【券商聚焦】中金公司：保险行业回归负债端，延续估值修复

金吾财讯 | 中金公司表示，保险行业回归负债端，延续估值修复。1）寿险：关注负债端从量变走向质变带来的价值修复。2023年至今寿险的估值随负债及资产端预期的修复持续改善，而3Q24以来资产端预期修复为股价上行的主要推动。伴随资产端基数走高、后续弹性减弱，负债端或将有更为积极的趋势展现，叠加分红险转型持续推进及鼓励健康险发展等政策落地，该机构预计2026年行业估值修复的逻辑将开始转向负债端主导。2）财险：2020年以来多轮综改推动下，头部公司车险实现份额提升且盈利能力稳步改善；非车市场虽面临从车险外溢的竞争及自然灾害的扰动，但凭借车险盈利基本盘及长期经营能力的夯实，头部公司非车业务未对整体承保盈利带来过大扰动。