科创债规模破1.7万亿 谁在发行流向何方

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

自5月科创债新政引导债市资金投早、投小、投科技，科创债市场自此迈入2.0，市场规模加速扩容。

21世纪经济报道记者据Wind数据统计，截至12月18日，按照“5.7”新规口径计算，全国共发行科技创新债券1574只，规模达到17213.28亿元。科创债被官方明确称为债市“科技板”，旨在提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。

那么，这1.7万亿元的科创债资金主要集中于哪些地区，由哪些机构发行，又流向了哪些行业？

整体来看，科创债发行主要集中于经济发达、科创产业集聚的区域，发行主体涵盖科技企业、股权投资机构、银行及证券公司等多类机构。

其中，截至12月18日，深圳市科创债发行规模已经达到920.13亿元，位于全国第三，共有39家机构发行了77只债券。记者注意到，作为民营经济第一城、专精特新第一城，深圳科创债的发行主体结构与资金投向颇具特色，民营企业科创债的占比显著高于全国水平。

另一方面，科创债已成为银行科技金融业务的重要融资工具。今年12月，招商银行与平安银行相继发行首期科技创新债券。业内人士认为，银行发行科创债有助于降低融资成本，并促进业务模式创新。

2015 年至今，我国科创债市场发展经历了双创债、科创票据与科技创新公司债、科技创新债券的品种变迁。2025 年 5 月，交易商协会发布《关于推出科技创新债券，构建债市“科技板”的通知》，推出科技创新债券，并进一步拓宽发行主体范围。

21世纪经济报道记者据Wind数据统计，目前科创债发行规模排名前二十的城市，主要集中在经济实力较强、科创产业集聚的区域。

北京以6021.68亿元的科创债发行规模领跑，116家发行人合计发行321只科创债，其规模占比接近全国35%。这一突出地位，或与北京聚集大型央企的总部经济模式密不可分，也契合其国家“科技创新中心”的战略定位。

上海与深圳构成第二梯队。上海发行规模为1213.10亿元，由40家发行人发行77只科创债；深圳发行规模为920.13亿元，由39家发行人发行77只债科创债。这两座城市分别肩负着“国际经济中心”和“全国性经济中心、国家创新型城市”的定位。

此外，科创债规模在100亿规模以上的城市还包括保定市、杭州市、成都市、武汉市、广州市、天津市、西安市；长沙市、苏州市、济南市、济宁市、南京市、合肥市、烟台市、太原市、昆明市、福州市、郑州市、嘉兴市、重庆市、大连市、厦门市、绍兴市。整体来看，这些城市多为省会或副省级城市，大多是各自区域的科创产业中心。

从上市地点看，银行间市场发行774只，规模9082.48亿元；上交所发行627只，规模6765.21亿元，深交所发行170只，规模1290.92亿元。

行业分布方面，金融、工业、公用事业三大行业的科创债余额合计占比超过75%，体现了科创债资金向科技金融、高端制造、智慧基建等领域流动的趋势。

根据新规，科创债的发行主体类型可分为科技型企业、金融机构、股权投资机构三类。其中，金融机构包括银行、证券公司、商业保理公司等。

21世纪经济报道记者据Wind数据统计，截至12月18日，深圳39家发行人合计发行77只科创债，规模达920.13亿元。

素有“民营经济第一城”之称的深圳，在12月工信部公布第七批专精特新“小巨人”企业名单后，再添“专精特新第一城”的新名片。

记者进一步拆解发行主体类型发现，深圳39家发行人中以科技型企业居多。具体来看，37家科技型企业共发行20只科创债；31家金融机构共发行13只科创债；9家股权投资机构共发行6只科创债。

一个尤为突出的特点是民营企业的高度参与。据记者统计，在深圳的77只科创债中，有33只为民营企业发行，占比高达42.8%，充分体现了深圳以民营经济为特色的产业结构和市场活力。

长期以来，大型央企、国企因其较高信用评级在债券融资中占据优势，而民营企业则常面临评级较低、发行成本高、利率高等融资难题。深圳的科创债市场实践打破了这一常规，成功引导市场资金流向更多元化的民营主体。

