联想集团（00992.HK）Q2业绩创新高，三成“含AI量”引领普惠智能新周期

当前的全球科技产业，正处在AI普及与普惠的关键阶段。市场对AI的热情已不再停留在大规模模型训练的云端竞赛，而是迫切关注如何将智能能力部署到每一个用户的终端设备，以及各行各业的业务流程中。在这一宏观叙事下，具备全栈能力的企业迎来发展新机遇。

近日，全球数字经济的领导者联想集团（00992.HK）发布了截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩，当季营收同比增长15%至1464亿元（人民币，下同），创下财季历史新高，经调整后的净利润同比大增25%，增速显著超越营收。更引业界瞩目的是，联想AI相关业务收入在集团总营收中的占比高达30%，同比大幅提升了13个百分点，宣告其全面智能化转型战略的成功。

业绩表现超预期，AI深度赋能终端、算力与服务

解读联想集团最新财报，最直观的感受是“超预期”。公司的增长是全方位的，其智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）、方案服务业务集团（SSG）三大业务集团在混合式AI战略指引下的协同发展，共同推动了业务结构向高价值、高韧性方向的优化。

IDG作为联想集团的基本盘，在本季度展现出强劲增长动能。期内，IDG实现营收1081亿元，同比增长12%；PC全球市场份额史上首次突破25%，领先地位越发稳固；AI终端设备营收在IDG整体营收中的占比已大幅提升至36%，渗透速度明显加快；尤其在Windows AI PC市场，联想更以31.1%的市场份额继续稳居全球第一。可见，公司已成功抢占了下一代AI终端的入口，为其预计于2026年1月推出的更具想象空间的个人超级智能体的落地奠定坚实基础。

ISG作为支撑联想集团智能化转型的强劲后盾，在本财季展现了可观的增长潜力。期内，ISG实现营收近300亿元，同比增长24%；AI服务器收入实现了高双位数增长，订单储备持续强劲。值得一提的是，其海神液冷技术业务收入同比大增154%。在全球高性能算力需求爆发与数据中心能耗挑战并存的背景下，高效节能的液冷技术正成为AI基础设施的核心配置。联想的液冷解决方案能够有效降低系统功耗、提升PUE值能源使用效率，使其在构建绿色算力底座方面构筑了独特的技术优势，进一步巩固了其在节能AI基础设施领域的领导地位。

SSG则已经开始承担起联想集团利润与价值“压舱石”的角色。本财季，SSG营收同比提升近20%，连续第18个季度保持双位数增长，并实现超过22%的高运营利润率，为公司贡献了稳定且高质量的现金流。在混合式AI战略的指引下，SSG的增长重点已转向高附加值的AI相关服务与方案，期内AI服务收入实现了三位数增长，迅速成长为驱动SSG业务体量扩张与价值扩张的核心动力。通过提供涵盖设备、基础设施及行业垂直场景的全生命周期服务，该业务板块帮助公司深度绑定企业客户，使其的智能化转型战略更具长期可靠性。

保持战略定力，混合式AI构建全景竞争优势

进一步分析，联想集团业绩的超预期表现，归根结底源于其对混合式AI战略的坚定执行。混合式AI战略的精妙之处在于，它不仅回应了市场对高性能算力的需求，更满足了用户对个性化、隐私安全和低延迟的终极体验要求，成功实现了“技术—产品—方案”的全栈闭环。

混合式AI的价值在于其对两大核心需求的精准满足。在个人智能领域，联想集团致力于通过“一体多端”战略，将AI终端从智能设备提升为“智能双胞胎”。个人超级智能体的推出，将让终端能够真正实现“思你所思，行你所愿”，在保护用户隐私的前提下，把强大的AI能力带入日常工作与生活，极大地提升了用户粘性和对联想生态的依赖度。

在企业智能领域，混合式AI战略则体现为对“安全可信”与“弹性算力”的承诺。随着AI计算重心加速向本地数据中心与边缘侧转移，企业对私有化部署和数据主权的需求日益增强。联想集团的策略是提供领先的AI基础设施、智能体平台以及SSG的AI解决方案，帮助企业构建起专属的AI应用环境。通过“AI模型工厂、AI应用库与AI服务”等核心能力的建设，联想将给企业提供一套现成的工具箱，让各行各业能快速、安全地定制自己的AI应用，真正把AI变成生产力。

这种自洽的战略，为联想集团构建起极具价值“飞轮效应”。终端的创新IDG带来了换机需求和高粘性用户群；用户和企业的AI应用需求，驱动了对高性能、高能效基础设施 ISG 的强劲订单。而复杂的AI部署与运维，则自然转化为对高附加值服务SSG的依赖。三大业务板块在这一逻辑下相互支持、彼此促进。而联想持续的高强度研发投入，则确保了这个飞轮能够不断吸收新的技术燃料，驱动整体价值持续向上。

值得一提的是，联想集团在全球供应链权威榜单Gartner Top 25中位列全球第八、亚太第一。在宏观环境不确定性增大的当下，公司“全球资源、本地交付”的运营模式，也为其混合式AI战略提供了最坚实的后盾，成为其消化成本压力、保持供给确定性和实现业绩超预期的重要保障。

结语

历史一再证明，每一次大的变革，都伴随着增长范式的重塑。从早期的PC互联网到移动互联网，再到如今奔涌而来的AI浪潮，真正的赢家都是能把技术红利最大化、最快速度普及化的实干家。在这一轮奔腾不息的人工智能浪潮中，联想集团已经完成了从传统PC巨头到全栈智能解决方案提供商的关键转型，开始全力推动AI普及与普惠。

往后看，随着个人智能体的全球发布，以及企业智能需求的加速兑现，联想集团正稳步迈向一个由技术驱动、结构更优、质量更高的新增长周期，其对整个产业革新和社会效率提升带来的积极影响必将持续深远。