门店坪效提升 线上稳健增长 一鸣食品前三季度利润总额增长超四成

10月30日晚间，一鸣食品（605179.SH）发布三季度财报显示，前三季度，公司实现营业收入21.46亿元，同比增长4.26%，利润总额6201.50万元，同比增长40.13%；归母净利润4640.77万元，同比增长25.74%。其中，第三季度，一鸣食品实现营业收入7.44亿元，同比增长8.52%，利润总额1909.71万元，同比增长62.77%；归母净利润1419.05万元，同比增长35.92%。

报告期内，一鸣食品积极推进渠道端梳理、产品端扩容、场景端创新，聚焦经营质效提升、盈利结构优化等高质量发展的关键，进行了一系列业务策略调整，并直观地反映在业绩表现上，在乳品行业持续承压的当前，公司前三季度实现营收、净利双增长，交出了一份“韧性生长、逆势上扬”的答卷。

锚定经营效率提升，持续推进精细化管理

2025年以来，一鸣食品以奶吧门店为核心运营枢纽，在会员运营、消费场景、创新业务等方面多维发力。报告期内，公司更加注重门店布局与经营效率，主动进行结构调整，关闭低效店铺，提升单店质量与坪效。与三季报一同披露的第三季度主要经营数据公告显示，报告期内，公司直营门店新开8家、闭店53家，期末直营门店总数为452家；加盟门店新开209家、闭店230家，期末加盟门店总数为1450家。截至报告期末，公司门店总数为1902家。公告显示，四季度，公司将在华东地区再开设8家加盟门店。

奶吧门店是一鸣食品发展的主引擎，针对门店布局的优化升级，2024年，公司确立“成熟市场—发展市场—培育市场”的分层策略：成熟市场（浙江）强化品牌升级与老店改造；发展市场（江苏、上海、福建）稳步推进；培育市场（安徽、江西）突破社区门店，同时布局医院、学校、高铁站等高势能门店。报告期内，公司积极推进苏北区域的扩张，以合肥、南昌为圆心辐射周边，徐州、九江开放加盟，新增徐州观音国际机场店、铜山街铺店、安徽马鞍山金鹰广场创新门店，陆续布局的交通枢纽及商业综合体门店，推动经营状况显著改善。

在增量拓展方面，公司锁定医院、百强企业等核心客户群，配套提供产品与服务解决方案，自4月实施以来有力支撑了新增业务增长。公司还与大型企业合作，在工业园区及高客流区域部署自动售卖机，与门店形成互补销售网络，目前部分门店配套自动售卖机终端，初步形成“半自助型奶吧网格化布局”。同时，一鸣食品积极推进“大客户战略”，优化开发流程与履约能力，带动渠道业绩稳步增长。

近两年，尽管奶吧门店数量有所减少，但从长远来看，当前奶吧布局的核心区域将释放更强劲的增长活力，吸引更多新的客群，为扩大会员规模、焕新品牌形象打下坚实基础。

与此同时，一鸣食品聚焦门店经营效率提升，围绕客户满意度打造“五最奶吧”，优化考核机制和门店指引，提升服务一致性与运营标准，并持续推进“零售端数字化”战略，公司重构零售业务中台，实现门店作为前置仓的即时履约与线上线下渠道打通，奶吧小程序同步优化，新增30余项功能，进一步提升转化效率；智能要货系统上线试点，通过天气、客流等算法预测需求，减少人工订货偏差。为进一步激发社区生活场景潜力、满足居民即时营养需求，一鸣食品不断提升配送效率，分别在华中区域、华东区域布局五大分仓发货，揽收率大幅度提高，配送时间减少6至12小时，部分核心城市实现“当日下单、当日送达”，产品保鲜度与用户体验感显著提升。

在会员运营方面，一鸣食品以“规模扩容+价值深耕”为主线，线上通过社交平台联动，线下依托门店活动引流，持续扩大私域用户池；升级黑金会员权益体系，分层设计福利延长会员生命周期，带动核心会员占比提升；通过“全触点客满标准”优化体验与服务响应，结合人群数据分析实施精准营销，实现需求与供给的高效匹配。

此前华鑫证券曾在研报中指出，看好公司加盟门店拓展及单店效率提升，随着产品结构和管理模式不断优化，闭店趋势有望持续企稳，同时，公司大客户开发进展顺利，订单签订有望进一步释放原有产能，摊薄固定成本影响。

值得关注的是，报告期内，公司线上渠道实现跨越式发展。在运营策略上，公司坚持自营与分销双轮驱动，对自营店铺实施内容场与货架场的精细化运营，提高产品复购率和品牌渗透率。本地生活业务逐步发力，通过线上渠道增强线下触达。目前一鸣食品已打造出用户增长模型，即基于用户的全生命周期管理，聚焦持续扩大用户池，同时形成流量池的沉淀。在扩大流量池上，公司主动与支付宝、微信、抖音等生态合作；持续提升用户主动打开小程序的频次，实现线上渠道业绩的显著增长。