今年5月，在债券市场“科技板”刚刚启动后，首单民营创投机构“科技创新债券”便花落深圳，东方富海在银行间市场发行总规模15亿元、期限15年的科创债，募集资金重点投向人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业。

11月26日至28日，第二批民营创投科创债在银行间市场完成发行。其中，基石资本、同创伟业等两家深圳民营创投机构入围第二批名单并成功发行。上述两单项目发行规模分别为4亿元和3亿元，期限均为10年，均获得科创债风险分担工具增信支持。基石资本表示，资金将重点投向半导体、人工智能、机器人、合成生物、脑科学等方向。 

与此同时，深圳多家头部民营科技企业密集发行科创债。

2025年以来，比亚迪前后发行了四期科创债，每期50亿元整，合计200亿元。该公司称，募集资金将主要用于支持科技创新相关项目及公司运营需求；立讯精密发行五期科技创新债券，合计金额超50亿元，募资用途为优化公司负债结构，为高端智能制造基地建设及数字化制造升级赋能；同时，中兴通讯、格林美、智胜新电子等科技企业年内均有发行科创债。

此前，深圳市委金融办有关负责人曾表示，首单民营创投机构科技创新债券成功落地深圳，具有重要的引领和宣示意义。央地协同的增信机制与投资机构的积极支持，有效打通了民营创投机构融资的难题堵点，极大地提升其融资能力，为深圳科技创新进一步拓宽中长期资金供给渠道。

此外，招商资本、深创投、深投控、国信证券、国投证券等具有央企或市属国企背景的企业也纷纷发行了科创债。

银行角色：多维赋能科创企业融资

另一方面，科创债已成为银行支持科技创新的重要融资工具。深圳的头部银行近期发行的科创债，大多明确聚焦本地经济与科创领域。

12月3日，招商银行在银行间市场成功发行50亿元科技创新债券，本期债券以大湾区为主题。招行表示，募集资金将专项支持科技创新领域业务，重点支持粤港澳大湾区高质量发展。截至目前，该行已累计服务科技企业近35万家。

12月17日，平安银行在银行间市场成功发行全市场首单挂钩LPR的浮动利率科技创新债券，发行规模65亿元。平安银行表示，募集资金将定向用于科技贷款投放，旨在通过专项融资工具，将金融资源精准导入科技创新核心领域，助力科技型企业攻克技术难关、加速发展壮大。截至9 月末，平安银行科技贷款余额 2975.29 亿元，较上年末增长 6.6%。

据记者不完全统计，目前全国已有超过60家银行发行科创债，合计规模正在逼近3000亿元。

与此同时，在科创债快速扩容的趋势下，银行扮演着多重角色：除了成为发行主体，其投行部门还可承销科技企业及金融机构发行的科创债，金融市场部门更能直接投资科创债，从多维度助力科技企业融资。

例如，今年在深圳落地的首单民营创投科创债（前述东方富海），便由兴业银行深圳分行作为联席主承销商。今年5月，兴业银行发行2025年第一期科创债，发行规模为100亿元，所募资金将用于发放科技创新领域贷款等，支持科技创新业务的发展。同月，兴业银行还成功落地首笔深交所科技创新债券借贷交易。

今年5月，招商银行亦宣布，该行主承销的6单首批科技创新债券均已成功发行，发行人主体类型涵盖科技型产业龙头、创投机构、省级国资运营平台等多类发行人。另据该行2025年中报，招行科技创新债券（含科创票据）承销规模排名市场第一。

研究人士普遍认为，银行发行科创债可以更好支持中小科创企业，一是降低融资成本，银行科创债平均利率普遍低于一般企业债；二是优化融资结构，长期限的资金更能有效引导长期资本进入科创领域；三是促进科技金融模式创新，探索“股、债、贷联动”等服务模式。

但客观而言，科创债市场尚处于培育阶段，对科创企业的融资适配性仍有优化空间。

信评机构远东资信建议，可通过科创可转债、集合债加大中型成熟期科技企业支持力度；多方合力加大“小而美”股权投资机构支持力度，发挥 “杠杆效应”；同时鼓励“科创并购”双贴标债券发行。