金价，突然猛涨！

11月10日午后，贵金属市场大幅拉升走高，黄金期现涨幅均超过2%，白银期货涨幅一度超过4%，其他贵金属亦不同程度走高。截至发稿，伦敦金现涨2.51%，报4101.06美元/盎司；COMEX黄金涨2.59%，报4113.5美元/盎司；伦敦银现涨3.5%，报50.018美元/盎司，COMEX白银涨3.99%，报50.065美元/盎司；现货铂金涨2.59%，NYMEX铂涨2.79%；现货钯金涨3.14%，NYMEX钯涨2.27%。

消息面上，受美政府“停摆”影响，消费者信心指数11月继续下滑，加注了市场对下个月降息的押注。

此前，美国密歇根大学11月7日发布的初步调查数据显示，美国11月份消费者信心指数初值降至50.3，环比低于10月份的终值53.6，同比低于去年11月的终值71.8。这一初值数据也低于市场预期的53.2，表明美国消费者仍然担忧就业和通胀问题。调查显示，美国11月份消费者信心指数之所以回落，主要原因是当前个人财务状况下降17%，以及对未来一年商业前景的预期下降11%。

当地时间9日晚，美国国会参议院推进一项联邦政府临时拨款法案，其程序性投票获得了通过该法案所需的60票支持，将结束已持续40天的创纪录政府“停摆”推进了一步。按照流程，法案一旦在参议院获得正式投票通过后仍需众议院进行表决，然后提交美国总统特朗普签署。美国媒体报道，这一过程需要数天时间。目前尚不清楚这项法案能否在众议院顺利过关，民主党内部也未达成一致意见。当天，特朗普在返回白宫时对媒体表示：“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了。”

东吴证券预计，停摆将在11月20日左右结束，届时TGA资金将逐步释放，有助于改善美元流动性与经济数据。然而，12月FOMC会议参考的11月经济数据仍可能显示恶化，叠加流动性问题，美联储12月再度降息的概率较高。

此外，各国央行购金的步伐仍未停歇。数据显示，全球央行三季度净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。前三季度，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。

世界黄金协会10月30日发布的数据显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易 ）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。 

世界黄金协会在2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》中提到，黄金需求增长主要由投资需求推动。三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%。而这一增长势头源于多重因素组合的强大作用：地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势，以及金价攀升引发投资者的“错失恐惧”心理。

投资者对黄金“错失恐惧”的心理，也反映在黄金ETF持仓量上。数据显示，三季度实物黄金ETF持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元。2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），其中北美地区基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后。

中信证券认为，在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑。此外，避险情绪、去美元化等利多因素也未出现重大变化，贵金属价格长期看多思路并未改变，黄金白银等商品价格有望在经历阶段性调整后重回涨势，并继续作为2025年四季度至2026年的商品主线行情之一。