配售彰显硬实力！中国宏桥：格局领航资本共振，长线价值再掀热潮

2025 年 11 月 17 日，中国宏桥（01378.HK）以 “先旧后新” 模式重磅启动配售及认购方案，每股 29.20 港元的定价对应前一交易日 9.6% 的合理折让，最终成功净筹约 114.9 亿港元，将用于国内外项目拓展、债务优化及营运资金补充。这场融资行动在港股市场波动加剧的背景下，交出了一份震撼行业的答卷 —— 据知情人士透露，此次认购热度空前，总认购规模逼近 100 亿美元，成功达成 8-9 倍超额认购，方案启动后便快速足额锁定份额。全球资本争相布局，不仅吸引了纯做多投资者、基本面驱动型对冲基金的积极参与，更获得国际长线基金及各大主权财富基金的踊跃加持，各类机构资金的强力涌入，充分印证了市场对中国宏桥投资价值的高度认可。$中国宏桥(HK|01378)$

作为由瑞银集团、招银国际、中信建投国际等头部机构联合牵头的重磅交易，其火爆程度不仅延续了此前公司 3.5 年美元债 11.85 倍超额认购、3 亿美元可转债百家机构争抢的热度，更彰显了全球资本对其基本面与成长逻辑的高度信赖。这场逆势热销的融资盛宴，背后是掌舵者张波的格局领航，是企业深耕实业的硬核气概支撑，更是与长线投资者价值共振的生动写照。

掌舵者张波：以远见格局绘就转型蓝图

在制造业转型升级的浪潮中，中国宏桥董事长张波以 “顺势而为的智慧与敢于开拓的魄力”，书写了新时代企业家的格局答卷。接班六年，他带领企业实现从 “世界铝王” 到 “新能源赛道玩家” 的跨越。

其格局之大气，体现在战略取舍的智慧中。张波始终坚守铝业实业根本，却果断推动 “东铝西迁” 战略，将云南水电铝产能提升至 203 万吨，吨铝电耗降低 12%，既顺应绿色发展潮流，又构筑成本优势。在资本运作中，他主导的 3 亿美元可转债发行以 38.3% 转股溢价率创港股纪录，吸引百家机构超额认购 8 倍，同时通过同步回购股票对冲稀释，短短时间将短债规模从 70 亿锐减至 30 亿。更难得的是，他将高管薪资与节能减排挂钩，牵头制定 “2055 年前实现碳中和” 的宏伟目标，以企业担当引领行业转型。

铝价上行 + 全球限产：宏桥乘势突围显硬核底气

在全球电解铝行业供给收缩与需求复苏的双重催化下，铝价上行通道已然开启，而中国宏桥凭借前瞻性布局与硬核实力，在行业变局中尽显领军者气概。

当前全球电解铝供给端迎来多重约束：海外方面，欧洲受制于高企的能源成本、电力供应紧张，复产进度缓慢，世纪铝业冰岛冶炼厂因设备故障暂停 20 万吨产能，东南亚新建项目受基础设施约束落地滞后；国内则受产能天花板政策限制，运行产能已接近 4200 万吨上限，供给弹性持续收窄。供需缺口持续扩大，华泰证券预测 2026 年全球电解铝缺口将达 84.3 万吨，LME铝价有望突破3200美元/吨，国内铝价也将迎来 10-15% 的涨幅。

行业风口之下，宏桥的战略优势愈发凸显。公司早已构建起 “铝土矿-氧化铝-电解铝-加工” 全产业链闭环，几内亚5000万吨/年铝土矿产能实现原料100%自给，氧化铝自给率超 150%，电力自给率过50%；且云南水电铝产能占比达 31%，吨铝成本较行业平均水平低 2000 元，在铝价上涨周期中盈利弹性十足。

与此同时，公司有序推进产能优化，2025 年底电解铝产能将增至 450 万吨，在全球停产限产潮中稳步释放有效供给，成功抢占市场份额。

2025 年前三季度，子公司山东宏桥实现净利润 193.7 亿元，同比增幅 23%，单季利润环比持续攀升，用实打实的业绩印证了 “供给受限 + 成本优势” 的双重红利，彰显出穿越行业周期的硬核底气。

价值共振：以稳健增长衔接长线投资

对长线投资者而言，中国宏桥的吸引力不仅在于股价的强劲表现，更在于 “业绩增长 + 股东回报” 的双轮驱动。截至 2025 年 11 月，公司股价年内暴涨近 200%，总市值突破 3086 亿港元，在恒指波动背景下走出独立行情，成为资本市场的 “稳健标杆”。

这份稳健源于对投资者的真诚回馈。2024 年公司派息率达 63%，股息率 5.49%，2025 年中期再派息 59 港仙 / 股，分红比例连续多年稳定在 47% 以上。更以 30 亿港元回购计划彰显信心，用真金白银筑牢价值底线。机构投资者的持续加仓印证了其长期价值 —— 招银国际将目标价上调至 39 港元，国盛证券维持 “买入” 评级，看好其 “供需优化 + 资产负债表改善” 带来的估值重估空间。随着云南产能释放与西芒杜铁矿投产，宏桥正以清晰的增长路径，与长线投资者共享发展红利。

从掌舵者的格局远见，到企业的实业风骨，再到资本市场的价值共鸣，中国宏桥的崛起印证了 “实干底色 + 创新勇气” 的发展真理。未来，这家铝业巨头必将在绿色转型与全球竞争中续写新的传奇。