产品目录以来，指数Y份额的基金规模迅速增长。其中，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）成为人气标杆之一，自2024年底以来在指数Y份额中规模优势显著，截至2025年三季度末最新规模率先突破2亿元，达到2.45亿元，与2024年底相比规模增长四倍有余，深受个人养老金投资者的欢迎。

桥的通行：更好的细节体验

一座桥是否成功，取决于每一位通行者的体验。对于养老这座需要穿越数十年的桥梁而言，良好的体验意味着：易找到、走得稳、途中有所得、内心有依靠。华泰柏瑞的实践，正是将这一愿景分解为产品运作与长期陪伴中一系列具体可感的细节。

细节一：将“现金流补给”变为日常。

基于对养老资金渴求定期现金流这一需求的深刻洞察，华泰柏瑞做了一件看似简单却很重要的事：自2023年10月起，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金（A类007466，C类007467）连续27个月执行月度分红，是目前全市场仅有的累计分红超25次的ETF联接产品。截至最新数据，每10份基金份额累计分红金额已达2.95元。华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）同样2025年内已实施了12次月度分红。

华泰柏瑞是业内较早一批实施基金分红的基金公司。这一动作的意义在于，它比较有效的将红利低波策略理论上的高股息属性，转化为投资者账户里看得见的现金回报。

规律的分红不仅是产品功能的叠加，也是一种行为引导：关注长期现金流，而非仅仅盯着净值波动。这就像在漫长的桥面上，每隔一段就设置一个补给站。让行者知道，纵然市场起伏不断，前方也有可预见的支持。

细节二：以充足的流动性和高跟踪精度抗冲击。

对于指数基金来说，投资者的良好体验主要来自两个方面：一是规模与流动性，二是跟踪精度。

规模与流动性是抗冲击能力的基石。截至2025年12月12日，红利低波ETF规模为250亿元，在全市场红利类主题ETF中都拥有一定优势，联接基金合计规模为102.77亿元（2025年三季度末数据）。这意味着投资者在决策时，都有望收获较为顺畅的体验和公允的价格。

指数基金的核心使命是紧密跟踪指数。红利低波ETF在2025年以来保持了较好的跟踪精度。截至2025年三季度末，日均绝对跟踪偏离度为0.032%，期间日跟踪误差为 0.052%。

细节三：构建产品矩阵，提供多元选择。

一个完善的养老投资体系需要多元化的连接。华泰柏瑞围绕“红利”这一核心策略，搭建了 “红利全家桶”这一成熟的红利类主题投资品牌，除了红利低波ETF，还有红利ETF、港股通红利ETF、央企红利ETF、港股通红利低波ETF四只策略类型丰富、覆盖A股和港股的红利指数产品矩阵。

以红利ETF（510880）为例，该基金跟踪上证红利指数，聚焦沪市高股息龙头。成立于2006年11月17日，是A股市场中率先推出的Smart Beta ETF，截至12月12日，规模超过180亿元，为A股当前少有的百亿级红利类主题ETF。

此外还有港股通红利ETF（513530），是A股市场中率先通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，截至12月12日，规模近35亿元。

央企红利ETF（561580）也是在市场中率先推出的央企红利主题ETF，跟踪中证中央企业红利指数。港股通红利低波ETF（520890）跟踪的是恒生港股通高股息低波动指数。

截至今年12月12日，华泰柏瑞“红利全家桶”合计规模476.46亿元，构成了一个依照同一标准建造的桥梁网络，投资者可以根据自己的具体风险偏好和配置需求选择。

细节四：持续投教，全方位的陪伴。

在投资者教育与理念普及上，华泰柏瑞积极参与中国证券投资基金业协会组织的“基金行业话养老”等系列活动，与行业共同推动养老投资生态的完善与普及。

2024年11月至2025年10月期间，华泰柏瑞联合多所高校，开展“红利低波策略+养老”主题的系列投教活动。向青年学子科普个人养老金制度的核心要点，也用通俗易懂的方式拆解红利低波策略的底层逻辑，更结合案例阐释“早规划、早受益”的养老投资理念，帮助青年群体建立长远的养老规划意识。

自红利低波策略纳入个人养老金目录以来，华泰柏瑞基金第一时间投入了大量精力在推广和普及方面，把红利低波策略与个人养老金的适配性通过专栏、图文、话题、视频等多种形式向投资者展示。它们像沿途的路标和说明牌，降低了通行的认知门槛。

结语：桥的价值，或在于让渡河本身被遗忘

回望养老投资这道难题，其终极解决方案或许并不在于找到某个年年表现优异的神奇基金，而或在于构建一个可信赖的决策简化系统。

在这个体系中，红利低波策略拥有经历史长期验证、适配养老需求的核心逻辑。而像华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y这样的产品，通过清晰的设计、稳定的运作和持续的分红机制，有望将这一逻辑转化为普通人可便捷使用的金融工具。与此同时，持续的投资者教育与陪伴，则有助于用户理解并善用这一工具，完成长远的养老规划。

华泰柏瑞的实践，本质上是将养老这项复杂的金融工程，逐步转化为普通人可理解、可执行的具体方案。正如桥梁的价值不在于令人惊叹的结构，而在于让人们能安心行走，不再时时担忧脚下的风浪，从而将目光投向对岸的生活本身。

让养老的焦虑沉淀为理性的规划，未来的不确定性被可信的工具安放，这也是金融服务于普通人长远生活愿景的理想。

备注：华泰柏瑞红利低波ETF成立于20181219，2019-2024年、2025年上半年收益依次为21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、22.64%、5.69%，业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益分别为15.97%、-2.96%、10.8%、-1.9%、6.45%、17.84%、3.16%。历任基金经理：柳军（20181219至今）。以上数据摘自基金定期报告。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。港股通红利ETF、港股通红利低波ETF可投资于境外证券市场，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。恒生港股通高股息低波动指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。其他指数由中证指数公司编制并发布，其所有权归属中证指数公司。中证指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。如果您购买的产品为个人养老金Y份额产品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，请您仔细确认了解产品特征。请投资者关注投资于Y类份额面临的特有风险，包括但不限于Y类份额在未满足条件时不可领取的风险、基金可能被移除个人养老金可投名录的风险等。