五连涨后首度回调，棕榈油的年末攻势是否面临重构？

汇通财经APP讯——周四（11月20日），马来西亚衍生品交易所棕榈油主力合约收跌1.73%，报收4153林吉特/吨，终结此前连续五个交易日的上涨态势。市场日内受豆油价格走弱及11月出口数据下滑的双重压制，资金避险情绪升温。

外围市场传导压力

周四盘中，芝加哥期货交易所豆油价格小幅下跌0.16%，而大连商品交易所豆油与棕榈油期货分别下挫1.84%和2.26%，形成明显联动。吉隆坡交易机构Iceberg X的自营交易员David Ng指出：“市场担忧美国可能推迟削减生物燃料进口激励措施，这一政策变动若延迟，将削弱豆油需求的预期，进而拖累棕榈油市场情绪。”此前，美国方面传出消息，其政府或因国内炼油厂压力，将原定削减生物燃料进口补贴的计划推迟一至两年执行。这一动向可能缓解美国生物燃料供应压力，但间接压制了植物油在能源领域的消费前景。

出口数据显露疲态

船运调查机构数据显示，11月1日至20日期间，马来西亚棕榈油产品出口量环比下降14.1%至20.5%，反映出主要进口国采购节奏放缓。尽管印度溶剂萃取者协会预计，新营销年度印度棕榈油进口量可能回升近20%，但这一乐观预期尚未在近期订单中充分体现。当前棕榈油相较于豆油和葵花油的价差优势，仍是其争夺市场份额的关键筹码。

长期支撑因素仍存

马来西亚棕榈油委员会（MPOC）强调，年末季节性需求回升与产量增速放缓，可能推动棕榈油价格在年底前重返4500林吉特/吨水平。这一观点与短期市场波动形成对比：一方面，北半球冬季传统消费旺季将至，东南亚产区亦面临季节性减产周期；另一方面，原油价格企稳及林吉特汇率走弱（11月20日兑美元贬值0.14%），为棕榈油提供潜在支撑。若国际油价持续回暖，棕榈油作为生物柴油原料的经济性将再度凸显。

市场矛盾与未来焦点

当前市场正处于多空因素交织的节点。短期来看，豆油市场的政策不确定性及出口数据疲软，令资金倾向于获利了结；但中长期维度下，供需基本面的改善趋势未改。投资者需重点关注以下变量：其一，美国生物燃料政策最终落地时间及力度；其二，马来西亚11月全月产量与库存数据是否印证减产预期；其三，印度与中国等主要进口国的实际采购节奏能否匹配市场乐观预期。

值得注意的是，尽管机构对年末价格走势抱有期待，但若外围油脂市场持续弱势，棕榈油的反弹空间或将受限。市场需要更明确的驱动信号，例如产地库存超预期下降或能源价格再度走强，才能有效突破当前震荡区间。