4000点之后，A股怎么走？最新解读来了！

【导读】4000点之后，A股怎么走？ 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上就要开盘了，4000点之后A股怎么走？泰勒整理了周末大事，以及十大券商的最新研判，供大家投资参考！ 周末大事

国常会：研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作

国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措，审议通过《森林草原防灭火条例（草案）》。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。

美财长称中美贸易协定最早于下周签署 外交部回应

外交部发言人郭嘉昆主持10月31日例行记者会。会上路透社记者提问称：美国财长贝森特表示，中美贸易协定最早可以于下周进行签署。中方对此有何评论？郭嘉昆对此表示，中美元首在釜山会晤期间，讨论了经贸关系等议题，同意加强经贸等领域的合作。中方主管部门昨天也介绍了吉隆坡经贸磋商的成果。郭嘉昆进一步表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，正如习近平主席指出，经贸应该成为中美关系的压舱石和推进器，而不是绊脚石和冲突点。中方愿同美方一道，落实好两国元首重要共识，本着平等、尊重、互惠原则，通过对话协商不断压缩问题清单，拉长合作清单，推动中美关系健康、稳定、可持续发展，为世界注入更多的确定性和稳定性。

商务部回应安世半导体相关问题：将对符合条件的出口予以豁免

商务部新闻发言人就安世半导体相关问题应询答记者问。问：近期，各界关注安世半导体相关问题，请问商务部对此有何评论？

答：此前，中方已就安世半导体相关问题回应了有关记者的提问。我想强调的是，荷兰政府对企业内部事务的不当干预，导致了目前全球产供链的混乱。中国作为负责任的大国，充分考虑国内国际产供链安全稳定，欢迎遇到实际困难的企业及时与商务部或地方商务主管部门联系。我们将综合考虑企业实际情况，对符合条件的出口予以豁免。

基金业绩比较基准征求意见稿提出五大针对性要求

公募基金业绩比较基准指引及其配套规则征求意见稿10月31日发布，强调压实基金管理人主体责任，为基金投资立规纠偏，做出五大针对性要求：一是管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制。二是提高基准选取的决策层级，由公司管理层对基准选取进行决策，并对选取基准的表征性和客观性承担主要责任。三是强化内部制约，由独立部门负责监测基金投资相对基准的偏离情况，由公司层面的投资决策委员会对投资偏离合理性进行决策判断。四是加强合规管理。合规部门定期对内控机制进行检查，并建立内部问责机制。五是规范薪酬考核。管理人建立以基金投资收益为核心的考核与薪酬体系，当主动权益基金长期业绩显著跑输基准时，相关基金经理的绩效薪酬应大幅下调。

财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告

现将黄金有关税收政策公告如下：会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所（以下称交易所）交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按照规定适用增值税政策。

寒武纪：涉及劳动争议诉讼被前核心技术人员梁军要求赔偿股权激励损失42.87亿元 案件已立案受理尚未开庭

寒武纪公告称，公司收到北京市海淀区人民法院送达的关于原告梁军起诉公司的《起诉状》。原告要求确认与公司自2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并要求公司赔偿股权激励损失42.87亿元（原告间接持有寒武纪股票1152.32万股，单价根据2024年1月2日至起诉时寒武纪股票最高价372元（2024年10月10日）确定）。该案件已立案受理，尚未开庭审理。公司已聘请律师团队对梁军诉讼请求进行全面分析、论证，将积极应诉、答辩。该案件对公司本期利润没有影响，对期后利润的影响尚需依据法院生效裁判结果进一步评估。

伯克希尔哈撒韦：三季度净利润307.96亿美元 现金储备达3816.7亿美元

伯克希尔哈撒韦2025年三季度净利润307.96亿美元，上年同期262.51亿美元，市场预期127.3亿美元。第三季度营业利润达134.85亿美元，去年同期为100.9亿美元。2025年三季度营收949.72亿美元，上年同期929.95亿美元，市场预期915.5亿美元。伯克希尔哈撒韦现金储备达3816.7亿美元，再创纪录。

万科：深铁集团同意向公司提供本金总额最多220亿元贷款

11月2日，万科发布公告，于2025年11月2日，公司与公司主要股东深圳地铁集团订立贷款框架协议，据此，深圳地铁集团同意向公司提供本金总额最多为人民币220亿元的贷款，主要涵盖：深圳地铁集团于生效日前根据指定协议已向公司提供的无担保信用贷款；及深圳地铁集团于生效日或之后根据正式协议，按照贷款框架协议的条款及条件向公司提供的有担保贷款。

十大券商最新研判

1、中信证券：关键点位后应如何应对？

同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索。

2、中信建投策略：沪指突破4000点，年末如何应对？

我们认为在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于较高位置，且后续面临利好空窗期，市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓。

A股的主线和风格也可能出现切换。基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，这可能引发结构性调整。另外，从季节效应角度来看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优。

配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换”三大方向，重点关注：煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银行金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等。

3、申万宏源策略：再谈“牛市不怕等”

上证综指触及4000点之后怎么看？9月初以来，上证综指总体处于窄幅震荡市中。这背后是，科技成长行情来到了长期性价比并不具备显著吸引力的区域，市场对本轮科技引领行情的后续持续时间和幅度预期不高。能够触发A股向上突破的因素还需要等待，短期窄幅震荡波段仍在延续。结构上，PPI同比回升的交易，短期赚钱效应已处于相对高位，性价比已降低。而科技成长9月初开始赚钱效应收缩，10月初机构重仓的科技龙头完成调整，10月底有效反弹。短期，基本面方面，电子和通信在三季报高预期下，低于预期，而计算机和传媒在合理预期下，好于预期。短期性价比方面，成长相对价值和周期仍处于高性价比状态。我们依然认为，后续反弹行情，更可能来自于科技成长累积催化。A股有效反弹行情，需以科技成长领涨的特征不变。

