ETF资金涌入港股！13只恒生科技ETF，10月以来合计吸金488亿元

恒生科技指数在短短两个多月内，自10月3日-12月16日恒生科技指数累计下跌19.16%，罕见跌破250天线。

这一位置历来被视作重要的“牛熊分界线”。在2016-2017年及2020-2021年的牛市行情中，该指数均未有效跌破此均线。

这轮港股下跌，并非单一因素所致，而是多股力量叠加的结果。

一方面，海外扰动持续发酵。博通首席财务官公开提到，部分AI芯片系统的毛利率可能下降；与此同时，彭博社报道称，甲骨文为OpenAI建设的数据中心，部分完工节点已从2027年推迟至2028年。

华尔街的警告也开始增多。有“大空头”之称的BCA Research指出，美国当前对科技领域的投资强度，已接近互联网泡沫时期，并警告AI繁荣可能在明年出现“衰落”。

这些信息共同指向一个关键词——AI投资回报的不确定性。美股的“人工智能焦虑”再次抬头，风险偏好迅速收缩，情绪很快外溢至全球权益市场，港股自然难以受到影响。

另一方面，市场也在消化一些传闻。昨日一度有消息称，部分互联网企业未来或不再享受15%的高新技术企业税率优惠，而是回到25%的标准税率。

尽管该消息尚未得到确认，但资金已经进行了预防性定价。有券商研究员表示，从一些上市公司反馈的信息来看，此次更像是“认定从严”，并非一刀切。

港股互联网公司集中度高，情绪传导更快，相关板块因此明显走弱。

这轮下跌中，资金在做什么？ETF资金逆势涌入，这在过去几年并不多见。

今年四季度以来，港股相关ETF累计净流入资金已超过1200亿元。其中，跟踪恒生科技指数的13只ETF，合计吸金488亿元。

具体来看：华夏恒生科技指数ETF净流入超过110亿元；天弘、华泰柏瑞、易方达、大成旗下恒生科技ETF，净流入均超过50亿元。

此外，港股通非银ETF、恒生互联网ETF净流入超50亿元；港股创新药ETF、港股通创新药ETF净流入超40亿元；港股通互联网ETF、港股红利指数ETF、港股通科技ETF、中概互联网ETF、恒生科技ETF龙头、恒生红利低波ETF，净流入均超过30亿元。

这种“越跌越买”的现象，过去几年的港股市场中并不多见。意味着，在恐慌情绪主导价格的同时，仍有一股力量在默默托底。

对于当下港股，华夏基金认为，时间窗口上，“日历效应”显示，恒生科技指数在每年第一季度的表现往往相对较好。近期的连续调整，在一定程度上提前释放了部分抛售压力和悲观情绪，这为岁末年初资金重新入场、布局2026年一季度行情提供了时间与空间上的契机。

嘉实基金认为，港股近期的调整更多受流动性预期、短期情绪与阶段性资金行为影响，基本面并未发生显著变化。阶段性调整之后，港股估值在全球主要股指中仍具吸引力，配置价值显现。当前是关注港股尤其是估值合理且具备长期成长逻辑领域的较好时机。

富国基金认为，接下来港股市场或有望震荡走强，结构性机会将持续凸显。从内部来看，国内流动性环境保持宽松，为经济复苏提供了坚实支撑；政策端对新质生产力领域的支持力度持续加大，叠加南向资金持续流入，以及险资股票投资风险因子下调释放增量资金，将为港股提供稳定的资金面与估值修复动力。从外部来看，美联储12月降息，且港股当前估值优势显著，有望吸引长期资金配置。同时，仍需警惕美国经济数据和美联储人事变更带来的市场波动，以及全球地缘政治风险等潜在不确定性。

有券商机构认为，2026年，预计港股将受益于内部的“十五五”催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松。基本面维度，彭博一致预期显示港股业绩增速将在2025年见底，恒生综指2025年的营收与盈利增速预期分别为3.6%/3.5%，而2026年预计达5.5%/9.2%，且预计2027年高位企稳；随着宏观经济的改善，预计港股业绩后续将由“盈利修复”扩展至“收入扩张”，形成营收与盈利共振上行的可持续趋势。流动性来看，今年以来中国股市的“赚钱效应”愈发显着，居民“存款搬家”现象或将持续。考虑到目前内地投资者对港股的低配情况，南向资金将持续增配港股，尤其散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续。