从渠道营收结构来看，报告期内，公司线上渠道实现营收1.04亿元，销售额同比增长48.46%，毛利率同比增加10.68个百分点至45.84%。同时，直销渠道表现亮眼，主营业务收入4.55亿元，销售额同比增长19.12%，毛利率为18.91%，同比增加0.94个百分点。

聚焦营养健康理念，拓展新产品研发方向

如果说，奶吧门店是一鸣食品与消费者链接情感、增强互动的交汇点，那么，持续推出的创新产品就是一鸣食品打动不同消费群体的细节落点。2025年，公司继续坚持“新鲜美味”“清洁标签”的理念，以食品功能化与研发数字化为核心驱动，推动由区域品牌向全国性健康食品科技企业的升级发展。近年来，公司更加关注人口老龄化与多孩家庭增长趋势下的健康营养需求，对适合老年人及儿童的乳品与配套产品进行适度布局，丰富功能产品矩阵，提升人群覆盖广度。

2024年，公司在有机乳品活性保持及乳糖酶解定向水解技术方面实现突破，推出0乳糖高钙牛奶及娟姗有机奶系列；2025年，公司又推出“一鸣A2星球杯牛乳”，以A2β-酪蛋白筛选技术奠定高端基础，常温奶与乳酸菌饮品依托风味创新拓展产品边界。在功能性领域，“见轻”系列融合自主合作研发的专利益生菌株，小鸣星儿童发酵乳优化配方，面向健康细分市场储备优势产品。

报告期内，公司米制品的技术研发已打通“双端”：B端航空定制的高空口感与耐温技术标准，C端通过防烫内托等专利技术提升稳定性，能量碗系列以谷物配比切入低负担、轻食化、健康化市场。烘焙研发中心积极推进米基替代（大米粉替代50%+小麦粉）、低GI、低糖等健康方向创新，面包组落实校园配方清洁化和健康化（去除人工添加剂、天然食材复配），碱水球预包装技术与吐司、三明治馅料工艺升级同步推进切入健康赛道，强化了产品在不同消费场景下的竞争力。

正是基于产品矩阵的不断丰富，一鸣食品得以持续拓宽消费场景，目前已从传统的“家门口早餐店”延伸拓展至午餐、下午茶、办公场景。其中，午餐场景延续厚比披萨的大单品策略，拓展门店覆盖；下午茶与办公场景则引入轻场景，嵌入咖啡业务，补足消费时段空白。目前，公司已形成覆盖全时段产品组合，并结合多场景需求打造“爆款”单品，报告期内，公司推出“家享早餐”系列，与京东等线上外卖平台合作拓展增量。

在技术创新层面，报告期内，公司建立的“精准饲喂管理系统”和“奶牛群体基因数据库”，分别属于以日粮数字化管理和基因组遗传评估为核心的现代育种技术体系。“精准饲喂系统”基于TMR全混合日粮理念，可根据奶牛不同阶段的营养需求，动态调整配方，实现营养精准供给，提升生产性能与健康水平，为优质种群的遗传潜能充分发挥提供支撑。“基因数据库”则整合表型、系谱、基因组数据，可在传统遗传评估基础上开展基因组遗传评估，评估更精准，避免系谱误差，并能提前预测犊牛遗传表现，加快群体遗传进展。

一鸣食品在近期与机构投资者交流时表示，公司将以此为基础，开发AI智能预测与基因组选配算法，构建涵盖数据采集、遗传评估、智能选配与验证反馈的完整育种体系，形成可持续、可复制的现代化育种技术平台。同时，公司将探索低碳牧场与绿色育种模式，确保乳源生态可持续发展。

事实上，在一鸣食品近2000家奶吧的背后，是完整奶牛养殖、产品研发、加工生产、运输配送一体化供应链体系。多年来，一鸣食品通过不断加大研发投入，已在奶牛遗传、育种技术等困扰中国畜牧业多年的“卡脖子”问题上落地了不少研发成果。报告期内，浙江省乡村振兴投资基金有限公司向一鸣食品全资子公司浙江中星畜牧科技有限公司（下称“中星畜牧”）增资4500万元，以支持中星畜牧奶牛繁育基地建设、奶牛遗传基因改良实验的顺利推进。同时一鸣食品再次向中星畜牧投入7500万元，为子公司的科技研发提供有力保障。这一前瞻性布局也是对于“十五五”期间政策导向上“统筹发展科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业，把农业建成现代化大产业”的积极响应。

“十五五”的大幕将起，一鸣食品正在以“门店提质、渠道跃迁、产品创新、科技育种”等发展组合拳，抢占现代乳业与健康消费的双重风口，随着消费政策红利逐步释放、公司战略布局深入推进，一鸣食品将为消费者提供更优质的产品与更完善的服务，有望在零售端与产业端实现跨越式发展，为投资者带来跨越周期的成长回报。