4、国金策略：再平衡，机会与风险

过去一段时间高景气的稀缺性使得市场投资者的关注度集中于AI本身，公募对于TMT行业的配比也达到了历史新高。但随着季报披露，原有的高景气出现了松动，更多领域的景气度恢复也正在出现，这是未来市场继续再均衡的基石。诚然我们当前也无法判断AI是否真的见顶，但比这个问题更为重要的是：随着GDP增长＞企业盈利增长的不等式被扭转，AI以外还有更多选择与答案。未来市场机会与风险并存，价值之光并不会照耀静止之处。

5、东方财富策略：着眼布局来年，主题活跃上升

A股市场在11月往往呈现主题投资相对活跃，而业绩和景气度的指引作用阶段性减弱的特点。市场未必演绎完全的成长/价值切换，相当部分资金会在泛成长领域内部再平衡，包括布局一些明年景气有望上升的新方向或者成长类主题。三季报于10月底披露完毕后，市场进入长达数月的业绩真空期，缺乏新的基本面数据验证，使得股价表现与短期业绩的相关性显著降低。与此同时，重要政策会议带动市场对次年宏观政策和产业方向的预期持续升温，资金更倾向于围绕具有强想象空间的主题线索进行布局，市场风险偏好和资金博弈行为或成为短期走势更关键的驱动因素。

6、信达策略：基金加仓节奏如何影响牛市主线？

复盘历史上公募基金对牛市主线超配的节奏和市场表现，我们认为主要存在以下几个特征：（1）一轮牛市中，基金加仓主线板块的节奏往往和市场波动较同步，通常有两轮加速超配期。基金对主线板块的超配比例在第一轮加速超配期间就已经开始连续创新高，最终的超配比例可能远高于历史水平。（2）基金对主线板块加速超配2-3个季度后，超配幅度通常会有半年-1年的震荡或下降去消化交易拥挤，这一阶段主线板块超额收益波动会加大，可能跑输非主线板块。（3）基金对主线板块的加速超配期，通常也是牛市主线超额收益最确定的时期。第二轮加速超配期间，超配比例新高出现的时间与主线牛市见顶基本同步。

7、银河策略：“十五五”方向明晰 短期轮动不改向好趋势

从外部环境来看，中美经贸磋商取得阶段性成果，直接缓解市场对外部不确定性的担忧。从国内来看，“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能。后续宏观政策有望持续加力，为A股市场营造良好的政策环境，也为资本市场注入稳定的长期预期。同时，证监会主席吴清在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>辅导读本》上发表署名文章，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，夯实市场长期稳健运行基础。叠加上市公司三季报展现出基本面韧性，市场向好趋势不改。短期来看，11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快。

8、兴证策略：两条思路布局年末行情

当前市场上围绕“高低切”的讨论，大多集中在年末资金止盈等因素，但我们认为，本质上在于年末投资者景气视角切换驱动的估值重构行情。随着10月三季报披露结束、市场基本定价完当年景气后，将进入一段数据空窗期，因此市场通常会将视角切换至来年，基于景气预期进行估值调整，由此引发的年末估值重构行情。随着年末市场提前抢跑定价下一年景气，景气预期变得更加重要，而当期景气对股价的影响减弱。复盘自2016年以来的年末行情（11-12月），从后验视角来看，各行业表现排名与其下一年业绩增速呈现较强的正相关，而与当期的业绩增速相关性较弱、甚至呈现负相关。从这个角度来看，投资者往往在年底寻找下一年景气更占优的行业提前进行布局，核心是寻找下一年强者恒强或者困境反转的方向。

9、浙商策略：上证突破但不完美 关注信号、继续均衡

本周上证升破4000点后有所回落，不同宽基指数明显分化。展望后市，若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升趋势得以保留；双创指数目前处于震荡偏弱格局，是否企稳取决于权重指数和核心成分股表现；对于前期涨幅落后、补涨空间较大的券商板块，其短期方向选择仍待观察。

配置方面，基于“市场走势并不明晰，两个信号仍需观察”的判断，我们建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓、不做增减。行业配置方面，建议重点关注券商板块动向（向上可尝试挑战2024年11月高点，向下有年线支撑），同时关注相对低位的钢铁、消费、中字头基建等板块，从三季度的“科技优先”转为“相对平衡”的配置风格。

10、广发证券：11月的“反基本面”和“远期博弈”

市场的季节特征，可以总结为：4-10月“炒现实”（定价当期基本面），11月-次年3月“炒预期”（提前布局低位、低估且盈利有回升预期的板块）。其中，每年的4月和11月是两个关键的时间点，4月之后市场的基本面定价权重显著提升，11月之后当期基本面的影响开始弱化，与此同时，市场开始挖掘低位低估的方向，布局来年。11月的市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至有一定的负相关性，呈现出“反基本面”和“远期博弈”的特征。

配置上，可以有两个思路：一是，初步布局一些以低位、低估且盈利有回升预期的板块，比如端侧应用（消费电子等），待产业趋势更清晰之后，进一步再加大配置。二是，也可以继续坚持当期高景气的线索，不过度关注年底的风格变化，因为12月之后，基本面的有效性也会提升。

编辑：嘉颖

审核：木鱼

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