6年，0到500亿元！中小券商资管破局突围秘诀曝光

第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会日前在深圳举行。在“2025中国证券业资产管理高峰论坛”分论坛上，世纪证券总经理李剑铭分享了公司资管业务6年来的特色发展实践。从2019年管理规模几乎为0，到如今主动管理规模突破500亿元、收入跻身行业前四分之一，世纪证券的实践为中小机构提供了可借鉴的范本。

从0开始的二次创业

世纪证券成立于1990年，前身是江西省证券公司，2001年迁址深圳，更名为世纪证券。2019年前海金控、厦门国贸两大主要股东联合进驻之后，世纪证券移址前海，开启了二次创业之路。那时的世纪证券资管，几乎没有管理规模，没有销售渠道，更没有成熟团队，“创收几乎可以忽略不计”。

据李剑铭回忆，他于2019年四季度加入世纪证券，彼时公司新的资管团队刚刚组建，以至于他入职后的大半年时间内，公司整体管理规模不到10亿元，焦虑的氛围在团队中弥漫。于是他不得不每隔一段时间将业务骨干拉起来“围炉夜谈”，梳理下一步的业务方向。

与其他中小券商类似，世纪证券的资管业务也存在着客户基础薄弱，渠道拓展艰难的问题。相比于头部券商，中小券商自身的客户基础差且没有公募牌照，符合合格投资者要求的潜在客户更少。在外部代销渠道中，也会因为资产规模、监管评级、历史产品业绩等指标达不到要求，难以进入大型银行以及大型的互联网平台的白名单。加之品牌认知度低，机构客户不信任，规模始终难有扩张。

与此同时，受制于资产规模、经营利润和人力成本的因素，中小券商无法像头部券商机构那样建立起庞大的投研团队，研究覆盖不广，深度不足，导致投资业绩缺乏稳定性和持续性。在产品设计上，也容易随着市场的热点发行同质化产品，或者依靠通道类业务冲规模，难以形成品牌效应。

此外，随着头部资管机构凭借其品牌效应，早早在产品线、渠道等方面筑起了护城河，马太效应进一步显现，中小券商在品牌影响力、产品实力、客户基础、人才吸引、渠道网络等方面相差甚远，生存和发展空间也进一步受到挤压。

然而时至今日，世纪证券资管已成功实现了从无到有、从小到大的跨越式发展，目前主动管理规模已经突破500亿元；管理规模的行业排名稳居前1/2，收入排名已进入行业前1/4；资管业务对公司的创收贡献已经接近30%，并在业内逐渐建立起口碑。短短6年，世纪证券究竟做对了哪些事？

破局之道的八字箴言

面对客户基础薄弱、投研投入有限、竞争环境激烈等现实困难，世纪证券资管6年来的破局之道可以总结为八个字：专业深耕，温情相伴。李剑铭强调，“中小券商资管的发展，是一场关于聚焦和坚持的马拉松。要放弃不切实际的大而全的幻想，心无旁骛地走向精而深。以专业立身才能行稳，以服务暖心才能致远”。

所谓专业深耕，就是以投资能力来打造核心引擎，专业是一家证券公司的立身之本，而打造专业能力的第一步，就是要理清自己的能力圈。基于此，世纪证券选择“以退为进”，确立“核心+卫星”战略，将固收投资作为立身之本。依托团队在信用分析、交易能力上的既有优势，其固收团队对上千家信用主体建立细化评级体系，通过精细化操作实现产品业绩基准达标率100%，累计开放到期超400次，平均超额收益近200BP。

在夯实固收“核心”的同时，世纪证券又以“卫星”策略探索多元化发展。初期尝试复制头部机构的全天候FOF策略未达预期后，团队迅速转向低波动套利、指数增强等细分领域。如今其套利系列FOF产品年化收益率已超越固收类产品，成为“固收+”替代方案，添翼系列则展现策略适应性，形成差异化竞争力。“不盲目追求潮流，而是在自身的延长线上稳健地开疆拓土。”李剑铭表示。

他还提到，相较于头部机构的渠道优势，中小券商更需以服务赢得信任。为此世纪证券提出了“温情相伴”理念，推动投研团队走向台前。要求投资经理以“大白话”解读市场，24小时内对重大波动出具快评，并与核心渠道组建联合小组，提供定制化策略输出。这种深度绑定策略使其在合作渠道的规模与口碑均居行业前列。

此外，世纪证券还采用“精英团队+内部培养”双轨制人才策略，解决中小券商资管招不到、养不出、留不住优秀人才的困局。公司初期先组建高绩效团队，后续通过校招培育新生力量，把资深骨干与新人的成长深度绑定。如今多数新人已成长为各岗位骨干，甚至已经成为独立管理账户的投资经理。

策略驱动与生态协同

随着资管行业不断发展，中小券商资管正在面临一些新的挑战。比如，过去靠寻找单一高收益资产的传统投资模式难以为继，如何应对当前资产荒、低利率和高波动交织在一起的复杂环境？

李剑铭认为，券商资管不能再指望某一类资产打天下，未来的竞争力靠的是通过精细化的投研，构建起一个多层次、多策略的收益工具箱，从资产驱动走向策略驱动。为此，世纪证券在固收领域深度开发多种子策略。按照计划，未来世纪证券的固收产品不再只是简单的利率债交易或者信用债的配置，而是将很多衍生品套利、境外债券交易及可转债套利叠加起来，贡献更丰富的收益。在FOF领域，世纪证券也在不断挖掘不同类型的策略管理人，2025年还在权益投资上全面转向量化+主观，最近开始全面铺开量化策略。

然而，在策略多元化的情况下，风险因子也越发复杂，要求资管机构具有非常强的回撤控制能力。为此，世纪证券正进一步构建人员与科技深度融合的风险管控体系，将风控的决策和管理权限进一步细化，使风控从消防员转变为与业务并肩的导航员。据悉，目前世纪证券资管风控岗人数占团队人数的比例为10%，并在过去3年时间里组建团队自研系统，从账户监控、账户分析，到目前的投资组合管理，全面保障公司400多个账户的安全流畅运营。

“资管的核心在于滚雪球，我们需要通过规模不断扩张，来实现业务持续增长。为此，我们要不断扩大朋友圈。”李剑铭指出，针对这一问题，世纪证券给出的答案包括三个方面。一是激活财富管理转型，与投行等业务条线加大协同力度，形成内部的良性循环；二是拥抱机构客户蓝海，重点服务好银行理财、保险公司等机构客户，积极拥抱这些机构客户的定制化策略业务机会；三是开拓战略合作渠道，成为渠道最信赖的外脑，帮助他们给客户提供更具针对性的资产配置方案。值得注意的是，选择渠道不只是要看销售能力，更重要的是选择理念同频的战略盟友，确保双方能就为客户创造绝对收益这一根本目标达成共识。

根据李剑铭的讲述，世纪证券的经验表明中小券商资管并非注定会边缘化，通过精准定位、敏捷创新与极致服务，一样也能在细分领域打造不可替代的竞争壁垒。专业与温度的结合，终将成为穿越周期的力量。

排版：王璐璐

校对：姚远