CPI爆冷利好降息？黄金犹豫上涨背后的多空博弈

汇通财经APP讯——周四（12月18日）亚欧时段，黄金全天呈现震荡整理走势，美联储2026年货币小幅的宽松预期与地缘政治风险升温形成温和支撑，同时美国CPI意外下降叠加美元受数据影响反弹受阻提振了黄金，黄金虽然分时反弹且多头结构未改，但走势有转弱的苗头。

刚刚美国公布的通胀数据显示，11月CPI年化预计增长3.1%，实际增长2.7%，核心CPI预计增长3.0%实际2.6%，均低于预期，使得市场降低了对通胀风险的担忧，扫除了部分后续降息的阻碍。

同时美联储理事沃勒释放偏鸽信号，称若通胀持续放缓可启动渐进式宽松；而亚特兰大联储主席博斯蒂克则呼吁政策耐心，反对过早降息。

美联储这种立场分歧使得CPI数据成为判定政策走向的“胜负手”——由于通胀黏性不及预期，市场可能会增加降息押注从而提振黄金，压制美元。

同时作为无息资产，受通胀减轻影响，黄金受实际收益率小幅上行影响受到涨势受到阻碍、但10、30年期美债收益率下行又使黄金借贷成本及机会成本下降利好黄金，多因素多空权衡之下黄金上涨

劳动力市场降温夯实降息与金价支撑

美国劳动力市场数据成为夯实降息预期的关键，为黄金提供核心动能。

周二延迟公布的非农就业报告显示，11月美国新增非农就业6.4万人，略超市场预期的5万人，但10月数据因政府停摆下修至减少10.5万人，且8-9月累计下修3.3万人。更值得关注的是，美国失业率攀升至4.6%，创下2021年9月以来新高，叠加薪资增速放缓，充分印证劳动力市场持续降温。

这一数据与美联储主席鲍威尔此前“4月以来就业人数或高估6万人”的警示形成呼应，显著强化了市场对美联储政策宽松的预期，目前市场已定价明年两轮降息。

周四公布的初请、续请失业金人数预计为增加22.5万,193万，略微减少为22.4万，189.7万，但美国12月费城联储制造业指数大幅低于预期，共同描述了企业开工少、辞退少的景象，和之前数据表现的情况相仿。

同时由于失业率作为预测中性利率方程的关键减项，失业率的增加拓展了中性利率向下移动的空间。

地缘局势升温避险需求强化黄金配置价值

地缘政治风险的卷土重来，进一步为黄金注入避险支撑。此前市场对俄乌和平谈判的乐观情绪被新事态冲淡，美国总统特朗普下令对受制裁的委内瑞拉进出港油轮实施全面封锁。

随着美国在该区域军事部署升级，尼古拉斯·马杜罗政府面临的外部压力陡增，巴西与墨西哥已表态愿出面调停。

持续的地缘不确定性叠加年末市场流动性趋紧，使得黄金重新回归投资组合稳定器的角色，资产表现跃升至市场前列，成为资金避险配置的核心选择。

美元阶段性反弹美联储政策分歧加剧波动

美元的阶段性反弹构成黄金短期上行的主要阻力。追踪美元兑六大主流货币的美元指数（DXY）在周二短暂下破98.00关口（创10月3日以来低位）后，现反弹至98.50一线，一定程度上限制了黄金的上涨空间。不过，美元反弹缺乏持续动能，美联储内部的政策分歧进一步加剧了市场波动。

总结与技术分析：

整体而言，黄金当前处于“降息预期+地缘支撑”与“美元反弹+政策分歧”的博弈格局中，短期震荡整理态势难改。

但降息预期持续押注会演变成变成降息窗口末期，而地缘危机相比年初已经缓和许多，而美元反弹确实存在空间，同时通胀缓解增厚了市场的实际收益率，对于黄金并没法过度乐观。

上述核心变量的动态演变，将共同决定黄金后续的趋势方向，建议投资者保持灵活仓位，根据关键事件落地情况及时调整交易策略。

技术面来看，现货黄金兑美元（XAU/USD）仍维持完好的多头结构，但当前正于4350美元阻力区间下方横盘整理，如果盘中跌破5日线则有走弱的迹象，如果收盘在5日线之下则走弱概率变大。

支撑位依然在5日线和上升趋势线上，之后是4236的重要支撑。

压力位在上升通道的中轨、上轨以及新高4381处，盘中可以关注4353处的突破。


（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间21:49,现货黄金现报4339美元/盎司。