博通市值，三天大跌20000亿

公众号记得加星标，第一时间看推送不会错过。

博通股价已从近期高点下跌约 18%（超过3000亿美金或20000亿人民币），其中大部分跌幅发生在半导体和数据中心网络专家公布第四财季业绩并发布本季度业绩指引之后。

有趣的是，此次股价下跌并非由销售疲软引发。事实上，该季度销售额大幅增长。那么，究竟是什么导致股价暴跌呢？归根结底，问题在于管理层对人工智能收入占比不断提高后盈利能力的表态。简而言之，管理层在第四财季财报电话会议上表示，预计人工智能相关产品的销售额将稀释其毛利率。

但市场是否反应过度了呢？毕竟，管理层也指出，由于人工智能业务增长迅速，随着业务规模的扩大，最终将提升运营利润率——即使公司整体毛利率有所下降。

我们来看一下。

博通公司第四财季业绩表现强劲。营收同比增长28%，略高于180亿美元，其中半导体解决方案营收增长35%，基础设施软件营收增长19%。

在半导体领域，人工智能产品线持续壮大。管理层表示，本季度人工智能半导体收入同比增长74%。更令人瞩目的是，博通在第四财季财报电话会议上表示，预计人工智能半导体收入增长将在第一财季加速。具体而言，管理层预测，到2026财年第一季度，人工智能半导体收入将同比增长一倍，达到82亿美元。

正是由于这种增长，投资者才将博通视为云计算和人工智能支出方面的直接投资标的。

然而，该公司也表示，由于人工智能收入在总收入中所占比例更大，预计其第一财季的毛利率将比上一财季下降约一个百分点。同样，经调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）预计为本财季收入的约67%，低于第四财季的68%。

简而言之，随着博通人工智能业务的蓬勃发展，其云客户最需要的产品越来越多，但其中一些人工智能产品的利润率低于其其他业务部分。

值得注意的是，管理层表示，本季度非人工智能半导体收入预计与去年同期基本持平。这意味着近期的大部分增长将来自人工智能芯片和软件，因此这两个领域必须保持稳定的业绩，这一点至关重要。

博通公司创造了巨额现金流，并将其中很大一部分返还给股东，这进一步支撑了该股的上涨前景。在2025财年，该公司产生了269亿美元的自由现金流，并向股东返还了175亿美元，其中包括111亿美元的股息和64亿美元的股票回购。此外，该公司最近还将季度股息提高了10%，至每股0.65美元。

从绝对值来看，这些数字非常亮眼。但考虑到该公司1.6万亿美元的市值，这些数字就显得不那么令人印象深刻了。

截至撰稿时，博通股价约为每股 340 美元，其预期市盈率约为 36 倍。如果这家科技公司能够保持毛利率，并使其人工智能业务持续快速增长，那么这样的估值或许更容易被接受。但鉴于管理层已表示预计毛利率将面临压力，这样的估值可能过高。

（来源：编译自fool）

*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第4259期内容，欢迎关注。

加星标第一时间看推送，小号防走丢

求推荐