中宏保险洪瑶：S策略与保险资金高度契合，将成为重要配置方向

21世纪经济报道记者 赵娜 广州报道

12月5日，第15届21世纪创新资本年会在广州举办。本次活动由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办、21世纪创投研究院提供首席智库支持，本次活动还得到中宏保险的特别支持。

在主题为“策略演进：并购、S交易、证券投资等谁主沉浮？”的圆桌讨论环节，中宏保险资产管理部高级总监、股权投资负责人洪瑶介绍了中宏保险的股权投资布局，并重点分享了对S资产配置的思考。

作为国内首家中外合资人寿保险公司，中宏保险自1996年成立以来的总资产规模已超过千亿元。其自2018年开始以基金LP的身份进入股权投资市场，目前已投资30余只子基金，存量规模超过40亿元，未来会持续稳健提升股权投资的占比。

中宏保险的配置策略也在过去几年不断演进，从最初的白马型综合基金，逐步开始对医疗健康、硬科技等行业专业GP进行配置，并自2024年开始新增了S基金策略。洪瑶表示，启动S基金一方面基于其与保险资金特性的匹配度，另一方面也是对国内S市场潜力的前瞻判断。

在资产与负债匹配方面，保险资金对安全性和稳健现金流有天然诉求。相比盲池基金，股权投资S交易大多处于投资期后段或退出期，底层资产相对明晰，部分标的甚至已进入上市退出阶段，具备更好的流动性与回款节奏。“比如我们有些投资在S的份额基本上只有3-5年退出期，这既能匹配保险资金中长期资金的配置需求，又能通过挑选优质项目形成明池资产，规避盲池基金早期项目的高风险性，实现保险资金的收益与风险的再平衡。”她解释道。

在收益结构上，S基金的“折扣收益+项目增值”特点贴近保险资金追求稳健复利的特性。通过受让优质份额，保险资金既能在较深折扣下获取安全垫，也能在底层资产进入成熟期后进一步分享成长收益，实现风险调整后的优秀收益表现。在洪瑶看来，这种结构相比一级基金投资更有益于保险机构在风险可控前提下实现长期价值积累。

从市场环境来角度，当前国内S基金生态正在快速成形。在LP流动性诉求增加等因素的推动下，部分份额在交易中持续呈现较高折扣，为保险资金提供了更厚安全垫和更优的进入时点。

自2024年引入S策略以来，中宏保险已完成4笔LP S份额投资。从实际表现看，S交易在一年内已实现约20%的DPI回款。“随着国内S市场生态不断完善，保险资金与S策略的结合必将迎来更大的空间。”洪瑶表示，这一策略将在未来的险资股权投资体系中扮演越来越重要的角色，中宏也将持续增加S策略的配置。