谷歌TPU或将推动先进封装转型，科创半导体或可逢低布局

12月1日，经过上周五科技类指数的暴力反弹后，市场再次进入盘整期。工业金属、卫星互联网逆市领涨，或受市场避险情绪以及航天司设立消息影响，而光伏、半导体跌幅较深。个股方面，截至10:30，航天发展（000547.SZ）涨停，紫金矿业（601899.SH）涨超5%，拓荆科技（688072.SH）、京仪装备（688652.SH）跌超4%。

ETF方面，今日黄金股ETF表现亮眼，上周五领涨市场的科创半导体ETF（588170）跌幅靠前，跌超1%。但值得注意的是，价格反弹回补此前向下跳空的缺口，并且成功突破60日均线卖盘压力进一步释放，反弹企稳愈发明确，可考虑逢低加仓。

成分股方面，成分股方面涨跌互现，龙图光罩（688721.SH）领涨4.72%，华海诚科（688535.SH）上涨4.18%，新益昌（688383.SH）上涨4.05%；拓荆科技领跌4.80%，京仪装备下跌4.28%，神工股份（688233.SH）下跌3.85%。

谷歌TPU或将开启芯片生产新范式

在谷歌加冕“新王”之际，算力芯片格局也随着TPU的横空出世而生变。与之对应的，先进封装技术作为高效能运算的配套方案，或将同步开启转型的步伐。

随着AI进入“推理时代”，对算力硬件的要求发生变化。如今在AI进入“推理时代”的背景下，性价比+场景适配性成为新胜负手。谷歌近期大力推广TPU训练Gemini模型，其背后正是“算法定义芯片、芯片反哺应用”的闭环模式。这种模式强调从顶层模型需求出发，反向指导芯片架构设计，并通过软件栈打通从训练到部署的全链路。

对中国而言，我们拥有DeepSeek、通义、文心、混元等数十个大模型团队，以及智能驾驶、金融风控、工业质检、政务AI等丰富落地场景。这些真实负载，正是国产算力芯片最好的“试验田”。当芯片、制造、材料、软件形成高效协同，一个内生增长的国产AI算力生态才真正可期。

叠加外部供应链不确定性持续存在，“构建自主可控算力底座”已不仅是企业选择，更是国家战略。在此背景下，国产芯片正从“政策推动下的可用”，快步迈向“市场验证下的好用”。与此同时，算力租赁、智算中心等新模式兴起，进一步降低客户使用门槛，形成“硬件+服务”双轮驱动。

科技调整到位了吗？

不少投资者也关心，目前是不是买入半导体的好时机。从基本面和技术面来看，可能科技短期的调整并未结束。

从外部环境来看，最近美国公布的非农就业数据超预期强劲，这让市场对美联储短期内降息的预期明显降温。与此同时，越来越多的国际投资者开始担心美股AI概念股是不是涨过头了，估值泡沫正在积聚。受此影响，纳斯达克等科技股近期出现回调，整个全球科技板块都面临阶段性压力。而A股科技股历来与海外科技走势有一定联动性，尤其在情绪和资金流动层面。因此，即便国内半导体逻辑扎实，短期也可能被外围拖累。

从板块的情绪和资金指标，根据华金证券数据，自8月27日调整以来（截至11/20，下同）TMT指数换手率分位数最低仅为59.2%，仍处于中性偏高位置。同时，8月27日调整以来TMT融资余额仍大幅上涨15.6%，流出幅度明显不够。说明杠杆资金仍在加仓，一旦情绪逆转，可能引发快速去杠杆。

投资策略：重逻辑，轻炒作

总的来说，这轮半导体板块的上涨，并不是空穴来风或单纯的情绪炒作，而是有实实在在的产业逻辑在背后支撑——一边是全球晶圆代工产能加速扩张，另一边是国产替代逻辑深化，这两股力量共同构成了未来几年值得重视的中长期主线。

但也要清醒认识到：短期的快速反弹，并不等于趋势已经彻底反转。市场情绪尚不支持半导体走出9月份的连续上涨行情，预计后期半导体还会在震荡调整中前进。因此，看到机会的同时，更要保持耐心和节奏感。

操作上建议：

• 别盲目追涨停，尤其对名称模糊、业务不清的小市值公司保持警惕；对于选股感觉有困难的投资者，可以考虑科创半导体ETF（588170）来进行布局，它重仓的全是半导体上游硬骨头——62%是设备、23%是材料，正好踩中现在最火的国产替代赛道。规模方面，截至11月28日，科创半导体ETF规模33亿元，领先同类，近1周规模增长9574.17万元，实现显著增长。

• 控制仓位，把半导体当作核心配置的一部分，而非短线博弈工具；

• 耐心等待回调机会，优质资产往往在震荡中给出更好买点。

科技投资的本质，不是追逐热点，而是陪伴产业成长。半导体作为现代工业的“粮食”，其战略价值毋庸置疑。但只有理性参与，才能在长跑中真正受益。

科创板特别风险提示：本基金的基金资产可投资于科创板，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于如下特殊风险：流动性风险、退市风险、股价波动风险。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，科创半导体ETF属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。