北京释放明确信号：鼓励跨行业并购，引导要素向前沿科创集聚

21世纪经济报道记者崔文静 实习生张长荣

在2025金融街论坛年会期间，资本市场深化改革信号持续释放。

继证监会主席吴清系统阐述“十五五”时期资本市场改革路线图后，市场再度迎来实质性政策举措。10月29日，北京相关部门联合发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》从深化并购重组改革角度，为提升上市公司质量、促进新质生产力发展提供了具体实施方案。

此次政策发布恰逢北交所市场表现活跃。根据Wind数据，在北证50指数10月29日大涨8.41%后，虽然10月30日出现技术性回调，但市场交投依然活跃，全市场成交额保持在2.46万亿元的较高水平。这种市场表现，反映出投资者对资本市场深化改革，特别是对创新型中小企业发展前景的积极预期。

业内分析指出，《意见》出台与近期资本市场系列改革举措一脉相承。从中国神华近万亿元资产整合引发市场关注，到北交所市场活力持续释放，都显示出资本市场正在通过制度创新激发市场活力。在2025金融街论坛年会上，吴清明确表示将“拓宽并购重组渠道，促进上市公司产业整合、做优做强”，此次《意见》发布正是对这一改革方向的具体落实。

《意见》的出台标志着在国家层面推动并购重组的基础上，地方政府也通过综合施策助力并购重组市场发展，资本市场并购重组改革进入深化实施阶段。《意见》明确通过并购重组实现“提升上市公司质量、发展新质生产力、促进产业整合升级”三大目标，为上市公司通过并购重组实现高质量发展提供政策指引。

在产业方向方面，《意见》提出，鼓励引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。包括鼓励上市公司围绕战略性新兴产业和未来产业开展并购重组，重点提及人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车等前沿领域。这一导向与资本市场支持科技创新的改革方向相契合。据业内人士分析，此举将有助于引导资本投向科技创新领域，促进创新要素的优化配置。

从市场实践来看，产业整合已成为上市公司做大做强的重要路径。以中国神华为例，该公司披露收购13家能源资产预案，打造总资产近万亿元的能源航母，复牌首日即获得市场资金追捧。此类案例显示产业整合带来的协同效应正获得市场认可。《意见》发布有望推动更多上市公司通过并购重组实现产业整合和能级提升。

值得关注的是，《意见》支持规范的上市公司开展跨行业并购，这为传统企业转型升级提供了新路径。

根据Wind数据，自2024年9月“并购六条”发布以来，已有超过30单跨行业并购公告，标的多数集中于半导体、高端制造等科技领域。这种以寻求第二增长曲线为目标的跨行业并购，正成为上市公司适应产业变革的重要选择。

在明确政策方向的同时，《意见》在服务保障方面提出了一系列具体措施，着力提升并购重组市场效率。

在项目对接机制上，《意见》提出建立“重点并购重组标的项目清单”和支持组建“非盈利属性并购重组服务平台”。这些机制旨在解决并购交易中的信息不对称问题，提高项目对接效率。从市场实践来看，此类服务平台可以有效降低交易成本，提高并购成功率。

资金支持体系方面，《意见》鼓励设立市场化并购基金，并推动其与政府投资基金形成协同效应。这一安排呼应了市场对“耐心资本”的需求。从中国神华等大型并购案例可以看出，产业整合往往需要长期稳定的资金支持。同时，《意见》还要求创新金融产品和服务，用好科技企业并购贷款、保险资金长期投资等试点政策，为科技型企业并购提供全生命周期资金保障。

市场环境优化也是重点内容。《意见》提出建立“并购重组痛点雷达机制”，及时识别和解决制度性障碍，并简化行政审批程序。这些措施有助于营造更加便利的并购重组环境。此外，还明确将发挥专业审判和仲裁机制作用，为并购重组纠纷提供高效解决渠道，增强市场预期的稳定性。

在鼓励并购重组的同时，《意见》高度重视风险防范和市场监管，体现了“放管服”结合的改革思路。

风险监测预警机制的完善是亮点之一。《意见》要求健全并购重组风险监测、预警和处置机制，密切监控市场非理性因素。从监管实践来看，在近期大型并购案例中，监管层在保持审核效率的同时，始终将风险防控放在重要位置。以中国动力等央企并购为例，其在推进重组过程中同步强化风险管控，确保重组方案稳健可行。

中小投资者保护是监管的重点领域。《意见》明确要求依法加强并购重组监管，严厉打击财务造假、内幕交易等违法行为。这一监管取向在国家层面相关政策中同样被提及，在近期市场实践中也已得到充分体现。在思瑞浦收购创芯微等案例中，监管层在支持科技创新企业并购的同时，严格要求设置投资者保护措施，确保并购交易不影响上市公司的持续经营能力。

市场反应显示，投资者对并购重组政策优化持积极态度。北证50指数近期的活跃表现虽受多重因素影响，但一定程度上反映了市场对并购重组机遇的期待。随着新政落地和资本市场改革深化，并购重组市场有望在服务实体经济、促进产业升级方面发挥更大作用。